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　　已是枫叶见红时分，但对航天晨光((600501行情,股吧))来说，这秋天的美丽似乎有些灰淡。

　　10月22日，在上交所挂牌交易的航天晨光收盘于15.48元，与3月12日以18.49元的价格增发A股相比，跌幅达近16.3%，成为今年以国内首支跌破发行价的股票。

　　而同一时期，不少进行增发的股票在都创下今年以来的新高。如保利地产((600048行情,股吧))，今年8月1日其以55.48元公开增发后，股价便不断上涨，目前稳定在77-80元左右，高出发行价约40%。

　　航天晨光低股价的原由是什么？本报记者为此进行了详尽调查。

　　往事回忆

　　1、“IPO”募资项目进展缓慢

　　在实施本次公开增发前，航天晨光于2001年5月22日借助新股发行募集过一次资金。从招股说明书中发现，募集资金主要用于8个项目的建设，分别为专用汽车技术开发中心及CIMS工程建设项目、粉粒物料车生产线技术改造项目、吸扫车生产线技术项目、压力容器生产线技术改造项目、合资组建南京晨光森田环保科技有限公司项目、大口径塑料双壁波纹管、大口径金属管生产线技术改造项目、特种类生产线技术改造项目。

　　2006年8月28日，航天晨光《前次募集资金使用情况》公告中提及，截至2001年5月31日，新股发行所募集资金3.2亿元全部到位。按照招股说明中的承诺，公司将资金分别投入8个项目的建设，8个项目的建设期平均下来为2年。时隔近一年，2002年4月28日首个募集资金回访公告显示，截至回访日，公司实际投入募集资金8，429万元，尚有22，000万元未投入使用。其中，组建中日合资晨光森田环保科技有限公司已完成建设，但公司尚处于亏损状态；另外，压力容器生产线技术改造项目完成了73.16%，按照二年的建设期，进展正常，其余项目的进展都没有超过50％。值得一提的是，大口径金属软管生产线技术改造完成了10.27%，大口径塑料双壁波纹管和特种管类生产线技术改造两个项目建设尚没有启动。

　　2003年5月31日再次回访募集资金使用的情况，又一年的建设期后，专用汽车技术开发中心及CIMS工程仅在2002年的基础上完成了21.84％。有意思的是，对比2002年和2003年的回访报告，发现压力容器生产线技术改造项目建设进展反倒后退了，投资金额由2513.15万元缩减为1847.78万元，进展由73.16%变为53.79%。原计划二年的建设期，二年建设期后才完成一半的进度。更有甚者，其中大口径塑料双壁波纹管项目和特种管类生产技术改造项目建设还是没有投入资金。3亿多资金，实际使用募集资金3，427.39万元，占公开发行募集资金净额的44.27%。尚有过半的资金未投入项目建设中。

　　2003年第一届十三次董事会审议通过放弃用募股资金实施特种管类生产线技术改造项目的议案，改用国债资金继续实施该项目，特种管类生产技术改造项目原计划投入资金变更投向“航天晨光工业园”建设项目。

　　2、前次“IPO”收益难尽人意

　　2006年年底，航天晨光拟再次发行不超过6000万股，募集资金11.094亿元。2006年8月28日航天晨光公告了前次募集资金的使用情况。

　　公告中，航天晨光如实对比了前次募集资金的实际使用效益与招股说明书中承诺的预计投资收益。从图表中不难发现，8个项目中有5个项目的实际收益低于预计收益。实际收益与招股说明书预计收益相比，专用汽车技术开发中心及CIMS工程建设项目利润差额为-4，373.92万元，吸扫车生产线技术改造项目利润差额为-540.90万元，合资组建南京晨光森田环保科技有限公司项目利润差额为-1，654.26，大口径塑料双壁波纹管项目利润差额为-25.49万元，航天晨光工业园建设项目利润差额为-679万元，累计投资收益差额为-6，996.87万元。

(责任编辑：吴妍丽)