李振宁精彩观点>>>

　　★股票价格应与价值比较，若价格太高，蓝筹股一样会有泡沫

　　★ 中国经济没有实质性的泡沫，股权分置改革最大的意义是中国资产价格的市场化

　　★ 政府不要担忧股市，政府是制定规则而不应该调控指数

　　★ 下一步可能回归“5.30”之前，指数不会涨太多，但个股将非常活跃

　　★ 不断发行公募基金风险很大，不要依赖发新基金救市

　　★ 十七大关于增加百姓的财产收入支持长期牛市

　　★ 目前股指期货存在三大缺陷

　　★ 明年可能成结构性牛市，7000点以上还是有可能的

　　李振宁简历>>>

　　资深经济学家，现任上海睿信投资管理有限公司董事长。八十年代参与农村流通体制改革工作，硕士论文《科尔内经济思想研究》提出许多概念如短缺经济，过剩经济，软预算约束等仍被广泛运用。他第一次投资股票是1987在香港工作期间。恰逢"黑色星期一"，港股从3900点跌到1800点，他第一次进行了5000美元股票投资并大获成功。九十年代初"老八股"时期他已投身股市，成为专业投资去年十一月他在中证报、上证报等报刊上发表的《变统一决策为分散决策实现全流通》、《中国证券市场治市方略反思和探讨》等文章，受到市场人士和管理层的重视。

　　沙龙实录：

　　主持人：各位网友大家好，嘉宾李振宁已经来到嘉宾访谈室。

　　和讯网的投资者朋友们大家下午好！这里是和讯网推出的系列大型访谈活动，“决胜2008-新股民投资系列教育”的访谈直播现场。继第一场访谈我们邀请了民族证券的马佳颖女士、第二场访谈邀请了俞晓筠女士、第三场访谈邀请了周兴政先生之后，今天我们请来的是：睿信投资的李振宁老师，李老师您好，请在这里跟和讯网的投资者朋友们问声好！

　　李振宁：您好。

　　为什么会跌破5000点？

　　和讯网：昨天深沪两市出现了暴跌，上证综合指数三个月第一次跌破了5000点大关，今天盘中一度跌破4900点。市场都很困惑，这场暴跌的原因是什么？有人怀疑牛市是否还会继续，是否还存在。今天我们很高兴请到上海睿信投资管理顾问有限公司董事长李振宁老师。李老师，请您谈谈这次大盘跌破5000点的背景，是什么原因导致这样的情况？

　　李振宁：如果想了解为什么会跌破5000点，我们首先要想想“5.30”之后为什么会涨到6000点。“5.30”的直接影响是，在当时通过印花税的调整提供了一个信息，要买大盘蓝筹股似乎是投资，而买其它的股票似乎就是投机；交易频率高了就是投机，买了不动就是投资。因为当时跌幅巨大，这个信息产生了一个直接结果，股民自己做好股票的信心受到巨大的打击。因为当时表面上跌幅达到了21.5%，其实许多股票四五个跌停板，所以开始了股民变基民的过程，如果股民买大盘蓝筹股，不会抛，还会坚定持有。相反，凡是买小盘股的股民就不断抛出他们的股票，反过来去买公募基金。

　　公募基金盘子巨大，一发就是100亿、200亿，量很大，很多基金公司盘子已经达到2000—3000亿。这么大的盘子要运作就没有精力管中小板或者即便业绩很好，但流动性不够的股，无暇顾及它，这样就形成了“一九现象”，因为买的都是大盘蓝筹股，所以相当一部分的股票在跌，但股指在拼命上涨。管理当局觉得股指总是往上涨就是供给不足，于是采取了海归，把大的中国字头的股票拿回来，主观愿望是想通过大盘股的回归，增加供给，平抑一下指数，避免指数过快上涨。但是拿回来的大盘股总盘巨大，但拿回来的流通盘非常小，这就导致股指进一步虚涨。比如说现在最极端的就是中石油，中石油总盘是1830亿股，只拿回来30亿股去流通，占总市值这么大的股票，各种机构都会在自己的组合中有所配置，你配一点他配一点，就把他的价格抬得非常高。我们自己统计下来，差不多十个股票就占到了75%的总市值。中石油占25%。

　　“5.30”以来有一个很奇怪的现象，一方面股指拼命涨，另一方面老百姓却没有挣到钱，有的还亏钱。这就形成了很有意思的现象，一方面领导说要调控，股指太高，股市风险太大，搞不清中国经济结构的外资也发表意见。其实它真实的原因不是那么回事，绝大部分股票都在跌，而中国字头的股票能涨这么高，很大程度是因为流通盘太小。

(责任编辑：谢炎阳)