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　　兴业证券研发中心

　　公司公告称，获得保监会批准，可运用外汇及人民币购汇资金，合计不超过上年末总资产的15％，投资香港股票市场和重大股权项目。

　　公司2006年总资产为4632.88亿元，根据保监会批复，则其2007年可境外投资上限为695亿元，预计2008年这一金额有望达到1000亿元。根据《保险资金境外投资管理暂行办法》第三十二条规定，委托人可以根据资产配置和风险管理需要，在中国保监会批准的具体投资比例内，自主确定境外投资比例，但是投资总额不得超过委托人上年末总资产的15％。

　　作为首家明确获批境外投资最高额度的保险公司，未来预计将进一步加大业务和投资的国际化进程。其分散化投资的空间被打开。公司对富通集团的收购代价为18.1亿欧元，即199亿元人民币，占2006年末总资产比例的4.3％；公司此前通过特批获得的17.5亿美元投资额度，投资香港惠理基金成本为11亿港元，共计约214亿元人民币，占2006年末总资产比重为4.6％。

　　我们认为，公司提高境外投资比例获批，有利于公司经营的国际化和投资风险分散。公司在多元化经营过程中，需要国际经营视角和国际化合作的促进。日前，公司与富通集团联合宣布，公司旗下平安人寿已从二级市场直接购买富通集团约4.18％的股权，成为富通集团第一大股东。同时，富通集团董事会决定邀请公司执行董事、总经理张子欣先生加入其董事会。而富通集团与公司业务结构较为相似，同时在银行方面发展更为全面。该股权投资就为公司日后的投资风险的分散和经营多元化打下了坚实的基础。同时，公司还可通过境外参股获得综合经营、交叉销售、产品创新、风险控制等方面的经验。

　　我们维持公司2007、2008、2009年每股收益2.11元、2.63元和3.53的盈利预测，并维持“推荐”的投资评级。