今年以来，原料药行业公司以60.97%的涨幅，高于制造业平均55.73%的涨幅和上证指数46.63%的涨幅。导致原料药行业有良好表现的原因在于：作为行业间集中度较高的品种，受惠成本通胀的推动和资产价格重估的溢价；龙头公司拥有强势议价能力；爆发式的业绩增长能力将强烈吸引投资人眼球。

　　截止11 月22 日，原料药行业2007、2008 和2009 年动态PE 分别为120倍、60 倍和40 倍。对周期性行业的态度会引起PE 估值杠杆的分化，也是导致投资人三季度对原料药行业配置波动的原因。但我们认为，目前原料药行业运行的宏观环境仍然向好，龙头公司仍将通过产品提价或新品种推广而获得持续的业绩增长。我们认为，在估值上仍可按2007、2008 年EPS 给予25-30 倍的PE。

　　2008 年原料药行业仍将保持较快增长，原因在于：2008 年国内生产资料价格上涨仍将保持10%左右的快速增长；新的污染物排放标准对生产成本的加重；人民币升值；具有高集中度行业特质的原料药价格重估；行业自主研发能力的提升有利于行业集中度的维持。展望2008 年，我们比较看好具有行业定价权的原料药企业在宏观经济环境下通过较强的转嫁能力获益。

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(责任编辑：李茂娟)