2007年四季度A股市场投资策略报告

　　●随着国家加大对经济调控的力度，我国经济增长存在放缓的可能，上市公司业绩增速将下降，而外延式发展不会对市场整体业绩产生实质影响，目前的高估值水平已经透支了2008年的业绩。

　　●金融体系的流动性依然充裕，适度从紧的货币政策和财政政策将会使流动性出现阶段性紧缩，扩容加快以及资金外流有可能使股市资金出现阶段性失衡。在资金成为市场主要支撑力情况下，股市资金供求的平衡或失衡，可能导致市场预期发生改变，从而触发和加大震荡风险。

　　●四类投资机会：在通胀环境下的资产和资源的价值重估机会，如金融、房地产、石油、有色金属、煤炭等；节能减排的投资机遇，如造纸、环保、建材、钢铁、电力、化工等；外延式增长的投资机会，主要是央企控股的上市公司较多，行业有军工、电力、钢铁、石油石化、房地产等；以及相对价值低估的交易性机会，比如环保、钢铁、金融、高速公路、石油石化等。

　　由于大盘连续快速上涨，从估值角度和市场整体角度看，目前A股市场积累了较大的投资风险，阶段性高估较为严重，具有一定程度的泡沫特征。但是，温和通胀来临、流动性过剩不改、人民币升值加速、经济高速增长使得市场对未来保持良好的预期。而增量资金源源不断涌入股市，股价不断被推高，目前的市场已经演变为几乎全靠资金推动的市场。

　　如何把握四季度乃至明年上半年行情，我们认为关键要算好两笔账：一是业绩账，在市场估值完全透支2007年上半年业绩情况下，下半年以及2008年业绩能否继续超预期增长，是能否消除市场泡沫的关键；二是资金账，正确分析四季度资金供求情况及其变化，将有助把握行情演化的脉络。

(责任编辑：王锐哲)