[和讯编者注]本周调整来势之猛、幅度之大出乎市场的预料，大盘暴跌462点，8％的周跌幅刷新了沪深股市9年来的最高记录，不仅超过“2·27”和“5·30”的调整幅度，就连此前大熊市中的单周跌幅也被抛在后面。突如其来的暴跌让多数股民傻了眼：6000点是顶吗？牛市还在吗？底又在何方？我们下一阶段投资的重点在那里？

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　　与“5·30”调整形似神不似

　　本周A股市场持续回落，且于周四加速下跌，双双击穿多头的生命线60日均线，沪深股指周跌幅分别达8％、7.56％，沪综指不仅将国庆节前的跳空缺口补尽，还创出本轮牛市自988点启动以来最大周跌幅。

　　从走势来看，这次大市回调和“5·30”的调整较为相似，都是急跌之后有一个快速的反弹，然后再出现回调一次。那么，后市会否克隆前面的走势，形成W底部后重返升势呢？

　　本栏认为，这个可能性不大，主要理由有两大方面，第一方面，两个时期的市场泡沫程度不相同。在“5·30”以前，市场表现出来的是局部的泡沫、题材的泡沫；而基金主导的蓝筹股由于落后于大市，仍然具有一定的估值优势。而在10月16日之前，市场已经演化为全面性的泡沫（尽管泡沫没有到严重的时候），股价已经透支了未来一二年的业绩，上涨动力已经明显减弱。

　　第二方面，在“5·30”暴跌行情中，由于政策的突发性，基本上是没有太多机构顺利出逃的，因此机构仍然有做多的动力。但这一次就不太相同，主力机构基本上都能顺利出局，有两件事可以证明这点。第一件事，进入9月份后，新基金发行除了创新型封闭式基金华夏复兴和基金QDII南方全球精选外，其他类型的新基金都暂停发行。也就是说，管理层已经提前向基金发出了调控的信号。第二件事，基金经理们亲口表示，市场经过4个月的连续上涨，调整有一定必要性，近期基金主动减仓相对较多。

　　也就是说，我们看到三季度基金的仓位高达九成，实际上已经是滞后的信息。据有关人士透露，基金的仓位已经顺利降到七成以下。

　　心理方面，投资者也要做好两手准备。首先，应该坚信牛市还没有结束，宏观经济继续高速增长；人民币升值加大资产重估力度；由双顺差和美元贬值带来的流动性过剩继续存在，市场资金依然充沛。其次，牛市也有深幅的调整，在1996年到2001年的大牛市中，出现过二三成的调整；在国外成熟的资本市场，这种现象也屡见不鲜。

(责任编辑：曹鑫)