当前国内旅游正处于大众消费加速增长期，这一时期需求的显著特点是散客游比重的大幅增长，及以休闲度假会务为主的高端消费的高速增长，对旅游供给提出了新的要求，促使旅游行业的升级和发展。而供给的改善也促进需求的加速增长。这种需求与供给互相促进的良性推动将促使旅游业在未来几年获得持续快速的发展，预计2010 年前旅游行业将成为国民经济重要产业，旅游收入年增幅预计达18%-20%。

　　休假制度改革对旅游行业形成长期利好。旅游行业发展的瓶颈在景区的接待能力、旅游的通达性和闲暇时间。此次改革赋予了国内居民出游更大的自主权，将分流一部分客源，从而缓解景区及交通设施的压力。考虑到旅游大环境的向好及旅游通达性的持续提高(高速公路、高速铁路及民航线路增加)，我们认为此次休假制度改革是国内旅游业发展的又一次重大发展机遇。

　　短期内，行业整体估值偏高，行业评级为中性。目前股价，整体PE 估值07 年70 倍，08 年50倍，偏高。

　　长期选股思路建议：关注行业升级转型过程中的投资机会。1.优质景区类公司：行业高成长的最大受益者，成本费用相对固定，量价齐升推动业绩高速增长，随着景区从“开发型”向“品牌型”的转变，优质景区类公司竞争优势更趋明显；2. 连锁类公司：通过连锁经营方式迅速占领市场，成为行业内的领先企业，为未来业绩高成长埋下伏笔；3. 奥运受益股。

　　建议长线买入桂林旅游(000978行情,股吧)、锦江股份(600754行情,股吧)，增持黄山旅游(600054行情,股吧)、中青旅(600138行情,股吧)。

　　研报下载 旅游行业：2008 年度投资策略 4公司评级(研报)