2007年12月3日，中国中铁((601390行情,股吧))A股首次在上海证券交易所“亮剑”。大概是受到了11月4日中石油A股登陆上交所首日以 48元谁也未能事先预料到的高价上市后一路下跌的影响，面对世界双五百强的中国中铁，机构投资者明显丧失了投资的勇气。上市首日不到56%的换手率和68%的涨幅让市场感到了投资者的冷静与理性。

　　也就在同一天，中国中铁公布了其H股的发行价格和上市时间。作为“先A后H”的首位吃螃蟹者，细心的投资者敏感地注意到了这样一个细节，中国中铁不仅仅做到了“先A后H”，而且其H股每股 5.78港元的招股价比起A股的4.78元招股价高出了14.1%（按照12月03日港币对人民币汇价计算）。由此看来，随着国内证券市场的高烧不退，国企龙头蓝筹股的上市顺序不仅由“先H后A”过渡到“A H同步上市”再转变到如今的“先A后H”，其招股价格也开始由长期形成的A高于H慢慢向A低于H过渡。

　　为这一现象作见证的不仅仅是中国中铁，目前正在全国各地为A股发行做路演的中国第三大保险集团太平洋保险也在为其即将登上A股市场做最后的冲刺。与中国中铁相似的是，太平洋保险的发行上市不仅同样遵循了“先A后H”的新上市步调，且其H股的发行价格也将高于A股的招股价格。

　　在短短的半年时间里，先后有两家重量级的国企龙头蓝筹股在新股发行上市顺序里选择了“先A后H”，而且其A股的招股价低于H股的招股价。这种雷同的背后究竟埋藏着多少不为人知的玄机啊？

　　其实，真正的玄机一是反映出在国内证券市场走势红火的大背景下，更多的国企龙头股率先登陆A股市场可以化解市场的供求不足，让躁动的股市吸收更多的资本过剩性，从而化解“流动性过剩”的矛盾。二是通过抬高H股的招股价，使得国际资本在追捧国内蓝筹股付出更高的投资成本，为国企下一步的长远健康发展奠定良好的基础。

　　2007年，中国股市的走势可以称得上是波澜壮阔。沪市从年初的 2728点最高涨到6100点，深市也从年初6647点涨到最高点时的14576点。借助于国内A股市场上红红火火的走势，今年一大批的国企大盘蓝筹股相继回归A股市场。尤其是今年11月号称“亚洲最赚钱公司”的中石油的回归，更是把蓝筹股的回归推到了极致的颠峰。伴随着大量资金借道证券市场进入企业，一方面我国企业的直接融资比重大幅提高,初步实现了资本资源优化配置的市场功能；一方面使得由于国际资本虎视中国资本市场期盼人民币大幅升值,而流入中国市场的“热钱”有了投资获利的新去处.

　　“先A后H”新股发行原则的确立，确立了我国优质上市公司率先在国内上市的地位，化解了市场对蓝筹股“泡沫”增大的担忧。在今年10月沪市大盘突破6000点，市场平均市盈率接近70倍的局面下，通过加大大盘蓝筹股的上市速度，有效抑制了市场疯狂的非理性情结。尤其是中石油上市后的高开低走，让众多认为蓝筹股“泡泡”不大的疯狂投资者伤痕累累，大盘也在11月底跌破了5000点的心理关口，市场的平均市盈率降低到50以下。与此同时，“先A后H”新政的推行也使得近年来一直困扰我国证券市场的一个”顽疾”得到根本性的解决，那就是促进了H股股价的提升。自2001年我国股市进入熊市以来，由于市场承受力极为脆弱，绝大多数具有极为优异的业绩增长潜力的准上市公司在发展遭遇资金“瓶颈”的现实压力下被迫远赴海外上市融资。中移动走了，交行走了，建行走了，中国网通走了，一大批优质上市公司的资源就这样低价白白流失了。尤为可惜的是，由于当时国内证券市场的不景气，使得这些原本十分优质的国内龙头公司的招股价格并不高。就拿中国人寿((601628行情,股吧))来说吧，其2003年12月18日在香港上市时招股价仅为3.625港元，上市以后也一直是在3~6港元之间徘徊。海外资本对这些红筹股的前景并不十分看好，更多的是借助其资本优势打压红筹股的价格，控制红筹股的定价权和话语权。缺乏了国内资本市场的有力支撑，红筹股成了流落海外的“弃儿”，其股价一直未能反映出其应有的投资价值。就拿近来市场热炒的巴菲特减持中石油事件来说,似乎巴菲特吃了点亏,但如果考虑到巴菲特买入中石油的价格,其收益的巨大不言而喻。

　　随着国内证券市场逐步由熊转牛，流落到海外的红筹股纷纷表示出了对回归国内股市的热切期盼。毕竟来说，在国内上市，对于这些龙头公司来说，不仅意味着招股价的提高，能融取到更多的发展资金，也意味着其在海外股市上的“弃儿”命运得到根本性的转折。还是拿中国人寿来说吧，其2007年在国内的招股价达到18.88元，比当初发行H股时高出近420%，其股票<路走来,背后反映出来的则是中国资本的崛起，也意味着中国优质公司的价值得到了国际资本的认可。

(责任编辑：李生延)