和讯特约

　　明年将进入牛市第三个时期----价格上涨趋缓阶段

　　本轮股市的调整，可以理解为指数的调整，其中上证指数从6124 点回落到4800点左右，幅度超过20%，但事实上，真正带来损失的仍然是价值高估的股票或者未来成长预期受到宏观调控影响的一些行业与上市公司。我们看到，很多未来成长预期明确，估值优势明显的股票仍然呈现不断创出新高的走势。随着股市逐步企稳，如何正确把握行业趋势，如何合理认识企业价值，仍然是未来能否获取良好收益的关键。

　　对于本轮行情的调整，更多的因素还是来自于整体估值偏高的压力，特别是一些大市值股票的明显高估，如中国石油(601857行情,股吧)、部分金融股、地产股。在这些权重股的影响下，上证指数明显走弱，但市场的整体价格并没有呈现同步变化，特别是一些受到基本业绩和成长支持的股票。这种现象给予我们的提示是，我们的投资者开始遵守投资价值的基本规则，并没有因为大盘走弱而出现不理智的全面抛售，相反成为理智的投资者寻找以更便宜的价格买入存在价值支持的股票的最佳时机。

　　从市场的因素看，随着中国人民银行年内第六次提高利率，投资者普遍预期年末已经很难再有影响股市的负面因素，从而再次提升了投资信心，带来的结果就是每次加息都成为大盘调整结束的信号。从今年前五次加息看，当天沪深大盘都以上涨收盘，其中四次涨幅超过1%。本次加息，股市的反映也不例外，上证指数当日涨幅达到1.15％。是否意味着大盘再次进入新的上涨行情呢？

　　我们认为，大盘会继续呈现强势振荡盘整的走势，同时向上的趋势会更强。不过，判断大盘的意义已经不那么重要，关键是我们要认识到当前股市仍处于牛市周期中。

　　由于加息带来的利率提高，居民储蓄的意愿会逐步增强，意味着股市受到新增资金推动的力量在减弱，说明股市已经走过了财富转移带来的价格快速上涨阶段，明年将进入牛市的第三个时期，即价格上涨趋缓阶段。

　　在这种情况下，大盘的每一次调整都是我们最值得珍惜的投资机会，因为每次调整总给我们带来以较低的价格买入价值类股票的机会。否则，在大盘进入新的上涨行情后，一些投资者不得不再次感叹赚指数不赚钱，因此，最重要的仍然是对股票价值的合理判断。

　　从投资策略的角度看，当前的振荡调整是积极寻找优势企业投资机会的时期，我们推出的2008 年20 家“令人尊敬的企业”是关注的重点，其中10 只大市值个股分别为工商银行(601398行情,股吧)、万科A、中国石化(600028行情,股吧)、中国联通(600050行情,股吧)、中信证券(600030行情,股吧)、武钢股份(600005行情,股吧)、中国国航(601111行情,股吧)、上海汽车(600104行情,股吧)、五矿发展(600058行情,股吧)、东方电气(600875行情,股吧)，10 只中小市值个股分别为中兴通讯(000063行情,股吧)、中联重科(000157行情,股吧)、柳工、南山铝业(600219行情,股吧)、航天信息(600271行情,股吧)、星新材料(600299行情,股吧)、中材国际(600970行情,股吧)、双鹤药业(600062行情,股吧)、双汇发展(000895行情,股吧)、青岛海尔(600690行情,股吧)。