和讯特约

　　未来A股市场的总体机会和结构性机会还是巨大的。未来一两年只要台海太平不打仗，只要管理层利用流动性过剩发展股市的政策不变，则未来两年总体还是机遇大于风险。目前可以继续关注参股券商概念股、参股期货概念股、中期分红概念股等等。

　　（一）政策动态/利好

　　“中国证监会研究中心主任祁斌在日前举行的2007中国国际资本市场论坛上表示，在推动多层次资本市场建设的同时，应加快优秀本土企业的上市步伐，抓住流动性过剩机遇拓展我国资本市场的广度和深度。祁斌指出，针对目前我国经济持续向好、流动性过剩的局面，应坚持市场化改革的方向和渐进式开放的原则，抓住机遇、深化改革，进一步采取有效措施推动资本市场的发展。具体可以分三个步骤实施：一是推动多层次资本市场建设，努力拓展市场的广度和深度。对于流动性过剩的问题应该加快推动创业板建设，满足不同阶段企业需求，并培育一批具有自主创新能力和核心竞争力的企业。二是要抓住机遇，推动更多优秀企业的本土上市步伐，提高我国经济的证券化比率。第三是要鼓励并购重组活动，进一步提高上市公司治理水平和盈利能力。”

　　简评：注意关键词是“发展”。未来如果大量发行新股尤其是新蓝筹股，将带来新的抬升股指的动力。

　　（二）政策动态/利好

　　“中国证监会党委书记、主席尚福林8月31日指出，在国务院和各有关方面的大力支持、配合下，证券监管系统经过持续三年的艰苦奋战和不懈努力，圆满完成了证券公司综合治理工作任务，按期实现了既定的各项主要目标，取得了显著的成果。尚福林指出，证券公司综合治理是在资本市场实施基础性制度改革的关键时期，面对证券公司风险集中爆发，对全行业进行的一次全面整顿和改革。近阶段重点抓好五方面工作：狠抓法规体系的完善和基础性制度的落实，着力强化券商日常监管，大力督促券商改善治理与内控，积极推动券商创新发展，认真做好风险处置收口工作。”

　　简评：券商的基石更加坚固稳定，对于股市而言属于利好。预计未来券商上市步伐可能加快。长线可以进一步增加关注参股券商概念股。

　　（三）供求关系/资金供应/利好

　　“华夏基金将于9月5日发行华夏复兴基金，规模限量为50亿，若募集期内接受的有效认购申请超过50亿份，超额将采取比例配售的处理方式。华夏复兴基金属于股票型基金，股票投资比例不低于基金资产净值的60％。与普通的开放式基金不同，该基金在合同生效起的一年时间内，将采用封闭式运作方式，封闭期满之日起则以开放式基金方式运作，恢复日常的申购赎回等业务。因此，封闭期内股票投资比例最高可达到100％，是分享牛市收益的进取投资产品。”

　　简评：管理层继续采取措施增加股市资金供应。这样的几乎每周发行新基金的日子，股指的运行趋势主要是整体在震荡中上涨的势道。

　　（四）机构动态/利好

　　“A股是否存在泡沫？估值水平是否过高？在股指创下历史新高后又会何去何从？当国内证券业人士在这些问题上的分歧日益严重时，多家著名外资投行却表现出一致的乐观判断。摩根大通董事长龚方雄在日前举行的2007中国国际资本市场论坛上指出，‘估值水平高低的参考标准，就是把内地市场与成熟市场，与新兴市场之间做比较。’目前，A股平均市盈率水平为35倍，远高于其他亚洲国家和地区和以美欧为代表的成熟市场。龚方雄认为，客观上来说，A股市场的估值水平确实有点高，但这主要是由于A股市场作为一个新兴市场，正在经历资产价值重估的过程。A股市场的高估值，是投资者给予新兴市场成长溢价的正常表现。‘中国经济保持持续快速增长，上市公司盈利状况远高于市场预期水平。良好的宏观基本面加之流动性过剩和人民币升值因素的影响，A股市场的价值重估过程仍将持续，未来一、两年都不会结束。’”“高盛中国股票策略师邓体顺也表示，目前，A股市值占全球市场总市值的比例为5.8%，未来，这一比重将进一步提高至21%。在中国经济持续稳定增长的驱动下，预计20年后中国股票市场市值将成为仅次于美股的全球第二大市场。”

　　简评：从上述视野视角看，未来A股市场的总体机会和结构性机会还是巨大的。未来一两年只要台海太平不打仗，只要管理层利用流动性过剩发展股市的政策不变，则未来两年总体还是机遇大于风险。