[和讯网编者注]　如何看待10月25日，那个令上证指数大跌4.8%，500只个股跌停“黑色星期四”？空方认为它宣告了中期调整开始，而多方却认为这恰恰是中期调整已经结束的标志。这几天市场的走势显然更倾向于多方。空方自然不承认中期调整已经结束，无论6124-5462仅10%调整空间，还是短短两周的调整时间，都远远不及中期调整应有的力度,即20-30%跌幅或调整两个月时间。

　　其实，空方很可能是陷入了多方精心布局的指数陷阱之中。实际上，大盘的中级调整从8月份就已开始了，是通过热门板块依次轮动的中级调整完成的。8月份首先进行中级调整的是金融与地产板块，调整方式主要以高位横向整理进行，平均跌幅20%左右，金融与地产调整时，钢铁、航空、煤炭大幅上涨，9月中下旬钢铁、航空、煤炭快速下跌，平均跌幅20-30%，此时有色金属开始大幅上涨，10月上旬有色金属快速下跌，平均跌幅30%，此时已调整两个月的金融地产板块开始大幅上涨，强劲推升指数突破6000点，近期跌幅颇大的这些热门板块纷纷出现反弹，特别是最后开始调整的有色金属板块，由于仅十个交易日就完成30%跌幅，出现止跌回稳强劲反弹之势。在目前所有热门板块都已基本完成中级调整，大盘又将如何进行中级调整？而此次10月25日暴跌后大盘在5000点上方却连续出现了800多亿左右的地量，而此前700多亿的地量仅在7月份4000点以下出现，鉴于大盘在5000点之上再出现低于4000点以下时的地量的可能性很小。这也从侧面证明了大盘缺乏下跌动力了。

　　难怪10月25日暴跌后的四个交易日里,大盘连续四根阳线，不仅完全吞掉10.25大阴线，上证指数还一度冲击6000点关口，深成指离历史新高仅一步之遥。

　　近日有媒体称机构在6000点上下用两周时间，把5000点上方获得的大部分筹码出给了散户。且不说此观点无数据支撑(只有基金一周净减100亿元)，就算如此，为什么机构又为刚套牢的散户解套呢？据中国证券登记结算公司最新统计数据显示，9月份基金、QFII、保险公司、社保基金等机构投资者，在银行托管专户的A股市值比8月份大幅增加，主力增仓2460多亿元。这是机构连续4个月增仓股市。从市场走势可以看出，机构投资者在4、5月逢高减磅后，又借6月市场大幅震荡之际大幅增仓。在7至9月股市大幅上涨的行情中，机构投资者并没有出现获利离场的迹象，反而采取持续增仓的策略。其实主力资金已经通过板块轮动调整的转换，悄悄完成了指数调整的目的,不仅稳定指数，避免出现530式的大跌。还利用板块轮动调整清洗市场的浮筹。

　　综上所述,10.25暴跌很可能是中级调整的结束,而非开始。在三季报披露完毕后，强制大盘继续进行中级调整的动力也许只有一个，那就是出乎市场预期的实质性政策利空。

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(责任编辑：谢炎阳)