昨日1年期央票招标利率再次大幅上涨19个基点至3.7990% 加息前奏还是市场倒逼？

　　==加息预期==

　　央行是否加息再成敏感话题
　　
　　业内人士预期本周加息27基点
　　
　　资金面渐露窘相 年内可能至少再加息一次
　　
　　CPI或高企 加息预期再升温
　　
　　高盛预计中国年内还会加息2次
　　
　　年内第六次加息就在眼前？
　　
　　昨日，央行在全国银行间市场发行了85亿元1年期票据和340亿元28天正回购，招标结果显示，央行发行利率再次跳升了19.35个基点，而回购利率追随央票较上周上涨了35个基点，大出市场预料。然而，对这一结果，市场猜疑众多，不少交易员更是一头雾水，不得其解。

　　上周央行票据在1年期央票上涨15个基点的带动下，全面上扬，3个月央票、3年期央票分别上升了9个和20个基点。而连续两周的大幅调整后，1年期央票利率迅速扭转了一二级市场利率利差过大的局面，3.799%的收益率已经超出了招标时二级市场价格近8个基点。

　　加息前奏？

　　招标结果出来后，不少交易员分析，连续两周的央票利率上涨很有可能意味着央行将于近期加息，央票只是先行了一步。某地方商业银行的交易员对记者表示，央行极有可能会在10月份的CPI数据公布后加息，引导市场利率走高。邮政储蓄的刘晋也认为，此次央票利率上涨“很像是央行的主动行为”。

　　市场此次对加息的预期在三季度的宏观数据公布后，就一直笼罩债券市场。上述交易员分析，在上周央票发行利率出现全体上调后，市场对加息的时间点更是锁定在了上周末，而上周末央行并未兑现这一预期，市场便预测在本周或下周可能加息。因为下周二国家统计局将公布10月份的CPI数据，市场人士分析，10月份的CPI很有可能还是高位运行，甚至创出年内新高，根据日前已经公布的数据显示，10月以来猪肉、蔬菜价格再次反弹。

　　市场倒逼？

　　招标利率的意外大幅上调，部分市场分析人士认为，一二级市场利率长期倒挂，使一级市场投资者亏损严重，央行要大规模发行央票只能提高利率来弥补。国海证券固定收益研究师杨永光表示，现在新股申购对债券市场利率冲击太大，央行要想提高央票的吸引力必须提高收益率。而对于市场预期的“加息说”，杨永光认为可能性较小，因为央行如果近日加息，央票利率在加息后再调整也不迟。

　　一二级市场利率长期倒挂导致央票发行量锐减，央行1年期央票发行量连续多周都维持在50亿元以下的规模，同时，央行启用了28天和91天的正回购操作来多渠道的回收流动性，“此次央票利率上调，很有可能表示央行将回收流行性的重任再次给予了央票。”杨永光表示。

　　中信证券胡航宇也曾在报告中表示，央票利率的上升，市场倒逼是主要因素。他认为，不管未来央行是否会继续加息，央票利率上升到市场利率水平是当前公开市场效率较低的大背景下，央行提高公开市场的吸引力，为回笼基础货币做铺垫的必然之举。

　　市场利率跟随上调

　　受央票利率走高的影响，昨日二级市场利率也出现了整体上调。1年期央票利率收益率涨8.9个基点至3.8420%，全体成交的40只央票10涨20跌10平，总成交523亿元较周一的409亿元放量近3成。全体成交的11只国债3涨8跌，总成交14亿元人民币，较周一缩量近两成。

　　名词解释：

　　数量招标指价格（利率）确定，而发行规模设定范围，此种方式在于稳定央票价格（利率），价格招标则指数量确定，而利率浮动的招标方式。主要分为以下三类：

　　美国式招标（多种价格招标）：在标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率；

　　荷兰式招标（单一价格招标）：在标的为利率时，最高中标利率为当期国债的票面利率；

　　混合式招标：混合招标方式下，中标利率是由全场投标利率加权平均确定的。

　　==新闻动态==

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(责任编辑：黄晓峰)