光大证券：太平洋证券估值区间9.72-10.45元

　　光大证券12月28日发布投资报告，给予太平洋证券（601099.SS）估值区间为9.72-10.45元。

　　光大证券表示，太平洋证券的重组上市是与云大科技股权分置改革互为前提的，非流通股股东和流通股股东分别以8：1和4：1的比例与太平洋证券换股股东进行换股，股改完成后公司当前总股本15.033亿股，本次上市的无流通限制及锁定安排的股份为4200万股。

　　截至2007年中期，公司总资产为43.16亿元，净资本为16.2亿元，股东权益16.7亿元。光大证券表示，从资本实力以及资产规模来看，太平洋证券在国内属于中等规模的券商。太平洋证券目前拥有11家营业部和11家证券服务部，绝大部分在云南省内。2004年末至今年三季度，公司净资产增长了1.57倍，年复合增长率为57%，主营业务收入增长了28倍，年复合增长率为341%，证券交易量增长了37倍，年复合增长率为377%，这些指标均超出了行业平均水平，实现了内涵式的可持续高速增长。

　　但是，光大证券认为，太平洋证券公司盈利模式还是依赖于传统业务收入，2006 年度经纪业务和自营业务收入分别占公司主营业务收入的43％和56％，2007 年前3季度分别占公司主营业务收入的51.7%和48.1%。在04，05年连续2年亏损后，06年公司实现净利润1.32亿元，每股收益0.198元。今年上半年公司实现净利润2.55亿元，加权平均EPS为0.214元。根据目前公司0.2%的市场份额计算，公司今年实现佣金和手续费净收入约在4.61亿元左右。

　　光大证券预计太平洋证券公司07年和08年实现净利润约为5.46亿元和8.14亿元，对应07年加权每股收益为0.405元，08年每股收益为0.54元，公司合理估值区间在9.72-10.45元，对应PE为24倍和19倍。