进入[黑马吧]，看看大家都在谈论什么>>>

　　在有效的调控政策没有出台之前，2007年已经过半，上半年良好的销售和飞速上涨的房价使一线地产上市公司的业绩增速接近我们最乐观的上限，业绩的超预期增长带来了投资机会。

　　我们认为机会将垂青万科、保利地产、金融街等一线房企和香江控股、中华企业这类可能成为一线的企业以及像栖霞建设、华发股份、冠城大通等主要业务集中在一线区域的地产公司。

　　第一类

　　一线公司——以万科为代表

　　世界住宅看中国，中国住宅看万科。从全球的角度来看，发达国家大规模的住宅开发已经告一段落，而中国住宅开发业却如日中天。行业高速发展前提下哪家企业能够脱颖而出，哪家企业能够成为行业的引导者和领导者？中国的住宅开发企业能否诞生全球500强？凡此种种，答案尽在万科。

　　公司近两年将保持高速增长。公司目前的规模实力和龙头地位决定了当前的基数；未来的工厂化和住宅产业化决定了内涵式增长的速度；公司的融资能力和收购兼并能力决定了外延式增长的速度。受益于当前房价的上涨，我们预计万科07、08年销售收入的增速将分别达到83.85%、55.81%，净利润增速将分别达到99.68%、77.45%。

　　给予“买入”的投资评级。对传统的估值方法改进，我们推出两种方法衡量企业的总体价值（特别是衡量决定企业发展潜力的“资金运作力”）。第一种方法是：差别市盈率法；第二种方法是NAV溢价法。通过计算，我们认为股价仍有上升空间，因此我们给予“买入”的投资评级。

　　第二类

　　即将成为一线的公司——以香江控股((600162行情,股吧))为代表

　　香江控股是商贸地产龙头。公司前身是山东临工股份有限公司，2002年12月，南方香江集团入主。2003年，公司进入商贸流通地产开发，几经资产收购，公司目前拥有11家商贸地产开发公司，规划开发面积500万平方米左右，是当之无愧的商贸地产开发龙头。

　　公司将通过增发收购跻身一线房企行列。2007年，公司公告将通过定向增发的方式收购控股股东5家地产公司股权。根据公司承诺，集团的相关地产及家具流通业务还将注入公司，如果这些计划顺利完成，公司项目储备将快速增加，由此跻身一线地产企业之列。

　　我们预计，今明两年公司的每股收益分别为0.35、0.95元，通过差别市盈率法和NAV溢价法对公司进行估值，同时考虑未来的收购预期，给予“买入”的投资评级。

　　第三类

　　业务集中一线地区公司——以冠城大通((600067行情,股吧))为代表

　　公司最近进行了重大收购。公司最近出资人民币17,808万元收购北京市大地科技实业总公司持有的北京海淀科技园建设股份有限公司（以下简称海科建）28%股权。这一时点进行该项收购是公司项目储备的重大收飨浴Ｎ蠢戳侥辏�随着公司北京太阳星城项目和广渠门项目逐步进入收获期。新收购的海科建（总资�?56亿元，存货40.5亿元，净资产5.5亿元）为公司未来发展提供了后续发展的动力。步入收获期的冠城大通投资机会明显。（中信证券）

(责任编辑：曹鑫)