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　　申银万国证券研究所最新发布的央企整合跟踪报告指出：申万看好以35家核心央企为平台的央企整合。未来无论是整体上市还是行业内的并购重组，这些核心央企一定是排头兵，各种资源都将向它们倾斜。与此同时，申万还看好股改承诺注入资产的公司。在此基础上，申万重点推荐“核心央企”和“股改承诺”两大投资组合。

　　四大催化剂加速央企整合

　　申万认为，现阶段的四大催化剂将加速央企整合的进程。第一，国资委的负责人在多个场合表示，如果央企做不到行业前三，将被强制重组，这给予央企强大的做大做强的动力；第二，以国资委06年的考核结果为基础，申万整理出35家核心央企，它们将是各行业未来整合的主要平台；

　　第三，9月出台的 《上市公司非公开发行股票实施细则》和《上市公司重大资产重组管理办法》为央企重组提供了明确的制度基础；第四，“十七大”报告提到，未来直接融资比例将大幅提高，而直接融资比例提高的重要途径之一就是央企和地方国企的存量资产上市。

　　重点关注两大投资组合

　　从国家战略规划和行业的景气度两个角度，申万筛选出预计未来整合力度比较大的行业，包括煤炭、航空、航运、电力、军工、有色、装备制造、汽车和钢铁等。报告认为应该买入的公司包括两类：一类是整合者，主要是这35家核心央企下属的旗舰上市公司；一类是被整合者，即行业内规模较小，盈利能力较弱的企业。

　　申万同时看好股改承诺注入资产的公司，并提醒投资者注意区分资产注入主题的交易型机会和价值型机会，如果资产注入仅带来规模的扩大，而没有显著提升上市公司的盈利能力，则称之为交易型机会，典型行业如电力、钢铁和汽车等。如果注入的资产对上市公司盈利能力有显著提升，或使上市公司基本面发生巨大变化，则称之为价值型机会，如煤炭、有色和地产等。相比较而言，价值型机会能带来更丰厚的长期收益。

　　最后，申万以上市公司的市值与集团公司的收入之比作为估值上限，进行筛选，并重点推荐“核心央企”和“股改承诺”两个投资组合。

　　申万重点推荐的两个投资组合

　　组合一：核心央企

　中国国航((601111行情,股吧))、中国远洋((601919行情,股吧))、中国卫星((600118行情,股吧))、中核科技((000777行情,股吧))、航天信息((600271行情,股吧))、招商地产((000024行情,股吧))、中化国际((600500行情,股吧))、五矿发展((600058行情,股吧))、中国船舶((600150行情,股吧))、国电电力((600795行情,股吧))、桂冠电力((600236行情,股吧))、国投电力((600886行情,股吧))、华电国际

　　组合二：股改承诺

　中金黄金((600489行情,股吧))、天地科技((600582行情,股吧))、中色股份((000758行情,股吧))、香江控股((600162行情,股吧))、金岭矿业((000655行情,股吧))、川投能源

(责任编辑：吴妍丽)