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　　昨日A股市场出现高开低走的走势，上证指数一度摸高至5311.70点，大涨123.97点。但可惜的是，上证指数在午市后却冲高回落，一度探至5085.44点，大跌102.29点。尾盘略有回抽，收于5158.12点，下跌29.62点，那么，如何看待这一走势呢？

　　“政策底”受宏观调控政策考验

　　昨日A股市场早盘的大涨，主要是因为导致周一尾盘回升的政策预期得到佐证，即工银瑞信核心价值((行情,净值,基金吧))、金鹰成份优选基金获准拆分限量发行，这是本月初中国证监会《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》下发后首批获准开展拆分营销活动的基金。这意味着在新基金停发两月之后，基金持续营销成为新资金流入的重要通道。而由于基金发行的窗口指导已成为各路分析人士研判股市政策面的重要依据，所以，分析人士据此推测，随着基金持续营销的放行以及后续的新基金发行等预期的强烈，上证指数5000点区域有望构筑“政策底”，这可能也是昨日早盘一度大涨的原因。

　　可惜，昨日午市前，国家统计局发布信息称，10月份CPI指数涨幅高达6.5%，这超出市场预期，因此，宏观调控政策的预期压力再现，市场担心会再度加息，也更担心银根紧缩的政策会出现累加效应，最终压抑市场的走势。所以，房地产股、银行股等品种受此影响相对回落。与此同时，港股的国企股也因为物价指数的超预期增长而出现大幅震荡，如此因素的叠加就使得A股市场出现跟风买盘不足，最终反弹夭折的走势特征。也就是说，股市“政策底”受到宏观调控政策的考验。

　　“另一只靴子落地”铸就市场底？

　　有分析人士认为，当前A股市场的处境相对尴尬，一方面是股市回落到5000点区域时，A股市场平均动态市盈率已落至40倍的相对合理区域，据此，股市政策已相对宽松，基金的持续营销工作得以展开就是最好的说明，股市“政策底”的确清晰可见。但另一方面则是宏观调控政策预期依然强烈，尤其是各地房地产市场的不佳信息报道更强化了主流资金对银根紧缩政策累加效应释放的预期。所以，多头资金的跟风激情相对有限，也就使得大盘的市场底难以真正出现。

　　对于多头资金来说，其实在观望，在等待，观望与等待的原因就是担心央行会否出台进一步的调控政策，比如说加息。据此，分析人士认为，调控政策的出台极有可能是“另一只鞋子”，此只鞋子的落地，极有可能砸出“市场底”。因为包括加息在内的调控政策一旦出台，在美元降息预期犹存的背景下，人民币的利率比较优势将更为明显，从而热钱的涌入将进一步强化人民币加速升值的趋势，因此，银行股、地产股或将迎来最后一跌，从而形成“市场底”。

　　5000点区域将反复震荡

　　笔者认为，上证指数将在5000点区域反复震荡，即上证指数将改变前期自6124.04点单边下调的趋势，而形成横向震荡筑底的趋势。一方面是因为政策底的形成将提振多头持股的信心，另一方面则是因为A股市场目前的动态市盈率已落至40倍左右的相对合理的估值区域。如果考虑到08年两税合并以及上市公司的自然增长等因素，A股市场08年的动态市盈率将更趋乐观，所以，大盘再度急挫的概率不大。

　　因此，在目前区域，投资者可以关注两类个股，一是当前产品价格持续上涨的品种，近期钢材价格出乎意料地再度上涨，从而有望推动着钢铁股的进一步走强，这其实也是早盘钢铁股一度涨幅居前的动力之所在，因此，对杭钢股份(行情,股吧)、攀钢钢钒((000629行情,股吧))、八一钢铁、长电科技、法拉电子等品种。

(责任编辑：曹鑫)