一、投资建议：公司近年业绩将继续保持平稳增长；经营风格稳健偏向保守，但让人放心；资产负债率极低，近期没有增资募股计划。

　　增发情况：公司承诺2003年内没有增发新股方案。

　　二、行业背景及行业地位分析

　　电光源是不可替代的生活必需品，人类不论以何种方式获取电能，最终都必须要使用电光源。由于电光源产品在生产过程中，会用到汞、铅、荧光粉等污染环境的物质，在使用过程中消耗电能，因此世界电光源生产企业始终围绕降低材料消耗、提高用电效率这一技术热点，向市场推出节能、降耗新产品，产品更新换代保持着加速趋势。佛山照明是沪深两市惟一一家只生产各种电光源及其配套灯具系列产品上市公司，为全国电光源大型骨干企业，是行业内规模最大、质量最好、创汇最高、效益最佳的外向型企业，在国际上享有"中国灯王"的美誉，1999至2001年度连续三届被中国证券报和上海亚商评为中国最具发展潜力上市公司50强。

　　三、最新经营状况分析

　　1、三季度业绩继续平稳增长公司经营历来以稳健著称，2002年继续保持平稳增长态势，市场竞争能力进一步加强，经济增长速度和效益继续提高。第三季度公司在生产上突出重点，扩大规模，主导产品如日光灯、节能灯、汽车灯等产量大幅提高，满足了市场的需求。在销售上采取各种有效措施扩大销售网络，发展和培养稳定的大客户；同时重视抓好售后服务，提高了公司产品在市场上的良好信誉。1至9月份灯泡总产量5.61亿只，同比增10.63%；销售收入6.79亿元，同比增16.27%；利润总额1.77亿元，同比增9.51%；净利润1.49亿元，同比增8.47%。2、财务状况良好公司产销量增加导致主营业务收入增加，而T8等高端产品的增产及成本控制使得公司主营利润率有所提升。公司1-9月期间费用不到6000万元，仅相当于主营利润的四分之一。公司没有对外担保，应收帐款周转率非常高，而资产负债比率极低。3、现金分红有保证佛山照明A股上市9年，连续9年向股东进行高比例的分红派息。公司B股1995年上市以来，每股派息平均接近0.35元港币，还进行过10送5、10转1两次股本扩张。据统计，公司上市以来募集资金12.86亿元，而公司以现金方式累计回报投资者达9.86亿元。如果将考察时间提前到2000年中期，那么期间的现金分红累计达7.06亿元，共募集资金6.1亿元，回报大于索取。公司承诺2002年度分红比率不低于当年可分配利润的60%，良好的效益、稳定的经营现金流及管理层坚持回报股东的理念，是公司每年都实施现金分红的保证。4、股权激励机制公司今年股东大会通过的激励制度规定，年度净资产收益率低于6%，不得提取股权激励基金；净资产收益率达到6%时，可按税后利润总值5%的比例计提股权激励基金，激励基金计提比例与净资产收益率增长比例同步提高。半年度报告显示，董事会薪酬与考核委员会根据2001年度业绩，比照股权激励基金方案的条件，计提股权激励基金约1400万元。按规定这项基金将用于购买公司流通股，按贡献大小量化到高管层，并要求将股票锁定一定期限才可出让。公司的激励机制，有助于稳定经营管理骨干队伍并充分调动其积极性和创造性，促进公司长期稳定发展和保障投资者的利益。

　　四、公司前景展望

　　目前国内电光源市场上T8等新一代绿色照明产品份额还不到20%，而西方国家电光源市场节能灯已经占据80-90%的市场分额。尽管2001年我国T8荧光灯产量仅2亿多只，但未来增长潜力很大，预计到2005年将达到10亿只，需求的强劲增长已在市场中显现。公司2000增发新股投入的"绿色照明"T8及T5节能荧光灯项目将在今明两年增加效益。公司已投产的13条T8生产线，月产900万只T8荧光灯，产品依然供不应求。目前公司的T8荧光灯国内市场占有率达13%以上，明年有望达到20%。此外T5荧光灯项目达产后将年产T5荧光灯3000万只，配套灯具2500万套。目前世界上具备T5生产能力的企业屈指可数，欧洲市场上T5的价格约为国内同类产品的5倍，为T5产品的出口提供广阔空间。佛山照明稳健的成长、良好的业绩和丰厚的回报使得公司被海内外多家证券分析机构看好，称其为"中国股市最具有投资价值的股票之一"。目前其A、B股差价在2倍左右，B股市净率约1.2倍，市盈率仅13倍左右，分红收益率预计高于5%。从中长期的角度讲，其B股价格明显偏低，具有较大的投资价值。