“强制分红”背景下推出的红利指数，在让投资者看到来年行情主脉络的曙光同时，也吸引了相当部分机构群体的注意力。

　　一位券商分析人士表示，整体来看，红利指数的推出对目前市场应是一个利好因素，但投资者在据此操作时，指数所处的外部环境也有必要给予适当关注。

　　超额收益打问号

　　“从２００４年市场表现看，高分红公司并未获得超过市场平均的超额收益。”分析人士认为，红利指数与上证５０无论是平均收益率还是波动性都基本一致，究其主要原因在于国内市场存在明显的低价股溢价，因此投资者普遍更看重上市公司的送股，而现金分红由于缴纳所得税导致在分红过程中市值流失的耗散因素，反不被投资者看好。但随着中国市场与国际逐步接轨、机构投资者不断发展壮大和年金、保险等注重稳定收益的资金在市场中比率不断提高，相信这一局面会逐步发生改观。

　　他同时指出，此次编制的红利指数的行业代表性也存在较大缺陷。红利指数中的成分股钢铁股比重过高，５０个样本股中，有１２只钢铁股，总权重占到３０．６％，红利指数的走势受到钢铁板块的影响过高，失去了整体市场的行业代表性，因此只能作为一个特色指数，无法成为市场基准。

　　担心“利益输送”

　　券商分析人士还强调，分红指标并不能作为独立判断上市公司优劣的合理指标，需要结合上市公司成长性加以分析。

　　上市公司的投资回报要从公司整个生命周期去考察，处于不同发展阶段的分红策略应该是不一样的，核心还是考察公司经营产生的资本回报率，只有处于成熟稳定期的公司，无法产生超越平均资本回报率，才把利润用于分红以增加公司价值，否则，把更多资金投入再生产才是增加公司价值的正确方式。中国目前的市场状况是上市公司过于轻视给予投资者现金回报，因此需要采取措施改变这样的状况，但不可就此倒向忽视上市公司长期持续成长性的反面去。而且在中国证券市场的股权结构下，分红还容易成为上市公司向控股的非流通股东进行利益输送的手段。