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　　投资要点：

　　江特电机以生产规格品种齐全的起重冶金电机和中型高压电机等特种电机为主，同时辅以生产低压电机和机械产品。..中小型电机行业的年增速预计在15%左右，考虑特种专用电机与普通标准系列电机之比逐渐提高，我们估计特种电机行业规模增速应略快。

　　中小型电机行业市场集中度低，而江特电机((002176行情,股吧))的主要产品起重及冶金电机（主营占比60%以上）细分市场集中度相对较高。

　　我们判断江特电机所处市场的主要竞争手段仍是产品价格，原材料价格波动会对生产经营带来一定压力；电机性能、可靠性及质量，资金及产能状况的优势有利于企业扩大市场份额；特种电机制造的特殊性为新进入者造成了一定壁垒。

　　品种规格多的江特电机具有良好的营销能力、管理能力、快速反应能力，由此，无论是综合毛利率水平，还是起重及冶金电机的毛利率水平高于行业平均水平。

　　募集资金投入项目以扩大产能为主，所包括的七类产品中，由于目前生产设备的限制，YV(F)3系列产品和YZR3起重冶金电机处于小批量生产，其余均已形成量产。随着募集资金投入项目建成投产，不排除业绩出现大幅增长的可能性。

　　我们预测07-09年江特电机EPS分别为0.50元、0.63元和0.79元，我们认为，相对整个市场合理估值区间为15.5-18元。考虑新股发行折价效应（60%-70%），拟用募集资金投入金额，拟发行量等因素，我们认为合理的询价区间应为9.5-11.4元。对比中小板公司上市表现，上市首日定价区间我们估计在22-25元。

    下载文件: 国泰君安--新股询价--江特电机--中小型特种电机制造企业.pdf