关注央企的重要市场影响

　　联合证券研究所：我们认为，央企隐含国家信用支持，其超高定价是负利率环境下，投资者将其作为储蓄替代物规避存款确定性损失的一种风险寻求定价。同时，由于央企肩负稳定市场局面的重责，10月份至今，央企带动的市场持续调整，反映了国家消解资产泡沫、防止大起大落的政策意志。

　　我们认为，在2008年全球经济减速预期、人民币升值降低出口拉动效应的背景下，明年央企整体上市在稳定市场预期上将发挥更为关键的作用，从这一角度看，调整后的中国铝业((601600行情,股吧))、中国神华(行情,股吧)显得更有吸引力。而从央企海外购并、人民币升值与成品油定价机制改革边际受益这两个角度看，我们认为工商银行((601398行情,股吧))、中国石化(行情,股吧)分别提供了两个央企投资的新视角。至于油价持续上涨，我们认为只要成本可以向下游传递，其敏感度就会递减，这从近期航空公司的强势表现可以看出端倪。

　　小盘股活跃现象尚能持续

　　光大证券研究所：我们认为，在政策调控导致流动性过剩不再明显的情况下，部分基金出现了净赎回现象，而新基金拆分和扩募的资金还没有完全到位，市场资金短期出现了缺口，导致资金向权重股集中的现象发生改变。但从业绩及成长性看，银行、地产仍值得投资者长期关注，目前的调整并不是拐点的到来。不过，考虑到新股发行节奏并末减缓，资金面偏紧的现象仍末改变，在市场存量资金无法撬动大市值股时，小盘股活跃的现象短期内尚能持续。

　　综合来看，由于周三即将有包括中国中铁((601390行情,股吧))在内的3只新股发行，市场仍有震荡探底的可能，但下降空间相对有限，投资者可考虑逢低介入优质的一、二线蓝筹股。

　　中国石油目前估值仍偏高

　　国泰君安证券研究所：目前券商研究员对中国石油(行情,股吧)估值分歧很大。我们测算表明，中国石油((601857行情,股吧))估值高于主要指数及中国石化((600028行情,股吧))，而且A股较H股有显著溢价。有迹象表明，中国石油目前估值较高，仍有一定下跌空间。由于其目前在沪深300指数中的权重不高，因此未来中国石油带动沪深300指数大幅下跌的可能性很小。但由于其在上证综指中的权重居第一位，因此未来中国石油的走势将对综合指数将产生巨大影响。

　　当然，中国石油在指数以及未来推出的股指期货中具有相当战略地位，这可能赋予其相对于其内在估值的一定溢价，但仍不应高出其合理估值上限。从更长期角度而

(责任编辑：王海林)