表一：季报主要财务指标

指标项目　　2002年1-9月　　2001年1-9月

净利润　　-13,809,609.10　　-12,271,543.91

扣除非经常性损益后的净利润　　-14,445,116.57　　-10,668,809.71

每股收益（摊薄）　　-0.19　　-0.17

每股收益（加权）　　-0.19　　-0.17

净资产收益率（摊薄）%　　-14.62　　-0.85

净资产收益率（加权）%　　　-182.93　　-178.22

　　　　　　　　　　2002.9.30　　2001.12.31

股东权益（不含少数股东权益）　　944,368.61　　14,453,977.71

每股净资产　　0.01　　0.20

调整后的每股净资产　　-0.07　　0.12

　　报告期内,ST成百(600109)经营状况未有明显改变。截止到第三季度，公司实现主营业务收入42350万元,比上年同期下降了17.51%；实现主营业务利润1022万元，同比下降了36.01%；完成净利润-1381万元，比上年同期增加亏损12.55%。

　　近几年来，公司一直依靠变卖资产来弥补亏损，目前其资产主要只剩下两大块不动产，为2001年销售额作出主要贡献的制冷和办公设备二个分公司今年销售额也出现大幅下降，而且其毛利率也下降了22.41%。由此看来，公司已难以依靠现有经营条件来实现扭亏。而从公司近段时间的公告和季报情况来看，公司也是完全将扭亏希望放在资产重组上，其明年很有可能完全转型为一家房地产开发企业。下面通过对其资产重组的分析来预测公司年底的业绩以及后期基本情况：

　　1．拆迁受益立竿见影

　　公司于2002年9月24日与成都市民用建筑统一建设办公室签订如下拆迁工程协议： 公司受托实施成都市西大街以北，西城巷以西，同仁路北支线以东位置拆迁工程，拆迁地面积15.7933亩，预计拆迁工期2-3月。 公司受托实施成都市花牌坊街以南、王家巷以西，林子巷以北位置拆迁工程，拆迁地面积33.238亩，预计拆迁工期2-3月。 以上两项工程公司以总承包方式代办拆迁(承包价格410万元/亩，合同总金额20102.83万元。公司受托实施成都市蜀都大道以南，府河以西，东大街以北，红星路以东位置区域1500户危旧房拆迁工程，预计拆迁代办费用金额1500万元。该工程预计从2003年2月实施，拆迁工期2-3月。

　　从预计的工期来看，基本能在年底完成。而根据我们电话了解的情况来看，目前工程进展顺利。由于拆迁工程利润率很高，通常毛利率在50%左右，因此预计年底公司如按期完工，将获得1亿元左右的收入。

　　2．资产重组关系存亡

　　由于公司现有主业已难以为继，因此公司是否退市关键就是看重组能否成功。公司于2002年9月20日召开董事会审议通过了关于公司债务重组议案，拟将银行债务8745万元、非银行债务1468.27万元连同相应利息以及对外担保2787万元进行剥离,转由岷江公司承担,岷江公司豁免公司上述债务的还款义务。目前,以上事项已上报中国证监会审核,尚需经股东大会批准后实施。

　　虽然债务重组不能计入利润，但可以提高公司净资产。此次ST成百剥离的债务总计10213万元，如果全部计入报表的话，其贡献将达1.44元/股，从三季度季报显示的ST成百净资产为0.01元/股，因此如今年债务重组成功，公司净资产也将超过了1元/股的面值，这为公司摘“ST帽”打下了良好的基础。

　　此外公司还进行了资产置换，拟将公司13,607.86万元资产（包括流动资产、长期投资、固定资产）出售给岷江公司,本次出售资产连同2001年12月10日出售闲置资产交易总额合计占公司2001年度资产总额的58.22%；同时拟收购岷江公司新世纪广场主楼地上30-35层,商业A区1-5层房屋资产,收购资产总值11,358.65万元。根据公司发布的《盈利预测审核报告》来看，2002年预计实现主营业务收入53116.94万元，主营业务利润4198.72万元，净利润801.33万元，净利润比2001年的130.4万元有较大增长，每股收益达到0.11元。2003年预计实现主营业务收入49 853.6万元，主营业务利润3 618.92万元，净利润1 371.63万元。

　　3．二级市场分析

　　公司总体来说是一个较好的壳资源，因此今年以来股价走势强于大盘。目前股价从周线和月线形态上来看，都呈现较好的上攻态势，其他技术指标也相对不错。鉴于我们认为年底资产重组股仍有一定行情的前提，预计ST成百后势还有一定上涨空间，存在一定的短线机会。

　　但另一方面，公司现在介入房地产开发行业可以说已错过了最佳时期，因此其后续业绩能否持续值得思考。此外，从市盈率的角度来看，若其年底每股收益能达0.11元，每股净资产达1.4元来看，那么以目前ST成百市盈率为123.27倍，而同期商业类和房地产类的平均市盈率为60.68倍和66.69倍；市净率ST成百为9.68，而同期商业类和房地产类的平均市净率为3.33和3.86，两项指标均大幅高于行业平均水平。

　　结合ST成百基本面和技术面综合来看，其后势应存在较多的波段操作机会，建议适当关注。

　　来源：西南证券飞虎网（www.fayhoo.com）