经过将近两年的发展，沪深300指数已经汇聚了两市质地最优、盈利能力最强的股票品种，日渐受到各类投资者的关注。今年三季度，包括基金、保险、社保、QFII在内的四大机构为了增加自己的话语权,争抢增仓沪深300成份股，“高成长”成为机构投资者2008年最基本的投资思路。11月19日，沪深300指数将迎来新客，中国石油(行情,股吧)的入驻不但对沪深300指数结构有很大影响，还会引发机构之间的一场争夺战。

　　据本报统计显示，三季度各大机构持有沪深300股数量合计622.96亿股，与中期相比减少55.12亿股，整体减仓幅度为8.13%。其中，基金三季度持有沪深300股数量合计377.23亿股，与中期相比减少81.10亿股，减仓幅度为17.69%；QFII三季度持有沪深300股数量合计10.22亿股，与中期相比减少1.61亿股，减仓幅度为13.58%；保险公司三季度持有沪深300股数量合计18.99亿股，与中期相比减少7.72亿股，减仓幅度为28.91%；社保基金三季度持有沪深300股数量合计8.76亿股，与中期相比减少4.77亿股，减仓幅度为35.29%。

　　基金三季度投资组合显示，截止到第三季度末，基金持股市值前五名的招商银行、中信证券、中国平安((601318行情,股吧))、浦发银行(行情,股吧)、万科A，全部属于沪深300指数重要的权重股，其中中信证券((600030行情,股吧))为沪深300第一大流通市值股，招商银行((600036行情,股吧))、万科A也是前五大流通市值成员，而且招商银行、中信证券还分别位列第三季度基金增持股份数量的第六和第七位。基金第三季度增持股份数量第一的为中国联通，增持总量达到1.449亿股，中国联通((600050行情,股吧))同样也是沪深300指数前二十大权重股之一。工商银行((601398行情,股吧))、建设银行((601939行情,股吧))、宝钢股份、大秦铁路((601006行情,股吧))等紧随其后，是基金增持股份数量前五名成员。统计显示，基金三季度重仓的348只股票中，有196只属于沪深300成份股；持有沪深300成份股数量达276.38亿股，占基金持股数的89.77%；按期末收盘价计算的持有沪深300成份股市值为9791.37亿元，占基金持default/601088.shtml" target=_blank>行情,股吧),以三季报业绩为基底计算的沪深300加权动态市盈率为29.37倍,明显低于同期A股市场40多倍的整体动态市盈率。虽然估值水平依然偏高,但业内人士指出,沪深300成份股08、09年预计业绩增长率分别达到56.11%和34.82%,3年复合增长率达到36.03%,据此计算,目前较高的估值水平有望得到化解。对于金融股，与制造业、房地产、医药生物、建筑业等实业类相比，其较低的市盈率具有一定的估值优势，更是增加了机构配置的信心。

　　11月19日，中国石油将加入指数，这将在一定程度上减弱金融股在沪深300指数中的权重。业内人士认为，随着其他大盘蓝筹股的上市，特别是中海油等海外红筹股回归A股，金融股可能失去第一大权重行业的地位。沪深300指数成份股权重相对较为分散，与其它指数相比更难操纵，是未来沪深300指数期货平稳运行的重要基础。

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　　金融股主导沪深300 市值占比45%

　　沪深300指数样本股覆盖了沪深两市近七成的市值，市场代表性良好，研究沪深300成份股中的权重变化，会看到整个市场的格局变迁。如果将沪深300成份股分成金融类和实业类两大部分来研究会发现，金融类股在这一年中规模迅猛扩大，其权重之大俨然成为两市的领头羊。可以说，金融股正主导着沪深300的表现。

　　从基本面上看，剔除中国神华后的299家上市公司三季度加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.33元和12.35％，而整体上市公司这两个财务数据为0.29元和11.31%，可见沪深300成份类上市公司整体业绩要优于所有上市公司的水平。业绩前十名公司每股收益均在1.50元以上，净利润同比增幅居前的公司中，包括海通证券、S上石化、宏源证券在内的10只股票增幅均在700％以上。金融类股业绩表现更是突出，业绩前十名中就有吉林敖东、中信证券、中国平安三只股票；业绩增速前十名中则有海通证券、宏源证券、中信证券三只券商股。可以说，沪深300指数成份股为业绩高速增长的绩优股，是2008年各大机构布局的重点领域，尤其是金融类股更是以独特的优势得到主力资金的偏爱。

