从2005年开始的这一拨行情，演变到最近一段时间的中国A股市场，似乎正在上演股票市场的群体性癫狂。上周四出现了一个大幅调整，而周五的狂涨对先一天的报复性反弹，那么本周一上证综指再度收涨126点，市场出现100多个个股涨停，3800点也在本周被突破，这一些市场行为肯定是很难被称为是市场的理性所为。

　　但这就是市场，市场不是走向极度的悲观就是走向极度的狂热，在狂热与悲观中的不断循环，这就是市场的本质，牛市效应一旦形成，只要在某个市场中的一个赢利示范效应出现，无数的资金都将逐利而来，直至将其推至疯狂，最后将泡沫吹破。虽然目前政府即将出台一些相关紧缩政策已经有所耳闻，但事实上，过去这一段时间在中国股市投资者的狂热情绪面前，任何利空的出台，都象另一只靴子落地，引来的都是市场报复性上涨。

　　出现如此的市场疯狂，其中一个主要原因就是大量股民的涌入和银行资金的涌入。中国一季度的通胀率，如果按照居民消费价指数CPI来衡量，三月份已经达到3.3％，一季度总体平均达2.7％，但目前中国一年期存款利率仅为2.79％，如果扣除利息税的话，可能仅为2.5％左右，这意味着，如果中国居民将存款放在银行，其购买力将不断地贬值。如果将这些钱放在股市或购买基金，不仅能远远跑赢通胀，而且还有意想不到的巨额利润。比照去年证券投资基金的高达100以上的收益率，投资股票基金的投资者收益是令人侧目的，股市的财富效应就象一个巨大的黑洞，将中国居民的储蓄通过投资基金这个通道卷进股市，并将股市推至近乎疯狂。

　　很显然，目前的中国股市的市场表现显然不是公司估值和经济晴雨表所能描述的，现在更多的是人性的舞台：无知、希望、贪婪、恐慌.

　　最后需要注意的是：在中国股市过去的十年历史中，每逢单数的年份在5月和6月有很大的概率出现顶部和底部区域。1997年的5月是1510顶，1999年的5月是519行情的底部，2001年的6月是2245点的顶部，2005年的6月是998的底部，而今又出现了一个新的谜局：2007年的5月和六月，而我们马上就要进入5月了。

　　（作者系联合金银首席经济学家）