[和讯编者注]《和讯股市研究院》栏目是由和讯网股票频道所独创的一个崭新栏目，所有观点均出自和讯股票编辑部。和讯股票频道在业界一直具有良好的口碑，长期与众多的市场权威人士及机构保持着紧密的联系，而股票编辑部的诸位同仁基本上都属于业内资深人士，对中国股市有着深刻的认识，经历过若干次股市的大起大落，经验丰富。本栏目宗旨，将力争全方面覆盖中国证券市场，从一个全新的视角，剖析每天最热的市场热点，抛砖引玉，为广大投资者更好的投资尽一臂之力。当然由于水平有限，我们的看法未必会同最终的市场走势一致，在此提醒广大投资者，下述言论仅属“一家之言，仅供参考”，“股市有风险，入市需谨慎”。

　　薛升：港股守住关键点位决定A股6000点的支撑

　　薛升：今天A股和港股都是跳空下跌，缺口当天回补。A股今天的走势可以说和前一周以来的走势判若两人，本来是强势反弹势头，变成以跳空下跌“M”头的样子显现。这个走势应该说很大程度上受到港股的影响，因为港股今天跳空下跌最高时达到1000点，港股和国企股跌了将近3%，这个跌幅是比较大的。港股下跌又跟昨天的道琼斯指数大跌300多点有直接关系，所以今天开盘就跳空下跌。

　　这里牵涉到一个问题，这几个市场的联动关系。最早时，香港股市是看美国股市脸色行事，只要美国股市跌，香港股市就跟着跌，最典型的是“8.20”一次大跌，当时美国股市跌到时候，香港恒指一度跌破2万点，跟着下跌得很快。“8.20”之后出现了很长时间的港股和A股共同强势，港股强势脱离了美国股市的影响，创出新高，不仅突破原来的高点，还打到3万点以上。当然，今天即使下跌，目前还站在3万点之上。

　　我们关心的问题，究竟港股和国企股能不能走出独立行情？因为这不仅牵扯到港股本身走势，还牵涉到A股对A股牛市的一个支撑和A股的联动关系问题。近期我们谈到一个话题，就是港股A股化，这个A股化从两方面来说，一是有大量内地资金进入港股市场，另外一个是考虑到港股中的国企股和红筹股市值已经占到港股市值一半以上，所以大家考虑提高港股的估值，又原来的20倍市盈率提高到25倍，甚至还可以再高。这个理念能不能得到支撑，这取决于港股和国企股下一步走势，港股能不能守住3万点大关，国企股能不能把得而复失的2万点大关守住，继续它的牛市行情。

　　如果他们两个市场都能继续守住继续强势的话，那么A股的“M”头就是假的，很快就能收复6000点，而且继续震荡向上。否则，港股就势跌下来，进入调整，那么A股也有可能随着进行调整。当然，除了这个影响之外，中石油礼拜一上市，多多少少有一定影响。星期一中石油16亿流通股上市，按40元价位定位的话，即使换手50%也要300亿资金，这跟神华上市差不多。如果换手更高一些的话，需要400、500亿的资金甚至更多。我们看到这几天A股沪市成交额只有1000亿多一点，那么就要占到沪市成交额的一半左右，这也是资金观望的原因。但这是次要的原因，至少昨天和前天大家已经知道了，今天主要受周边市场影响。

　　康然：防御主导行情使二八行情更激化

　　康然：刚才薛升提到了今天盘面的影响以及对于港股的互动。从他整个话里头谈到与外围市场的关系。我想在今天时间简单地跟大家理顺一下外围市场波动的脉络。从整个市场在近两日的波动，波动的中心焦点都在美联储的降息问题上。这跟我们炒A股市场是一样的，美联储在前期会议之前半个月之内，整个市场几乎85%（因为我们看过调查数据，市场上只有非常少部分人认为美联储不会采取降息行为），当美联储降息成为市场所有普遍预期的话，大家只是在猜测美联储是降25个基点还是50个基点，从美联储降息昨天凌晨降息之前几个交易日内，我们从商品期货市场，包括外汇市场上都看到整个市场预期的兑现，降息之前美元的弱势，在比较好的经济数据带动下，美元仍然因为降息预期保持非常短的强势之后继续呈现弱势，以及相关商品市场的强势和非美货币的强势。这都从另外角度体现了各种各样的市场对美联储降息的预期。当降息25个基点一旦成为现实时，炒股票有一句话讲预期兑现了，市场就会形成反向的力量。反向的力量作用在其它市场，首先美联储在降息兑现之后引起外汇市场的反向大幅波动，紧跟着由于降息预期兑现，道琼斯指数大跌，亚洲股市暴跌以及所带动的港股下跌，整个周边市场都在应对世界所关注的焦点或者预期的完全兑现，成为弱势，只有黄金和商品期货类市场处于强势。这也是在预期兑现之后出现大幅震荡。