　　据最新统计，在诸多行业中，金融业在沪深300中地位突出，目前共有18只金融股为该指数的样本股，占比仅仅6%，也正是这6%的股票夺得了市场中的话语权。按11月15日收盘价计算，18只金融股流通市值为14550.58亿元，282只实业类股票流通市值为38653.2亿元，可以计算出，金融股的流通市值占到沪深300指数的27%。如果从总市值考察，金融类股更是显示出绝对的话语权。目前18只金融股总市值高达107548.78亿元，而实业类股票总市值也只不过128941.77亿元，金融股的流通市值所占比例高达的45%。其实，从全球范围看，成熟市场中金融股几乎没有例外地都是市场的龙头和中坚，在指数中更是位高权重。香港恒生指数最突出，7只金融股的合计权重达到35.2%，其中6只银行股合计权重高达34%，单汇丰控股一只股票的权重就达到23%，为恒生指数第一大权重股；在日本，以三菱东京金融集团为首的金融股，在TOPIX指数中的权重达17.65%；在欧洲，法国CAC40指数中包括巴黎银行在内的四只银行股权重达到18%，高于任何其他行业；德国DAX30指数中包括银行和保险在内的金融股权重达到27.41%，德意志银行等四只银行股权重为12.16%；在美国，标准普尔500指数中金融股(包括房地产信托类股票)权重达到22%，高于其他行业，其中银行股包括花旗银行、美洲银行、纽约银行等。

　　从这一年的变化来看，沪深300指数占两市A股的市值有减少的迹象。1月1日，两市A股总市值和流通市值分别为102780.29亿元、23531.87亿元，其中沪深300指数的总市值和流通市值分别为84225.78亿元、15760.98亿元，总市值占比81.95%，流通市值占比66.98%；时至11月15日，两市A股总市值和流通市值分别达到390221.83亿元、79584.62亿元，分别增长2.8倍、2.38倍，而同期沪深300指数总市值和流通市值分别增长1.81倍、2.37倍，达到236490.55亿元、53203.78亿元。沪深300指数市值在A股中的比例与年初相比也有所减小，最新总市值占A股比例下降22个百分点，仅为60.6%，流通市值占比为66.85%，减少0.13个百分点。沪深300指数增势锐减其实和新亮相的中国石油有关系，毕竟如此庞大的权重股还未计入到指数之中。目前中国石油的总市值和流通市值分别高达69383.25亿元、1137.30亿元，若剔除这一增量，两市A股总市值和流通市值分别为320838.58亿元、78447.32亿元，与年初相比增幅分别为2.12倍和2.33倍，这一增长幅度就已经低于沪深300指数的增幅了。同样，剔除新股因素，沪深300指数最新流通市值占比也至少提升至68%，高过年初的占比幅度。所以，在股市这一年的迅猛发展中，沪深300指数市值占比出现了“明降暗升”的有趣现象。

　　我们再看看金融类股和实业类股的市值增长情况。剔除5只新上市的金融股后，其余13只金融股总市值和流通市值分别为65595.36亿元、12043.80亿元，年初这一组数据分别为40693.65亿元、3309.50亿元，股总市值和流通市值年内分别增长了61.19%和263.92%。对于实业类股，剔除5只新上市的股票后，其余277只股票总市值和流通市值分别为110207亿元、37297.65亿元，年初这一组数据分别为43532.15亿元、85360.78亿元，股票总市值和流通市值年内分别增长了153.16%和43.69%。不难看出，尽管实业类股总市值增速超过金融股，但流通市值的增速远远落后于金融股，金融股流通市值的扩张速度是实业类股的5倍有余。

　　业内人士认为，沪深300指数样本股覆盖了证监会13个行业类，总市值的行业偏离度仅为2.05%，指数行业比重与沪深两市高度一致，体现出较强的行业代表性并能有效分散指数组合的行业风险，金融股股价的迅速走强说明了在人民币升值环境下，金融行业独树一帜，具有很高的景气度。

(责任编辑：谢炎阳)