谢百三认为人民币升值不停止，这轮A股牛市就不会结束

　　■ 经济学家谈股市

　　谢百三　复旦大学财务金融系教授，博士生导师，金融与资本市场研究中心主任。　　

　　港股直通车开通的时间正逐步缩短，如何看待A、H股间的差价，本期请谢百三教授为投资者解读港股。

　　新京报：9月24日，有媒体报道称，银监会一位中层透露银监会正在制定相关的风险配套措施，港股直通车最早可望11月成行。有业内人士认为，港股完全放开后，投资价值没有现在大，要炒港股，就应该现在投资。你如何看待这种说法？

　　谢百三：对于允许内地居民自由兑换港币去买卖香港证券市场股票，这实际上是中国希望减少近1.4万亿美元左右的巨额外汇储备的一种努力。这个政策，对港股肯定是利多。但内地的散户不要急着去炒港股，现在有很多香港人会一直持有港股，因为有港股直通车的预期，港股会处于上升通道。等到开通之后，香港人就会把手中的筹码卖给接盘的散户。这种现象在B股刚开放时同样出现过，当时有股评家说B股的价位低，散户冲进去后，外国人就把手中的股票卖给中国人。所以投资者不能着急，要看清楚状况后再投资。

　　新京报：目前人民币在资本项目下，还不能完全自由兑换，如果投资者炒港股大量获利的话，如何兑换成人民币呢？

　　谢百三：现在从文件来看，政府只允许居民任意换成港币去炒H股和香港其他股票，但是赚到钱以后再换回来是受到一定限制的，一是不能超过5万美元的结汇额度，二是结汇后，个人证券投资外汇账户余额应不低于自有外汇的本金余额。从这两点来看，国家是希望宽出严进，因此如果大量获利，居民怎么兑换成人民币还不清楚。显然这个问题是十分棘手的，如果允许你任意汇回来，就等于人民币在资本项目下，完全可以自由兑换了。

　　新京报：目前A、H股之间的差价还比较大，香港财政司司长曾俊华建议，设立由40只同时发行了A、H股的国企股组合的ETF，分别在内地和香港市场上市交易。由基金管理人员按照每只股份A、H股差价调整持股，以此消除两者的过大差价。你认为能起到作用吗？

　　谢百三：A、H股之间的差价不可能消除，因为人民币一直在升值，A股处于牛市状态。而美元和港币都在贬值，这意味着香港证券市场不一定是牛市。两个证券市场不处于同一状态，出现差价比较正常。

　　投资者对香港H股的上涨幅度不要过于乐观，例如万科A股现在是29元，而B股只有22港币，这么多年了，B股的万科始终没有与A股同价。所以H股是会涨的，但是很难与A股同价。因为它炒高了以后，人们就会抛弃它，购买香港的红筹股和其他同类的便宜股票。

　　新京报：自从牛市以来，股市泡沫的言论不绝于耳，你认为这轮牛市能持续多久？

　　谢百三：相对于日本17年的牛市，中国牛市只是刚刚开始。人民币的含金量很高，从来就没有贬值的压力，从现在开始，人民币进入了全世界的超强势货币阶段。对于股市的前景，首先要弄清楚，1元人民币能换多少美元，当你知道1美元换几元人民币，才能知道中国货币升值的过程。可以说，人民币升值是个很漫长的过程，人民币升值不停止，这轮牛市就停不了。若保持慢涨节奏，上涨就会更持久。人民币升值是引起牛市的原因，只要人民币停止升值，牛市马上结束。

(责任编辑：黄晓峰)