减持中石油--巴菲特的战略转移？
作者：馨月和讯独家
最近看到报刊和网络上很多讨论关于巴菲特减持中石油股票的问题，大家对此事件褒贬不一，有的人认为巴菲特是高瞻远瞩的，而有的人认为巴菲特的选择是错误的，但是在一个事件没有得到历史最后检验的时候，我们很难下结论说巴菲特的选择是正确还是错误。虽然结论不好下，但是我们如果能将一些客观的现象拿出来做以分析后，也许能体味到巴菲特的一些想法。
分析巴菲特减持中石油，就要分析下中石油的情况，六年之前我曾经在中石油下属分公司做会计师达13年，期间内部一些问题也略有所闻所见。但分析中石油问题绝对不能简单地用一些经济数据来做全面衡量，更应该放在世界的角度、国家的角度、政治、经济等角度来衡量，那么我想就能理解巴菲特减持中石油之目的或想法。
2002年，中国地质科学院做了一份题为《未来20年中国矿产资源的需求与安全问题》的报告，报告中指出，未来20年，中国实现工业化，石油、天然气、铜、铝矿等资源累计的需求量是目前需求的2~5倍，未来的20~30年，中国的现有资源将供不应求。报告做出仅仅不到5年，一切都变的那么现实，中国从1993年变成世界净石油进口国之后，石油进口逐年不断增大，近10年来我国的石油消费年平均增长为7%（目前依然有扩大的趋势），而同期的石油产量年增长速度在1.8%左右，所以石油供应是非常严峻的问题。国际能源机构预测，中国在2010年石油进口将达到日本水平，日进口量为400万桶。
从上述的一些数据我们就不难看出，中石油、中海油等为什么在近些年不断寻求扩张的原因，因为这涉及到国家石油安全问题。
另外一个方面，随着中国的快速发展，庞大的外汇储备需要寻找出路，转而向国际市场投资，中国对外资本输出的首选形式之一，就是对大型的国有企业海外发展扩张进行投资，显然中石油这些国企受到的支持是首当其冲。
从以上的石油供求关系和国家石油战略以及国家的投资力度来看，中石油的现状和未来前景都是可以期待的，但是巴菲特又为什么连续减持中石油股票？我们在中石油一片叫好声中不妨去冷静思考下中石油可能存在的问题，看清这些问题，我们也可能理解巴菲特做出的决定了。
中石油、中石化、中海油近些年做出了连续的扩张举动，但是并不是都成功的，包括竞购尤尼科的破灭，2002年参加俄罗斯斯拉夫石油公司的股权拍卖的被迫退出等。我们都发现石油在国际上扩张受到了一些大国的政治的阻挠，因此中石油想在一个经济比较稳定的大国进行石油扩张的可能性不断减小，而中国在中东的利益也受到很大的局限，这样中石油转身在一些非洲和中亚国家投资，比如苏丹、哈萨克斯坦等国家投资，并具有绝对的控股权，而中石油投资的这些国家大都在地缘政治上存在一定的风险系数，一旦这些国家的政治走向发生问题的话，就可能对境外投资的控股行为给予政治上的约束和打击，那么中石油都将面临较大的风险，所以我们不难看出中石油在海外扩张是步履维艰的，是如履薄冰的。
中石油在2005年先后整合了旗下的辽河油田、锦州石化、吉林化工，但是旗下上市公司还有中油化建((600546行情,股吧))、石油济柴((000617行情,股吧))、大庆华科((000985行情,股吧))、大连圣亚((600593行情,股吧))、四川美丰((000731行情,股吧))、江钻股份((000852行情,股吧))等，可谓规模庞大，如此之多的上市公司是需要进一步的整合还是继续分拆经营，都是未知数，所以中石油未来的变数和不确定性还是存在的。
