和讯特约

　　受到权重股高歌猛进的推动，在本周深沪两市总市值首度突破28万亿元，其中沪市市盈率亦逼近70倍大关。根据交易所公布的最新数据显示，截至10月11日收盘，沪市总市值为223292亿元，流通市值59881.97亿元，平均市盈率攀升至约69倍；深市总市值为56854亿元，流通市值为28502亿元。两市总市值为280146亿元，流通市值也达到了88383亿元，这些数据已远高于当年熊市时仅3万多亿的总市值和1万多亿的流通市值。其中，前50位总市值最大的上市公司更是占了约60%左右的比例，因此这些大市值权重股对A股市场的影响可以说是相当大。

　　在过去10月8日至11日这连续4天的上升时间里，上证综合指数累计上涨6.50%。沪深两市所有A股超过这涨幅的股票仅有173只，所占比例仅为11.40%。但大市值权重股中超过大盘涨幅的却有许多，其中A股市值排前20名的上市公司中，10月以来累计涨幅超过6.50%的则有15家，约占四分之三，这些公司每家的总市值均在2000亿元以上，因此近期从中选择短期机会相对较多。而在这些大市值的权重股中，最值得关注的还是些有A+H股的上市公司，如在市值最大的20家上市公司中，有11家含H股。如果剔除刚上市不久的中国神华((601088行情,股吧))，另外10家含H股的A股公司总市值的增量达到6447亿元，占上市公司整体增量比例的82.04%；如果加上中国神华在上市后三天增加的约5000亿市值，那更是不得了。

　　其中，中国神华在本周上市的表现是最引人注目的，在10月9日上市当天，买入前五大席位全是"机构专用"，说明机构主力资金不惧高价介入，看涨动力明显。而另一方面，中国神华的大涨又引发了"中"字头大型国企股票的纷纷启动，中国铝业、中国远洋、中国船舶等都表现良好。这些股票的一个重要特征是，大股东均为我国大型央企，且是行业龙头，都有很多优质资产可以注入。所以，虽然中国神华目前短期估值偏高，且A股股价远高于H股，但机构资金仍然大举建仓。这些机构的动向是大资金流动的方向，有必要密切关注，有很大的参考意义。

　　随着建行、中国神华、中国石油((601857行情,股吧))等大盘股的回归，市场指数的调整空间短期内将暂时有限，但由于其它大部分股票出现较大幅度下跌和调整，估计指数近期的震荡幅度可能逐步加大。由于十七大已将开始，指数短期在这些大市值权重股活跃下仍然有一定的支持效应，但十七大以后大盘调整的压力还是不可忽视的，市场"拉指数"的效应可能还会短期持续。有鉴于此，投资者应当对市场的市场保持更加谨慎的操作策略。

　　在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块：

　　中国石化(600028)

　　公司新管理层上任后将有助管理架构及制度更完善，更重视上游运作。通过成品油、原油管网建设与物流改善，及加油站网络经营潜力深挖，非油品业务将提升成品油网络效益。基于人民币升值加快及成品油定价落实预期，业绩将会稳步增长。成品油改革和燃油税的开征都将有机会为公司带来更好发展，再加上近期中国石油即将回归A股市场，建议中期重点关注。

　中国铝业((601600行情,股吧))(601600)

　　公司通过五年超常规发展，得以跻身国际铝业巨头行列。当今国际寡头兴起，中国铝业必须尽快做大做强，以避免在国际竞争中处于劣势。目前中国铝供需量已占全球近30%，但行业集中度低造成自律性差、无序竞争严重。未来以"节能减排"为主旨的宏观调控如果能够得以认真贯彻，有望提高国内铝行业的集中度，也将为中国铝(000800)

