相对于上周的大幅震荡，本周A股市场呈现出回暖迹象。前期持续下跌的中石油初显止跌迹象，钢铁及房地产板块盘中表现相对突出。整体看来，经过连续下跌之后，市场做空动能已经得到较好的消化，大盘有望随着中石油逐步回归合理估值而企稳。

　　中石油估值渐合理

　　对于此轮调整，中国石油(行情,股吧)可谓“功不可没”。作为两市第一权重股，其对上证综指的“杠杆”作用巨大。自11月19日计入指数以来，其连续下跌8 个交易日，对上证指数的负面贡献达两百余点，成为沪指下破4800点的主要动力。而该股11月29日反弹0.90元，涨2.80%，大盘亦随之上行，可见其已成为短期市场当之无愧的领头羊。

　　经过一轮快速调整，中石油从开盘48.62元的高位已跌至目前的30.59元，跌幅高达37%，短期该股究竟还存在多大的下跌空间呢？从估值空间来看，目前中石油动态市率盈为36.9倍，在两市总市值前三十名的个股中位列19，处于中游水平。如果再考虑到当前股指期货即将推出的溢价因素，公司目前估值水平应处于相对合理的区域之中，后市再度出现单边大跌的概率不大。因此，作为空头先锋的中石油如止跌回稳，将在很大程度上化解大盘的跌势。同时，其他权重股的普遍回暖也将对大盘回稳起到支撑。本周银行、钢铁股已率先展开发弹已从一个侧面说明当前的市场心态在逐渐稳定。综合来看，笔者认为，市场已经进入筑底蓄势阶段，虽然成交量依然低迷、政策依然不十分明朗等因素制约了反弹空间，但显然下跌的空间也不大，以时间换空间的“磨底”走势成为最大的可能。

　　逢低建仓待来年

　　既然后市震荡蓄势有望成为主基调，那么在12月这样一个相对平衡的月份里投资者应当采取怎样的操作策略呢？部分基金在经历了前期调仓和近期放开申购后已手持大量现金，经过此轮深幅调整后许多优质品种已到估值的合理期，为投资者布局来年提供了良好的时机，因此笔者认为，12月最为理想的操作策略是逢低逐步建仓，为明年的行情做积极的准备。

　　回顾“5·30”调整，在经过6月的动荡后，市场在7月进入相对平衡的整理周期，同时个股开始出现分化。一方面以煤炭股为首的蓝筹板块走势稳健，蓄势待发；另一方面，“5·30”前爆涨的低价垃圾股则走势低迷，一蹶不振。这种分化直接决定了后市的个股表现，走势稳健的蓝筹板块走出了波澜壮阔的拉升行情，而低价垃圾股则难复当年之勇。因此，笔者认为借鉴“5·30”调整的经验，投资者在当前要做的正是在个股分化中寻找那些走势稳健、蓄势待发的优质品种，为明年一季度提前做准备。

　　经过11月的持续下跌，市场已出现很多具备长线投资价值的优质股票，如招商银行(行情,股吧)、浦发银行(行情,(责任编辑：王海林)