中石油近期准备用约68.4亿元用于长庆油田原油产能建设，约59.3亿元用于大庆油田原油产能建设，约175亿元用于独山子石化进口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目，约60亿元用于大庆石化120万吨/年乙烯改扩建工程。海内外连续投资的规模的不断扩大和切实的效益能否持续并行也是令人思考的问题，也就是说中短期的大幅度投资是否会在一定程度上影响业绩的稳定上升还有待观察。
上面主要讨论了中石油的在国际、国内总体发展的的优势和遇到的一些问题，现在我们转过头来看下世界市场的石油价格，因为石油价格问题对中石油业绩的未来影响会比较大。
近15年来，在亚洲经济危机之后，原油指数在1998年底出现了历史的低点11.63美圆，随着亚洲经济危机的过度和世界经济的整体走好，原油指数也于2007年的9月达到历史新高81.52美圆，10年中石油上涨幅度高达7倍多，石油价格的增长虽然有供求关系的影响，但是更多时候是受到政治上的影响，美欧等国与俄罗斯以及其他石油生产国的政治紧张，使石油成为一种经济武器，造成了世界油价的攀升，但是价格的走高毕竟是有一定高度的，无限制的价格攀升必将会带来世界经济的总体出现问题，所以石油的价格战可以说已经是在历史的高峰阶段，退潮的时间可能随时到来，虽然不是大退潮，但是国际原油价格回到60美圆左右是可以期待的，这可以从黄金悸茄≡褚恍┲实睾玫墓善鄙鲜校谴邮谐∽詈蟮氖抵世此担匀坏玫礁罄娴氖侵惺汀?
现在我们回头整理一下本文的整体思路：
1、虽然中石油由于国家战略高度受到国家强有力的支持，但是中石油在扩张的道路上遇到了较大的政治阻力；
2、中石油的海外投资存在不确定的政治变数；
3、短期或中期过大的投资对效益存在影响；
4、中石油是否再次整合存在变数；
5、过高的石油价格难以持续。
综合上述这些问题，我们不难发现中石油在快速成长中还有很多需要函待解决的问题，巴菲特在世界原油进入到高点的时候，在股票进入到潜高潮的时候，在获得高额利润的时候，渐出中石油有一种战略转移的味道，因为他已经敏锐的发现中石油目前资本扩张过快，但利润在未来缺乏大幅度提升的能力，上半年利润提高幅度为1.4%显然不是什么高速增长。宣传和本质是不同的，你很难想象中石油还能在目前的价位再去很快增长一倍甚至二倍，与其这样还不如出掉中石油，去寻找更有价值的投资洼地，这是睿智投资人的明智选择。他分次抛出中石油，是对中石油股票价格的维护，你不能想象他在一天当中全部抛出中石油股票的后果，那样将引起市场对中石油的恐慌和议论，当股票还在拉升过程中淡出显然是最好的选择，即使巴菲特出掉中石油之后，中石油价格还能上扬，但是从投资获利比上来说巴菲特已经获得了应有的利益。
最后，个人认为有一点是最值得观察而思考的问题：巴菲特是最终选择短期内全部抛出所有的中石油还是一部分。从投资战略角度上来说，减持和全部了结具有不同的意义。
国外有一些投资人认为巴菲特目前减持中石油是一种迫不得已的行为，也就是说巴菲特可能在其他方面遇到一些困难，需要减持中石油来做弥补，这些传闻也未必不可能，但是这点可以从巴菲特在中石油最后减持的速度和量上做出最后的判断。
就我个人判断巴菲特不会全部减持中石油，因为从总体发展趋势上来看，中石油还是增值的空间，这取决我们对国家经济发展的信心，这个增值空间不论是大还是是小，但从价值投资理念上来说都是比较稳定的收益。
市场没有只涨不跌的，没有人能够告诉我们是否当股票有了一次充分调整后，巴菲特会不会再回过头来增持中石油。其实一切讨论都是我们的场外议论罢了，我们永远不是巴菲特，我也是仅在这里借题发挥，就巴菲特减持中石油问题放大来看下现在的中石油，不足地方诚请大家批评指正！
(责任编辑：张雪梅)
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