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　　主持人语：千呼万唤，终于等来了加息声，0.27，0.18这二个数据并不敏感，只是感觉不同而已，就这相差0.9的差价，让今日银行，金融股走势疲弱。靠利差吃饭的银行，此时感觉到了国家从紧货币政策的信心。今日大盘略低开后，最终站稳于5100点，而银行股盘中也曾一度反攻，最终以失败告终。活期存款下降，5年期贷款未变，应有相应抵消，为何银行股却反应如此之大呢？股指期货暂时搁浅，作为权重股比例较高的金融股，是否有机构在利用加息之机进行调仓呢，今天三位都是久经股场的战士，请大家发表一下自己的观点。

　　薛升：从紧政策不可怕 银行股无需担惊受怕

　　对昨天晚上央行不对称加息的反应，应该是认为把所谓的利空当作利好来对待的。为什么我们说这个不对称加息是一个利好呢？首先，它比市场预期的利空力度要轻得多。市场预期是一种对称的加息，至少是0.27的对称加息，甚至可能是0.54的加息。可是，出来的是不对称的加息。大家知道，不对称加息对上市公司的贷款利息负担就会减弱很多，这里最值得注意的是，对房地产上市公司的冲击几乎没有，因为五年期以上贷款利率不变，这表达了管理层对房地产业这一支柱产业的关心。因为，美国的次级债危机就是因为加息给加出来的。那么，如果在广州、深圳已经出现房价比较大的下跌情况下，再继续对称加息的话，银行就有可能出现坏账了。因为深圳的房价最大的下跌，个别楼盘已经达到了20％甚至更高。如果再按照银行通常首付两成的贷款额度，就会威胁到银行贷款本金的安全。如果这个信号继续存在下去的话，这次加息某种意义上对房地产形成了一个利好。也就是说，五年期贷款利率不会再往上涨了，这是对房地产的。

　　回头说银行，如果是一种对称性的加息，对银行冲击不大。因为存贷差没有变，只不过是因为贷款的成本提高之后，有些企业可能就不贷款了，这样可能会减少贷款客户。但是这次是一次不对称的加息，就是贷款的利率加0.18，存款的利率加0.27，这样无形中减少了银行的存贷差。据报道，银行50－80％的利润收入来自于存贷差，我们觉得这对银行是一个利空。但是也有一种说法是影响不大。因为这次把活期存款利率下降了，据说银行的存款中50％以上是活期存款，有可能银行把沉淀的活期存款当贷款用出去，来享受这种利差的收入，对银行来说，活期存款份额大，少支付利息和存贷差上的利润损失又形成了一种对冲，所以这对银行股的冲击也就不大了。

　　所以，周小川经过反复研究推出的姗姗来迟的加息，因为这个加息大家本来预计应该是在11月的中下旬推出来的，晚了一个月推出，等了美国加息之后最后拿出这个方案。我觉得这个方案还是不错的，因为至少表现出来管理层并不想通过不谨慎的加息，把资产泡沫给捅破的这种意图，因为无论是房地产的泡沫破，还是股市的泡沫破，对国家的影响还是很大的。所以，我觉得这次加息是市场比较认可的一种调控，而且，大家原来预期加息比较的严厉，因为大家知道从明年开始将实行从紧的货币政策。从紧怎么理解？大家首先想到的就是加息的次数和每次加息的幅度，但是大家可能理解错了，最后央行可能采取的手段是行政手段为主，就是从限制贷款总额度和限制贷款投放时间这方面采取动作。这种情况下，对市场的真正冲击要小得多，因为它并没有通过一味的加息和大规模的加息来增加企业的付息负担，也不会对银行的利率带来太大的冲击。所以从这个意义上，从紧的货币政策目前来看没有什么太可怕的。