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　　主持人语：早间策划股票频道头条时，看到500多只个股已公告2007年报预告，不禁大喜，但细一看，岁宝热电(600864行情,股吧)大部分收益来自于金融资产性收益，这意味着什么，一旦牛市过去了，上市公司该怎么过，是否有些公司都不记得自己主营是什么了，怎么向投资者交待。翻开部分上市公司历史业绩列表，看一眼，还真有一些事情搞不明白了，前三季度都亏损，为何年终就能翻红，他们为排名，为保市，只是为了一个年终结帐？但无论如何，股指毕竟启动了，且已连续二日翻红。又让人期待2008年的大牛行情已经起步。

　　康然：靠投资收益增长 牛市过去了 上市公司还怎么办

　　今日盘面再度出现百点长阳，在整个盘面涨幅现象中有几点值得投资者关注：

　　第一，中国石油(601857行情,股吧)重回到30元上方，石化双雄在盘面上表现也比较突出。其它中字头股票出现了大幅飙涨的行情。昨天在股市研究院里提到的电力板块，今天也看到了桂东电力和岁宝热电都纷纷涨停，按照预期，电力板块在今天有着比较好的表现。在诸多盘面亮点背后，我们看到后续可以延续的话题就是年报。今天500多家上市公司公布了2007年报预告，出现了大幅增长。另外，大家可能细一点去看的话，中国远洋(601919行情,股吧)在前期公布业绩预告的时候，再度调高了它的预测值，并且调高的幅度达到了50％。另外，在中报期间，业绩增长速度比较快的，像岁宝热电、鑫富药业(002019行情,股吧)等等这样的股票，业绩增长幅度应该在60倍－80倍左右。但今天刚刚一出预告时，我们就发现业绩预增的股票，如果按高的走，都按百倍来计算的，当按照倍数来计算时，看到单纯的数字后还有一些现象值得考虑。在年报披露过程中，结合中报，还有一些关键的要点值得注意。根据三季度报统计的结果，三季报结束时有一个统计数字值得关注，2.49万亿可交易金融性货币资产成为上市公司利润的蓄水池，这是三季报结束之后得到的最明显结论。因为今天大部分公司都披露了业绩预增情况，业绩的增长原因并没有给出明确的表示。

　　分析中报一直倡导的以叶落而知秋的概念，今天可以从岁宝热电本身看出一点动向，岁宝热电在8月23号披露中报的时候，行情上并没有特别大的表现，而是前期在预披露中报时得到了很好的行情表现，业绩增长的原因来自于哪里呢？中期报表上60倍的业绩增长来自于减持民生银行(600016行情,股吧)所获得的投资收益所带来的业绩大幅增长。如果你去查岁宝热电三季报的话，你会发现岁宝热电还持有其它可交易性的金融资产。如果在三季报过后实现减持的话，这部分必然会带来很大的投资收益。虽然岁宝热电年报还没有披露，包括后期的披露时间没有公布，大家也可以去设想一下，中报60倍的高增长，年报这么高的高增长的话，可能还来得于投资收益。这一现象在中报和三季报投资收益所带来的业绩大幅度增长，在中报和三季报中得到体现的同时，将会在年报中得到更充分的体现。这样就可能有原来60倍－80倍的业绩增长。现在动不动就上百倍，可能来自于大部分上市公司减持可交易性的金融货币资产，这在财务报表中会有相应的体现，总共的上市公司可减持数量大概在2.49万亿元。设想一下，如果上市公司减持的数量在30％－50％的话，本身对上市公司业绩提升幅度就会超过中报和三季报。今年看业绩预批的第一点，要分清楚投资收益所带来的业绩增长和内升性业绩增长所带来的区分，一个是可持续的，另外投资收益带来的业绩大幅度增长和行情有关系，也和后期减持后仍然持有的金融资产有关系。

　　第二，在部分预披露和实际披露过程中还存在业绩大变脸的情况。预披露过程中的业绩修正现象可能会在年报中比较大，在前期我们看到中国国航(601111行情,股吧)预增一倍，超过百分之百。到了实际披露的时候我们却发现20倍的业绩增长，在很短的时间内财务核算的问题，报表会计科目有一些变动，这样引发了我们对上市公司年报的另外一个担忧，大家在做报表行情还是在做真正的业绩增长行情，这非常值得去区别。如果做报表行情，这些股票都为了倒壳做年度报表，也有很多上市公司在连续两个季度、三个季度亏损的情况下突然在年报中扭亏，虽然业绩利润很小。但大家会发现，如果去年基数本身不一分钱，今年三分钱是多少倍，已经了不得。所以在单纯的倍数后面要看它背后有没有金子可以挖掘。

　　业绩行情会在一部分股票上去体现，会有两类股票，一类是业绩稳定增长的股票，就是内生性业绩增长，跟上市公司有关系。第二类，今天整体上市、资产注入的题材会比较多。由于整体上市、资产注入所带来的业绩报表，哪怕会计科目上的变动，都会带来业绩的大幅增长，这仍然带有粉饰报表行情的概念，要给予区分。今年的年报行情一定会去演绎，但一定是风险与机会并存，将来区分开真正的业绩增长和粉饰的报表行情。