　　在这样情况之下，有点类似我们之前所看到的二月份的那次市场形象。这次市场形象只不过是各种各样的市场都在对某件事情发生反应。港股这边比较明显，我们可以从新闻上看到，香港那边直接出来讲话叫“直接维持联系汇率制度”，就是在香港市场还是跟美元还保持着挂钩。在跟美元挂钩的情况下，香港经管局五次动用大量资金入市，进行外汇干预行为，央行也进行了外汇干预。在这样的情况下，各个市场包括各个地方都采取了一致行动，包括港股，它跟美国股市和美国相关经济政策所发生的巨大联动作用。今天的市场行为或者昨天，港股更多地去跟国际市场挂钩，采取了一致行动。

　　我认为，A股下跌是在市场非常弱的情况之下，给了一个推动作用。中国国内A股市场跟港股联动性比较强，跟国际股市的联动性包括降息的联动性其实不强。这种降息行为其实面临的是人民币升值压力，人民币升值恰恰是推动这轮牛市的主导力量。所以，中国股市在这样一种环境下仍然是独立的，只不过这样的市场环境比较弱势的情况下更加助推了一下。弱势的原因大家知道，一个是成交量的萎缩，包括周一中石油上市。

　　周一大家可以看到很多现象。中石油上市，中国中铁去发行，中国重汽赴港IPO这样的事情，大家看到中国什么的股票在市场融资力度越来越大。这样的情况之下，长期来看对市场稳定性在增强；短期来讲，对其它个股炒作资金的抽离作用还是必然存在的。

　　第二，市场从IPO角度可以关注另外一点，金融和地产都是机构重点配置的品种，金融股业绩增长是必然的事情。但是近期对于地产，这种股票的波动和消息面会影响到市场。地产股增发之后采取了另外一种再融资的策略——发债。大家都看到，市场在寻求一种从A股市场挖掘机会的同时再配置其它相应收益更安全的品种，这也是大家在后期要注意的一点。在整个市场目前的状况下，都处于非常稳健、非常保守或者说非常防御的策略下，在以往市场中，这样的防御策略作为市场主导时，往往是“二八现象”的主演，配置大盘蓝筹和业绩高增长股票，可能是整体上市、资产注入的股票比较弱势的情况，但这条主线还会沿着这轮牛市继续走下去。

　　股海听风：过江龙资金主导港股持续走高

　　股海听风：今天A股市场的下跌可能跟周边市场纷纷下跌密切相关，从联储加息以来引发的全球资本市场的波动，其实应该和联储加息政策形成正相关关系，这跟A股市场正好相反。大家知道，A股市场一旦宏观调控紧缩政策出台以后，市场一般是背道而驰的。

　　美国降息对A股市场会产生什么样的联动性？刚才也提到了A股市场这波牛市最根本性的原因就是流动性过剩。美国降息，中国正好处于加息周期，美元和人民币息差有可能会导致更多的热钱进入市场，更能增加流动性。另外一层意思，由于联储降息以后，可能为了进一步美国经济增长和美国消费，消费有所增长的话，对中国的外贸顺差可能也是正面的刺激作用。因此，如果贸易顺差继续扩大，那么A股市场流动性更远的问题还没有解决。流动性过剩问题依然存在的话，A股的牛市依然会持续下去，这是从息差和贸易顺差两个角度简单阐述我对于A股有什么传导作用的观点。

　　第二，关于港股。港股跟随美国股市出现联动效应，其实这也是正常反应。刚才薛升提到，港股A股化的行情或者恒指在3万点以上还能走多远的问题，如果有效“解答”的话，可能对A股也是一个启示。个人感觉，现在港股有很多一批，包括前期研究院在“第一观察”里提到“过江龙”资金的作用。我个人判断，在港股直通车没有推出之前，港股依然可以保持相当的强势。阶段性由于经济基本面产生的阵痛可能只是暂时的。因此，港股未来还会有比较好的表现，传导到A股，A股市场走势也不会太差。

　　再谈一下今天下跌的原因，就是周末效应。可能大家预期我们一段时间以来，经济指标一直处于相对高企的地位，大家担心可能进一步的宏观调控政策出台导致资本市场产生的一些反应。中国资本市场对于宏观调控的敏感性已经在逐步减弱。下周一还有重量级的中石油上市，可能对A股市场会产生一定的刺激作用。我们前一段时间一直在唱空，我一直发表观点，认为中石油上市之前市场不会有太良好的表现，但下周一可能会出现相对的节点。中石油如果上市定位相对比较合理，就是说现在发行价是16.7元，上市定位定在30左右，不是很高的话，将来会成为新行情的领头羊，如果上市当天定位过高，必然会产生换手率过大，机构有可能会采取相应的减持行为，可能会对市场产生一定的波动。由于中石油的基本面，我们前期把它和中石化进行了一系列比较，有相对的比较优势，所以我个人还是比较看好中石油，也看好中石油上市以后的A股行情。（完）

　　[人员介绍]

　　薜升：资深市场人士，在股海里博杀15年之久，曾在搜狐网，中国改革报等任重要职位，现为和讯网品牌策划主持人。

　　股海听风：曾任私募基金操盘手，曾在2002年大熊市中，业绩翻两倍。在行业研究和投资机会选择方面有独特见解。现为和讯网股票频道总监助理。

　　康然：爱好广泛，与经济界名流联系较多。能够准确把握市场宏观经济政策，对上市公司基本面研究较为透彻。现为和讯网品牌直播主持人，股票频道高级编辑。

(责任编辑：孟金涛（无效）)