千点整数关前，市场再次走出二次探底的形态，这样的走势与“2·27”和“5·30”的走势如出一辙，前两次调整经过短暂探底后大盘都选择向上突破，这一次的结局会怎样？延续前两次抄底的操作会成功吗？

　　通过对比目前市场与前两次调整行情的不同之处，将有助于投资者把握年底市场的资金脉络，洞悉反弹之后二次探底的最终结局。

　　历史对比

　　市场内在已经发生剧变

　　历史是最好的一面镜子，这一点在股市中屡试不爽。对比今年曾遭遇过的两次暴跌调整“2·27”和“5·30”，我们发现目前市场的调整背景已经发生了内在剧变。

　　估值涨到70倍市盈率

　　与前两次调整不同，随着股指的高涨，目前市场的估值水平已经大大上升，A股静态市盈率已高达70倍左右，进入全面泡沫阶段，即使是机构买股也难以找到安全感，只能将业绩展望推至2008年甚至2009年，反观“2·27”暴跌之时，上市公司2007年业绩的爆炸性增长尚未浮出水面，全面估值处于偏低状态，即使是“5·30”的垃圾股泡沫之中，大批蓝筹股的估值明显低估，市场只是垃圾股的局部泡沫。

　　成交降到3000点水平

　　资金面环境也大变，每日市场成交缩量明显，活跃资金大幅减少，一般沪市日成交保持在千亿元上下，退回到年初“2·27”时候大盘处于3000点的水平。如果考虑总流通市值的增长因素，成交量与总流通市值的比例其实是在下降，目前的千亿元成交额无法与3000点时的千亿元相提并论。依靠逐渐萎缩的成交量，主力要托起日益庞大的流通市值，的确有些心有余而力不足。

　　深度分析

　　资金推动行情难以为继

　　相信看到目前的缩量行情，多头们会异常怀念上半年资金泛滥的景象，那么目前的市场环境具备重现这一幕的条件吗？对于目前的资金推动型市场，这个问题无疑是个关键，业内人士对此持悲观态度。

　　年终效应将显现

　　首先是年终效应即将显现，大量企业贷款和资金面临回笼压力。每年的春季行情和冬季的调整都与这批资金的流向息息相关，上半年资金宽松，往往会有一轮春季行情，而下半年临近年末时资金便开始反其道而行，套现压力逐步显现。

　　流动性呈萎缩态势

　　其次是流动性呈现萎缩态势，除了资金回笼，大量资金以QDII和地下QDII的方式向海外市场分流，像一块吸水的海绵，不断消化着过剩的流动性，毕竟海外市场的投资品种都较A股估值更为合理，投机资金的避险趋利性在这一刻表现的尤为突出。

(责任编辑：黄晓峰)