[和讯编者注]自今年10月中旬上证综指自6000点高位回落以来，股市调整已超过1个月的时间，并跌破了5000点整数关口。从两市公开信息所显示的情形来看，在昨日为数不多的上榜个股中，很难发现机构专用席位或曰主流资金活跃的痕迹，表明目前市场主力整体表现仍十分谨慎。那么机构目前究竟在做什么，他们如何看待跌破5000点的市场，机构的投资思路，投资策略又是怎样的，我们为网友遴选了数家机构的观点和策略，以供投资者参考。

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　　资金较充裕有望超跌反弹

　　⊙长城证券

　　引发上周市场的下跌动力并不在于证券市场本身的供求、运行机制和制度出现了大的变动，而是源于实体经济的政策影响。实体经济的政策效应会改变上市公司利润波动，对于市场运行趋势产生的实质性影响应该值得投资者重点思考。

　　明年经济增长放缓将不可避免，因为超出既定目标的增长必将招致更加紧缩的调控政策。作为投资者，放缓并不是最担心的，最担心的是经济回落速度是否会终结牛市。目前来讲，这一形势仍看不明白。而作为证券市场转折的宏观先行指标，个人认为需要重点监测的指标是“出口增速是否连续回落、负利率是否终结”。

　　对于本周市场，由于近期管理层放开了开放式基金的认购与申购行为、申购中铁的资金解冻，A股市场的资金面将进入相对充裕期。而前期超跌也产生了较强的技术反弹要求，所以本周市场短期反弹的动能较强。

　　建议稳健的投资者在持续反弹中减持周期性资产，增加消费类资产配置与有确定增长性的企业。重点关注的行业是医药、商业、食品饮料、旅游股和航空股。而具备股指期货概念的个股，如弘业股份((600128行情,股吧))(行情,股吧)，激进型投资者可以适当跟踪。

　　5000点短期支撑依然有效

　　⊙方正证券

　　5000点作为前期政策底，我们认为短期支撑依然有效。同时考虑到周一中铁申购资金解冻，上半周市场依然可以乐观看待。持续的宏观期重点关注。

　　风向标：中国石油(行情,股吧)、建设银行；关注板块：风电、创投、奥运。

　　第一目标下看4799.98点

　　⊙齐鲁证券

　　市场估值、资金供求关系、技术分析等几方面均显示股市已经进入了中期调整。技术分析，上证指数5462.01-6124.04点双顶形态破位下行，第一目标位下看4799.98点。如果大盘在该位置获得支撑，将在4800-5500点之间震荡整理，短期反弹。如果大盘不能在该位置获得有效支撑而是向下突破，则6124.04-5032.68点复合双重顶形态成立，目标位下看3941.32点，即年线附近。

　　市场的下跌将超出大多数人的想象，目前的下跌仅是刚刚开始，要严格操作纪律，最大的市场机会是期指。根据投资策略对市场的判断，逢高卖出中国国航10%，反弹减仓中国石油10%，总持仓下调到10%。

　　企稳可能大反弹空间有限

　　⊙银河证券

　　资金和信心是影响近期大盘能否走稳的主要因素。从资金供给看，年底之前不可能有大的改观。首先，由于财富效应消失，投资者购买基金的热情迅速下降；其次，机构投资者年底之前更关注兑现收益，缺乏增加入市资金，扩大投资规模的积极性；第三，由于对未来经济增长存有疑虑，很多政策措施有待明确，各类机构资金近期大规模入市的可能性也不大；第四，市场盘整导致A股开户数快速下降，个人投资者入市资金放缓；与资金供应相反，市场对资金的需求却依然较大。

　　从信心情况看，由于国家近期出台了加大信贷控制措施，严格审批新建项目，严格控制信贷规模的增长，同时加大对房地产的调控，导致市场对明年经济增长和上市公司业绩增长的疑虑增加。而近期国际股市持续大幅下跌对国内市场的影响仍未完全消除，美国次贷问题对市场的压力仍然存在。因此，市场信心的恢复仍然需要时间。

　　但是，从市场内在运行情况看，我们认为，短期内市场不会再度大幅下跌，止跌企稳的可能性较大，但是大幅反弹机会尚不成熟。

　　对企业盈利能力不必悲观

　　⊙申银万国

　　关于明后年的盈利预测，市场的一致预期是增速下降，理由有：（1）出口下降；（2）宏观调控；（3）要素价格上涨带来的成本压力；（4）通货膨胀；（5）公司盈利能力难再提高。分开来看，这些担忧和理由都成立，并且对盈利都将构成实质性的负面影响。但是，我们觉得这是否过于悲观了？因为我们并未考虑这些因素间隐含的此消彼涨的关系。

　　出口下降VS宏观调控：假如全球需求放缓导致出口趋势性下降成为事实的话，那么，我们有理由怀疑管理层还有多大决心进行宏观调控。继续收缩信贷？当出口增速开始放慢，在消费还没有显著上升的时候，如果再严厉控制投资，对经济的杀伤力无疑是巨大的，管理层不可能不考虑这个因素；要素价格改革？在外部总体需求放缓情况下，对于人口、资源、环境、汇率等要素价格的改革势必进一步削弱中国产品的竞争力，引发出口的进一步放缓。因此在内需没有有效提升以消化产能前，要素价格的改革不会很快推进。因此我们认为，如果出口明显下降，宏观调控思路更可能从控制投资转为进一步扩大内需。

　　要素改革VS通货膨胀：在目前食品价格上涨带动的结构性通货膨胀下，假如未来物价上涨从食品类价格上涨扩大至其它产品类别，那么结构性通胀将很快演变为全面的通货膨胀，而这正是管理层所不愿意看到的。因此我们认为，如果通货膨胀压力并未缓和，要素价格改革可能暂时让步。

　　上市公司盈利能力仍有向上空间。因为我们看到，虽然ROE相差不大，但是上市公司的毛利率水平远远低于工业企业或者国有工业企业的毛利率。同时资产周转率、三费占收入比重等指标也弱于之前二者。也就是说，上市公司的盈利水平仍有进一步提升空间，而提升的途径主要是资产注入。

　　调整幅度可观时间还不够

　　⊙中原证券

　　我们如何看待股指跌破5000点之后的行情呢？从宏观面分析，人民币升值压力依然较大，未来仍有很大升值空间；中国经济高速增长势头没有发生太大变化；目前低利率甚至负利率格局也没有发生改变，未来储蓄搬家过程依然是长期而漫长的。由此我们认为，牛市格局没有变化，目前的走势只是牛市中途的一次调整而已。

　　目前的调整幅度已经较为可观，但是调整时间依然较短，因此我们预计后市将保持宽幅震荡的整理格局。操作上建议重点关注2008年预期有高成长、同时目前估值较低的品种，关注的重点依然是前期调整较为充分的二线蓝筹股和成长股。

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　　附表：综合盈利预测调低的股票

　　附表：综合投资评级调高的股票

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　　（今日投资）

(责任编辑：张国龙)