　　公司2006年业绩低于预期，显示公司产品组合亟待调整。目前，一汽轿车拥有外资品牌(Mazda6)和自主品牌(奔腾与红旗)，近年主要依靠销量相对稳定的Mazda6贡献利润。红旗品牌销量日渐式微，奔腾品牌销量尚未放量，必须改变这种产品和销售结构，公司才会有大发展，预计今明两年公司将加大产品结构调整，来增强利润增长空间。另外，一汽集团的整体上市应该是势在必行的，而且从多方面考虑，大都很难绕开一汽轿车进行。在目前产业政策导向和资本市场环境下，一汽集团整体上市是必须的，在估值水平上升的A股市场上市是一个较佳的选择，更是从各方面考量下的理性选择。结合行业发展预期与公司产品发展规划及产品价格调整因素，预计07-08年公司轿车销量为8.5万辆和11万辆左右。预计一汽集团整体上市的股本规模与上海汽车较为接近，二者销售规模亦较接近，尽管利润规模存在一定差异，但不至于相差悬殊，因此二者预期股价水平应当具有较大的趋同性。随着一汽集团整体上市工作的推进和公司作为载体的预期，估计在今年下半年一汽集团整体上市的可能性相对较大，可中长期关注。

　　中国联通(600050)

　　中期关注中国联通，公司上半年总收入为496亿元，比上年同期增长4.5%，其中服务收入增长了4.4%。净利润13亿，剔除可转债券股权公允价值变动影响后净利润为23亿，同比增长41%。同期中国移动营业收入同比增长了21%，净利润379亿人民币，同比增长25%；同中移动相比，联通的业务开拓性增长有限，成本控制仍是利润增长的主要原因。SKT可转债券转换完成后联通间接持有红筹股份比例由62.8%变更为58.64%。SKT转股对整个电信行业的重组并无重大影响。SK转股使联通A股盈利被稀释，预计A股每股收益下降7.5%。电信重组使联通的移动网得到重估机会，短期有望使上市公司获得溢价收益，一定程度上存在短期交易性机会。目前，中移动市值是联通红筹市值的11.3倍，是联通A的12倍，从比价关系来看，联通存在一定空间的比价上涨机会。如果未来中移动回归，市值将可能更为庞大，联通将享受水涨船高的可能，建议留意。

　　S上石化(600688)

　　公司是目前中国规模最大的综合性石化企业，也是中国最大的乙烯及衍生物供应商，其产品主要有炼油、树脂与塑料、中间产品和合成纤维等四类。拥有年原油综合加工880万吨、年产乙烯90万吨、成品油及化工产品450万吨、合成树脂及塑料制品95万吨、合纤原料及合成纤维122万吨，产品链涵盖了石油化工所有产品。目前，在收购整合、股改和油改预期下，主力已重仓介入，股价存在上升突破要求，未来油改将提高公司业绩和利润。上半年公司经营业绩大幅提高主因：炼油毛利率大升，且扭亏为盈；化工景气度上升：投资收益大增。本年所得税由15%调到33%，影响EPS约0.05元。07年下半年炼油板块可能重新亏损，但亏损额小于去年；全年业绩EPS预计0.4元。仍未提第二次股改方案。基于业绩大增且股改含权，建议中长期关注。

　　民生银行(600016)

　　公司多渠道补充资本，突破资本金不足瓶颈。公司定向增发募集181.6亿元，用以补充核心资本，还计划募集不超过43亿元混合资本债，用以补充附属资本，预计2007年底公司的资本充足率将大幅提升至13%左右，如果再考虑所持海通证券股份于今年内全部变现，则预计2007年底资本充足率将达到14%。持股海通证券和税率下降或将带来交易性机会。所持有海通证券股份的公允价值在80亿元左右，如果按照证监会批复于今年内变现，将大幅增加公司利润。业务转型投入加大，关注类贷款增长相对较快。公司正在实施业务转型，费用支出难以继续压缩，关注类贷款增长较快，可能会对公司未来资产质量产生一定影响。前期增发方案募资181.6亿，07年核心资本和资本充足率达8.2%和11.4%。增发后在送股除权前，预计今明年每股收益0.425和0.585；每股净资产约达3.410和3.995元。持海通证券5.4亿股权，换算相当持1.9亿都市股份股权，须按取得海通证券股权之日起两年内变现。处置后每股收益将有望增厚0.427元，中长期关注。

　　中国神华(601088)

