中国石油高估值可能拖累大盘
作者：蒋瑛琨、何苗、章秀奇中国石油((601857行情,股吧))于11月19日调入上证综合等上证系列指数。根据上证所上证系列指数编制规则，新股于上市第11个交易日开始计入上证综合指数、新综指以及相应的上证A股、上证B股、上证分类指数。
同时，中国石油也于当日调入沪深300等中证系列指数。由此，中国石油于11月19日进入上证180、上证50、沪深300等指数。上证180调出开滦股份((600997行情,股吧))，上证50调出赣粤高速，沪深300调出航天电器((002025行情,股吧))，其它指数也进行相应调整。
二、中国石油计入对主要指数的影响估算
目前市场最为关注的指数是上证综合、沪深300指数。此外，上证50、上证180等指数也有相当认同度。我们这里主要分析中国石油调入对上证综合指数、沪深300指数的相关影响。
1、对上证综指影响巨大：23％的权重将显著牵制指数走势
中国石油的计入对上证综指影响巨大，成为第一大权重股（23.62%）。由于其权重之大，会对上证综指产生显著影响。紧随其后的三大权重股分别为工商银行((601398行情,股吧))（7.81％）、中国石化(行情,股吧)（6.20%）、中国人寿((601628行情,股吧))（5.00％，见图1）。由于中国石油的计入，其它大市值股票的权重略有下降。相应地，上证综指成份股的行业权重也有一定变化，作为第二大权重行业的采掘业权重大幅上升至37.59％，成为第一大权重行业；而原来的第一大权重行业金融保险业的权重大幅下降至30.17％，位居第二。当然，金融保险业虽权重略低，但其成份股同质性与联动性要显著强于采掘业。
假定按照11月19日收盘价，在保持目前中国石油权重情形下，中国石油股价每变动1%，将带来上证指数约12.65点变化；若中国石油涨停（跌停），则上证综指将变动约124.37点，其变动对上证综指举足轻重（见下表）。
2、对沪深300指数影响有限：为第七大权重股（1.8%）
中国石油计入对沪深300指数成份股权重变化的影响相对有限。目前中国石油为沪深300第七大权重股，权重占比为1.86％（见图2）。相应地，中国石油计入指数对行业权重分布有一定影响，金属、非金属行业的权重由第二降为第三位，采掘业权重上升至13.21%，位列第二，金融、保险业仍居第一，但权重有所下降。
由于上证50、上证180指数采用与沪深300相似的编制原则，因此中国石油调入对这两只指数有一定影响。
三、从中国石油估值判断未来其对指数的可能影响
1、券商研究员预测：分歧很大
根据12家券商研究机构的预测，中国石油的合理估值区间介于25-40元，各家机构分歧较大，但各券商的估值均低于中国石油48.62元的开盘价渌煞莨傻南奘酃伞⑿》怯氪蠓橇魍ǖ裙杀颈涠蛩兀词共豢悸羌鄹癖涠ι?300成份股的相对权重将随时间推移而变化。
中国石油短期内不具备显著影响沪深300指数及指数期货的能力，但其作为权重能源行业中的蓝筹股，随着其未来权重的提升，战略地位将逐步增强。
中国石油涨跌对上证综指影响
中国石油 上证综指 对应指数
股价变化
变化 点位变化
1% 0.24% 12.65
2% 0.47% 24.76
3% 0.71% 37.42
4% 0.94% 49.54
5% 1.18% 62.18
6% 1.42% 74.83
7% 1.65% 86.95
8% 1.89% 99.59
9% 2.13% 112.25
10% 2.36% 124.37
部分研究机构对中国石油的估值
机构 报告时间 合理估值
国泰君安 10-26 32.20-39.40
招商证券 10-22 28.00-32.00
国金证券 10-22 27.81-32.64
平安证券 10-23 39.50-43.45
海通证券 10-25 26.40-30.80
申银万国 10-25 27.60-31.60
瑞银 10-28 19.11-27.17
广发证券 10-29 26.00-30.00
国元证券 10-29 25.50-28.20
银河证券 10-30 33.64-37.18
中金公司 10-31 21.67-28.75
(责任编辑：李毅)
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