[和讯编者注]《和讯股市研究院》栏目是由和讯网股票频道独创的一个崭新栏目，所有观点均出自和讯股票编辑部。和讯股票频道在业界一直具有良好的口碑，长期与众多的市场权威人士及机构保持着紧密的联系。而股票编辑部的诸位同仁基本上都属于业内资深人士，对中国股市有着深刻的认识，经历过若干次股市的大起大落，经验丰富。本栏目旨在全方面覆盖中国证券市场，从一个全新的视角剖析每天最热的市场热点；抛砖引玉，为广大投资者更好的投资尽一臂之力。当然由于水平有限，我们的看法未必会同最终的市场走势一致。在此提醒广大投资者，下述言论属“一家之言，仅供参考”，“股市有风险，入市需谨慎”。

　　主持人语：令人记忆犹新的一些系数字，211点，280点，40点，271点，这是前四周的星期四的当日下跌点数，这可都是绿色的。特别是其中的三个数据，都超过了200点。这说明什么，是否是周末恐惧症的提前释放呢？今天这个周四，早盘还给人一丝希望，成交量配合良好，可到了午盘，再度一改常态，终盘下跌47点。昨日大涨250点，刚建立起来的信心即又被今天恶杀。昨天股市研究院提到，如果周四周五成交量持续在1000万以上，那此时反弹即成立，但今天，较昨天略有萎缩，从量价关系看，仍算理想，再看周五市场表现吧。星期四，希望这个日子不要演变成市场的“魔咒”。下面我们一起来探讨一下，到底是什么原因导致市场出现如此的恐慌？

　　康然：资金节点在控制着整个市场趋势

　　市场已经连续出现了第五个“黑色星期四”，大家更多把周末综合症效应提前释放到周四。从宏观面包括消息面，大家更多对周末宏观经济调控紧缩政策出台的预期，这是黑色星期四提早的周末综合症的提前反映。接着昨天的话题，整个市场而言，无论“黑色星期四”还是周五的“周末综合症”都是市场上的小插曲。接着昨天的话题，昨天谈了很多基本面问题，前期探底反弹，大家会想到，会不会持续反弹或者进一步探底。在这样的情况下，分析完资金面，我们分析资金链条上的节点，为什么来分析这个呢？因为分析反弹，是不是进行下一步的下跌的可能，大家把着眼点放在量上，量是不是能够配合，量的放大是不是起到了助跌的作用。大家更多考虑机构有没有减仓，散户有没有出货的情况。从前期基金三季报里，我们发现基金对市场的话语权已经提高到空前的高位，基金持有市场30%以上的筹码。大家把资金链条再延伸一步，尤其开放式基金是否遭遇赎回潮，将成为市场资金面延续下去的节点。为什么考虑这一点？在市场上的存量资金股票投资者或者中小散户投资者，在进货、出货过程中很难坚持一段时间的空仓。在这样的情况之下，这些筹码还是在盘中处于存量状态。其实能使市场筹码发生大的逆转和大的动向，取决于基金的赎回。基金赎回潮是否会出现？今天把分析的要点放在近阶段，基金为什么没有产生赎回潮？这是近期资金面上没有发生变化和市场上没有发生恶性循环的重要点。现在我们来看开放式基金，股指从6124点下跌，将近跌了19%的幅度，开放式基金的净值也下跌了20%，为什么这样的下跌幅度还没有使基金遭遇赎回压力或者赎回潮的出现呢？

　　如果分析开放式基金的价位结构，会发现高价基金份额都会比较少，这就体现了前期的牛市上涨过程中，少数人通过基金赚了大钱。大部分基金处于一元钱、两元钱的净值数，就是低价基金。低价基金恰恰出现了份额非常大的情况。整个市场开放式基金遭遇了高价基金并非大部分散户所持有，低价基金却为散户所持有部分，这部分基金在赎回上来讲，并没有产生赎回潮。有几个原因，第一，按牛市的心态理解基金，基金就是专业理财，大家可以把牛市延续性更多应用到基金上，只会赎回赚钱的基金，这是基民的心理，包括股票投资上也存在。当他买两元钱份额如此大的基金，并没有给他形成很大的赚钱效应，本身就没有太多必要去赎回。

　　第二，目前开放式基金的买卖并不像股票这么容易。如果去银行看一下，买基金要排很长时间的队，要赎回也要排很长时间的队，会造成近期开放式基金在交易时间上会形成没有空或者没有时间赎回，买也放着，作为长期理财产品。在最近19%-20%的回调下，开放式基金仍然没有遭遇赎回潮。开放式基金的赎回压力并非表现在盘面的压力上，更多地来自于基民的投资心理和本身品种的操作特点。

　　在这样的大环境下，资金面可能引发重要逆转的节点没轨迹随着消息面的刺激或者市场本身技术回调压力进行调整。更多来自于心理对市场消息的刺激，本身资金面没有变化。目前的市场状态，调到一定的技术位和心理预期也就差不多了，后期的压力并非来自资金面，而更多来自于消息面。

　　市场回顾：近日市场连续出现黑色星期四

　　◆10月18日：证监会研究A-H互换 A股暴跌VS港股狂飙

　　两市呈现6124点以来的第一个“黑色星期四”，受证监会研究A-H互换消息影响，沪深股市大幅缩量暴跌，大蓝筹几乎全军覆没，上证综指暴跌211点，深成指暴跌606.94点，沪市186家上涨，664家下跌；深市158家上涨，528家下跌；[更多]

　　◆10月25日：多重利空压垮股市 沪指暴跌280点

　　周四沪深两市受炒股须申报个税传闻、敏感经济数据出炉、加息预期以及周五中国石油申购等多重影响，双双低开低走，沪指收报5564.27点，暴跌4.8%，深成指也于盘中一度跌破18000点大关，最低探至17933.30点，盘中个股出现了惨烈的杀跌，400余只个股跌停（不含ST），个股、板块全线飘绿；[更多]

　　◆11月1日：石油火爆难掩个股普跌 沪深股市高位震荡

　　A股市场虽然跌幅减小，但依旧呈现“黑色星期四”。深股市高开低走，沪指下跌40.48点，跌幅0.68%，深成指下跌386.53点，跌幅1.98%。沪市206家上涨，752家下跌，深市147家上涨，569家下跌；[更多]

　　◆11月8日：恐慌蔓延个股普跌 沪指连失三关考验5300点

　　A股市场连续第四次遭遇“黑色星期四”。沪指暴跌271点，盘中连续跌穿三大整数关口，最终收于5330点，跌幅达到4.85%，创国庆节后新低。深成指最终收在当日最低点，跌幅高达4.21%。大盘在恐慌情绪中全面破位，两市市值一天蒸发了1.6万亿；[更多]　

(责任编辑：张雪梅)