　　中国神华是中国煤炭行业的巨头，是目前世界第二大矿业集团，电力行业的中坚力量，最大的煤变油工程的承建者。协同效率较高：煤港路一体化提高了煤炭售价，煤电一体化提高了电力业务毛利率。神华集团的能源骄子地位为争取国内外更多的煤炭资源提供了便利条件。集团公司整体上市、分步实施的战略方向十分明确，目前存在的潜在注资项目为四个煤炭公司，原煤产量合计5572万吨，对应可采储量合计59.83亿吨。另外，集团的煤变油项目在未来成熟后也将优先出售给股份公司。以A股发行价为36.99元/股计算，此次18亿股A股将募集资金665.82亿元，除去计划使用的募集资金，用于战略性资产收购的资金可达338亿元，建议中长期关注。

　　包头铝业(600472)

　　公司在2006年实现净利润4.03亿元，每股收益0.94元，同比增长205%，业绩大幅增长的原因在于其铝产品销售价格同比大幅上涨和销量的增长。2007年1季度包铝实现净利润1.35亿元，实现每股收益0.31元，同比增长48%。进入2007年，中国电解铝产量的超预期增长使全球范围内铝供需和氧化铝供需平衡发生了微妙的变化：氧化铝过剩程度大幅缓解而电解铝从供给略有紧张向略有过剩方向发展。目前，国内的电解铝和氧化铝生产商都保持一定的利润空间，这使国内大量新建和在建电解铝和氧化铝项目将继续快速释放产量，未来铝价和氧化铝价格都将回落压力。但在全球范围内旺盛需求和成本的支撑下，国内铝价的下跌空间将有限，并且铝价也将受益于对其他有色金属的替代效应。预计2007-2008年包铝可实现每股收益1.33元和1.27元。根据包铝在合金铝和区域成本的综合竞争力，包铝的估值应高于铝行业平均水平。中铝对包铝收购完成前，中铝公司未持有包铝集团的股权，除通过贵阳院间接持有包头铝业0.64%股份外，也未持有包头铝业的股份。但在本次收购完成后，中铝公司将持有包铝集团80%的股权，并将间接持有包铝集团所持的包头铝业的股份，未来将纳入中铝的管理轨道，未来发展机会较大，建议中短期重点关注。

　　文山电力(600995)

　　公司上半年实现收入3.57亿元，净利润2353万元，同比增长61.2%和18.2%，每股收益0.09元。上半年文山州工业保持30%以上的高增长，带动公司供电量增速达到60%。加上托管平远供电公司投资收益超预期，公司一举扭转了一季度业绩下滑的颓势，实现中期业绩18%增长。但增长仍主要来自投资收益超预期。由于文山州水电出力下半年占全年65%的比重，预计下半年地方电量将大幅度增长，购省电的比重会明显下降，公司毛利率将明显回升，公司全年的主要业绩增长估计将在下半年才能得到确认。由于文山州旺盛的电力需求在"十一五"期间持续，州内水电建设也如火如荼，可以保证公司购电结构基本合理，同时马鹿塘二期09年的投产，将带动公司2010年的业绩增长，还有公司存在整体上市或资产注入的预期及可能性，建议中长期重点关注。

　　西飞国际(000768)

　　公司是我国军机生产企业唯一上市公司、中国一航集团旗下唯一的飞机制造平台。去年公司突破了多项关键制造技术，连续获得国内外订单，生产的新舟60飞机将进行扩产。前期公司公告非定向增发，收购集团飞机业务资产，并与沈飞、成飞组建合资公司。西飞增发方案正式确立了公司作为一航集团整机资产整合平台的地位，使公司未来有可能成为中国大飞机项目主要承担者，公司未来5-10年的成长性将得到保证。西飞方案最大的亮点是和沈飞和成飞成立合资公司，这标志着西飞国际正式定位于整机生产，未来将持续整合中国航空工业的整机资产。大飞机项目是资本市场的第一个大国家项目，具有重要的战略意义。因此，西飞在经过一系列的资产整合后，基本面将性发生重大变化，建议中长期留意其整合的机会。

　　(广州证券研究所)

(责任编辑：谢炎阳)