投资要点：

　　2007 年以来，纺织行业整体在趋紧的环境中运行，这种趋紧的环境主要来源于三个方面，要素成本稳中趋升（包括劳动力成本）、国家控制纺织顺差的政策导向、欧盟对进口纺织品服装环保标准的逐步提高。

　　在行业内外部环境不利影响下，2007 年1-8 月份纺织行业整体仍然维持较快的发展速度，其产量增长速度、主营业务收入、利润总额以及销售毛利率、销售净利率超过业内大多数人士的预期。

　　主要原因在于需求增长以及技术进步的双轮驱动。其中，需求增长一方面表现为外需的增长，主要通过出口增长速度体现，更为重要的是我国国内需求的升温。当然，也不能排除投资收益增长、营业外收入增长、新会计准则实施以及企业多元化经营对行业经营业绩的积极影响。

　　比较纺织服装各子板块2007 年上半年业绩，服装板块（尤其是内销型上市公司）表现非常抢眼，2007 年上半年主营业务收入、主营业务利润、净利润的增长率分别为30.61%、42.05%、180.3%，毛利率、净资产收益率是行业平均水平的2 倍。形成这种状况的主要原因来自于两个方面：一是受益于我国居民收入提高带动的消费升级热潮的形成，居民对品牌服装需求大幅增长，二是受益于投资收益的大幅增长。

　　四季度纺织行业仍将在内外部趋紧的宏观环境中维持较为稳定的增长速度，但出口退税率可能再次下调2 个百分点以及人民币持续升值对纺织行业的短期利空影响仍不可小觑。长期看，整个行业在未来的一段时间处于洗牌期，大量微利、粗放式增长的企业将企业将逐步被市场淘汰，而技术领先型企业、品牌塑造性以及渠道控制型企业将在未来调整中存续下来。结合目前纺织行业的整体估值水平，我们对纺织行业给予“中性”评级。

　　关于四季度投资策略，建议关注以下两种类型的企业：一是受益于国内消费升级热潮的上市公司，由于竞争激烈,只有具有品牌、销售网络的品牌消费类公司占据优势，如雅戈尔（600177）、七匹狼（002029）。二是为品牌服装类公司服务的辅料类上市公司龙头，特别是有望通过行业兼并收购迅速扩大规模的公司，如伟星股份（002003）。

　　研报下载：纺织行业：分化中的投资机会 推荐3只股(研报)

(责任编辑：谢炎阳)