股海听风：机构与散户的博奕 谁是胜者？

　　我从两个角度来跟大家阐述一下我在昨天经历了暴跌之后，今天处于波澜不惊的情况下，投资者在具体思维和操作上的看法。从估值角度看，最近市场的调整有两个根本性的因素，从国内来看，是由于10月份CPI数据即将出台，市场普遍预期也比较高，大家也担心经济进一步过热，进一步引发央行宏观调控措施出台，可能对股市、资本市场产生一定的打击。我们已经多次阐述过这样的观点，宏观调控不能从根本上改变流动性过剩的格局。一旦加息举措成为现实的话，我们可以和国际市场联系起来，美元降息和中国加息逐渐扩大的的利差可能会导致热钱进一步涌入，所以说，没有从根本上缓解流动性过剩格局，也不能动摇A股牛市的资金基础。这是从中国国内宏观基本面来看。

　　第二，从国际市场来看，昨天全球股市产生了共振，出现了下跌。导火索在哪里？一方面是美联储降息，另一方面是由于油价的上涨，引发了市场的担忧资金价格的上涨引发企业成本的上升，进而导致了全球经济增长速度趋缓。资金成本的上升可能会对公司的业绩产生一些影响，但也没有从根本上改变我们市场赖以生存的流动性基础格局。无论从哪个角度来说，中国A股市场的估值水平，虽然现在市盈率相对比较高，但在大的格局下面，上市公司的业绩不会受到影响，估值水平不会发生多大的转变。

　　从博弈的角度来谈一谈。市场究竟是哪些主体在博弈呢？有人认为是机构和散户，包括前一段大家讨论的全民皆股、散户的力量有多大。其实中国A股市场里，散户永远构不成和机构对等或者能够博弈的力量，市场必然是机构与机构之间的博弈，博弈的焦点是什么？就是多空双方针对左右股指的一系列因素，比如说股指期货，宏观调控等等，针对他们进行的多空大战。

　　从这轮行情来看，基金应该处于相对被动的状态，但正因为基金处于被动状态，几个月停发新基金，没有新鲜血液补充进来，基金重仓股出现大幅度下调的情况下，后市一旦企稳，机构肯定会采取相应的自救行为。从对权重股的大幅下挫走势来看，不排除像薛升所说的，可能有一部分身份不明的资金有意逼空机构投资者，逼空基金。如果处于这种情况，相对市场来说不会产生太大的影响，我们可以把现在的行情理解为股指期货预演行情，就是机构在前一段抢了筹码以后，我们可以设想，如果股指期货出台，空头需要获得利润会采取什么样的反应和行为。从最近的权重股大幅下挫来看，周围市场没有出现空头格局，因此有主力机构刻意打压利用下跌获利的状况比较微小，所以暂时的大幅度调整还不足以让投资者对后市行情感到悲观。具体操作上，由于中石油被市场高估以后，导致了市场抛盘比较大，但是我们应该看到，牛市格局下的阶段性调整并非坏事，有利于消化市场的获利筹码，挤压泡沫以减轻上行压力；另一方面，阶段性的休整也起到缓解市场估值压力的积极作用，而伴随机构投资思路和仓位结构的调整，市场的重新蓄势无疑将为新一轮行情积蓄充沛的上攻动能。后市大家还是不要太悲观。

　　[人员介绍]

　　主持人：笔名妮娅，股海博杀10年有余，与经济界名流联系较多。曾在券商，证券咨询机构，期货公司就职，现在和讯股票频道主任编辑。

　　薜升：资深市场人士，在股海里博杀15年之久，曾在搜狐网，中国改革报等任重要职位，现为和讯网品牌策划主持人。

　　股海听风：曾任私募基金操盘手，曾在2002年大熊市中，业绩翻两倍。在行业研究和投资机会选择方面有独特见解。现为和讯网股票频道总监助理。

　　康然：爱好广泛，与经济界名流联系较多。能够准确把握市场宏观经济政策，对上市公司基本面研究较为透彻。现为和讯网品牌直播主持人，股票频道高级编辑。

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(责任编辑：张雪梅)