监管层对贷款的监控主要基于宏观经济增长的需要。根据GDP增长和贷款增长的关系，我们预计08年新增人民币贷款有望达到3.7-3.9万亿，贷款增长率保持在14.5%-15.5%的水平。

　　监管层的窗口指导对贷款增长起到最有力的制约作用，但在银行主观放贷意愿强烈的情况下，即便监管层制定了较低的贷款增长目标，也只有非常严格的监管措施才能保证其目标的实现。若采用贷款季度化监控则对全年贷款增长控制无疑更为有利，但能发挥多大的作用则视最终管理机构实际控制的力度而定。

　　如果紧缩力度过大，无疑会对资产质量产生不良影响。但我们认为，贷款增速保持在14%的水平不会对资产质量造成较大冲击。退一步讲，如果资产质量明显受到紧缩的影响，这也不是监管层所想看到的，届时紧缩的力度可能会有所调整。事实上，在04和05年贷款增速下降的情况下，上市银行的资产质量也没有出现较大的下降，这表明温和的紧缩并不会导致银行资产质量大幅下滑。

　　随着盈利模式的逐步转变,贷款增速对利润增速的影响开始减弱。如果08年贷款增速下降到13.5%，那么08年行业净利最多较目前预测下降2.2%，全年净利同比增速仍达到50%。09年净利最多较目前预测下降2.4%，行业同比增长率仍有望达到19%。

　　贷款收入占比较高、原有贷款增速较快及企业存款较高的银行受到的负面影响较大。根据测算，如果贷款增速每下降1%，上市银行08年净利较预测的下降幅度为0.3%-1%，其中中等规模的股份制银行受到的负面影响偏大。我们预计明年中等规模的银行将面临规模扩张策略的挑战和客户结构的选择。

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(责任编辑：李茂娟)