民族证券首席分析师徐一钉08年1月3日作客和讯沙龙实录

　　徐一钉简介>>>

　　徐一钉（天昊）：中国民族证券有限责任公司投资顾问经理，研究方向为二级市场研究，重点为趋势分析。有9年证券领域从业经历，具有证券投资咨询执业资格。是《今日商报(大众证券)》、《信息早报》、《证券市场周刊》、《中国证券报》、《证券导刊》、《北京晨报》《北京青年报》、《北京娱乐信报》等报纸的主要撰稿人。

　　徐一钉精彩观点>>>

　　★我认为2008年大大低于4300点，让机构预测大跌眼镜这种风险，还是存在的。

　　★有一个现象很值得大家关注，在2005年底和2006年底对行情的预期当中，大家对下一年度的市场更多是谨慎。但是到2007年底的时候，大家对于08年有很多期待。但08年A股市场全年的走势可能很复杂。可能会在08年当中会出现级别高于2007年的调整行情。

　　★当大家警惕性降低的时候，市场风险可能慢慢就在聚集，相反，当大家对市场不抱任何希望的时候，市场就面临转机。

　　★国内机构2008年度的预测报告的上限主要集中在7000—7500点，下限在4300—4600点。从国内机构前五年对下一年度的预测来看，多数人所预期的事情在这五年中都没有发生，要么市场向下证明大家太乐观，要么向上证明大家太悲观了。

　　★历史上日本股市在日元升值中经过五次幅度很大的调整，其中四次调整都超过30%，但日本股市依然从几百点最后涨到了38900点，就是说这个历史性机会并不是说它不会出现调整。

　　★基于春节情结、两会情节、奥运情节，很多机构认为，在08年上半年市场会有一些机会。这些机会无外乎来自预期当中的不确定性，特别是对于市场偏谈的调控措施，在上半年推出的可能性比较小。

　　★去年“5.30”以后，由于A股市场多了一些调控因素，所以判断A股市场比较难，因为A股市场并不是市场决定最终的结果，所以我对未来几个月的判断是不确定的。

　　★目前金融、地产这两个板块目前的走势应该说已经给大家提示了08年的股市特点。目前为止6124点以来的调整仍在继续，我认为这个调整并未结束，不会很痛快地下去，也不会很痛快地上去。

　　★金融地产在08年会有机会，也有前提，它的前提来自于它跌多少。跌得越多机会越大。还要看宏观调控政策出现了阶段性间歇，给金融地产板块一个真空期。目前选择机会的时候，要看到哪些东西确定。如果不确定，面对股票不确定因素增大，给你带来的风险也增大。你目前能确定的无外乎几个：一个是人民币升值，而且要加速升值。第二是通胀，会有越来越多的产品价格上涨，原来从上游原材料逐渐向下游传导。这是确定的，但回过头我们发现，这两个受益的股票价格都不便宜，所以现在的市场比较尴尬。目前大多数股票估值都缺乏吸引力，这也证明目前市场调整压力是比较大的。

　　★6124沪深300最高市盈率是42倍，目前沪深300成分股基于2007年动态市盈率接近39倍。目前A股流通市值92500多亿，大小非加上定向增发，加上战略配售股的解禁，08年新增流通市值是1.96万亿。这中间还没有包括IPO的上市。如果从流通市值的角度理解的话，我感觉实际上目前中小股票走强的一个背景，透露出目前A股市场的资金不富裕。未来的资金或者某个阶段市场的资金要看能否容忍多高的估值水平，如果市场有信心的时候能容忍的市场估值水平比较高，如果市场没有信心的时候，能容忍的市场估值水平是很低的。

　　★08年股市的特点。去年和前年，大家都不知道股市能赚那么多钱，那么诱人。即便在持续收缩流动性的背景下，很多机构对于今年的走势，特别是上半年走势还是比较乐观的，这和往年也有很大区别。今年面临相当数量的大小非解禁，这个规模也是以前没有的。今年估值水平这么高，也是往年没有的。08年的股市有这么多不确定性，06、07年是没有的。所以今年的操作策略就是在防御当中寻找一些投资机会。08年的操作难度要比06、07年大很多，即便我所接触的专业人士，券商、基金甚至基金经理都能感受到他们这些专业人士也是对于08年充满了更多的警觉。因为市场面临的不确定因素很多，市场面临着很大的震荡。在这样的背景下，大家在操作当中不要采取过激的手法。

　　沙龙实录全文：

　　08年当中会出现级别高于2007年的调整行情

　　和讯网：今天是2008年第二个交易日。2006、2007年市场指数都有一倍左右的升幅，2008年我们会有多大的期望？有哪些板块将在这一年给大家带来新的获利机会？我们很高兴请来了大家的老朋友，民族证券首席分析师徐一钉先生来谈谈他对市场的看法，徐一钉先生自从05年作客和讯沙龙以来，一直为大家提供了比较准确的市场预测，首先请徐先生发表一下08年的市场看法。

　　徐一钉：08年的市场概括为一句话，是在防御中寻找投资机会。

　　和讯网：这好象是现在基金的一个口号。

　　徐一钉：并不简单是一个基金的口号。从我个人的考虑来看，目前大家对于08年有很多期待，但08年A股市场全年的走势可能很复杂。可能会在08年当中会出现级别高于2007年的调整行情。

　　有一个现象很值得大家关注，在2005年底和2006年底对未来行情的预期当中，大家似乎并没有看到未来的市场是多么得诱人，大家对下一年度的市场更多是谨慎。但是到2007年底的时候，我们可以看到，周边股市不是很好，周边的市场不是很好，美国有次级债，危机没有完全化解。国内有从紧的货币政策，2007年当中，央行十次上调存款准备金率，六次上调存贷款利率。在这样的背景下，对08年宏观调控偏紧的大的政策背景下，现在很多机构、很多投资者反而对于08年的市场充满了很多的期待。我觉得这个现象还要引起大家足够的关注，在A股或者全球股市当中，也一个股市谚语很值得大家回味，就是“相反理论”，当大家警惕性降低的时候，市场风险可能慢慢就在聚集，相反，当大家对市场不抱任何希望的时候，市场就面临转机。