A股市场的流通市值增长速度远远快于指数的上涨

　　和讯网：大家预期上市公司08年业绩增长30%左右，就算现在的市盈率是40倍，我们是否还可以上涨30%。

　　徐一钉：这牵涉到另外一个问题，市场是否能承受偏高的市盈率？假如市场能承受沪深300 38倍、39倍基于08年的动态市盈率的话，有可能还会上涨30%，理论上也可以上涨30%。但现在我们要考虑目前市场资金面究竟是怎样的情况。还有一个数据，在2005年上证指数收盘最低的那天，沪深A股总的流通市值是8300亿，但到去年结束最后一个交易日时，两个市场A股的流通市值已经到了90500多亿，增长了十几倍。但同期你会发现，上证综合指数涨幅也就只有440%多。换句话说，这些年中，A股市场的流通市值增长速度远远快于指数的上涨。

　　在当年，只有8300多亿流通市值的时候，它只相当于它前一个月国内居民存款的2.77%，但到去年结束交易以后，流通市值已经到了90500多亿，相当于去年11月份居民储蓄存款总额的52%多，因为去年居民存款是16万亿的，不到17万亿。虽然现在可以预期，明年有一些老百姓会把储蓄向A股市场搬家，但你也会发现，现在搬过来的资金，以前市场市值2万亿的时候，搬过来3000亿、5000亿是管用的，但现在的基数已经达到了9万亿。如果要按昨天计算，昨天是92500多亿这样的基数，即便搬家，对A股市场向上的动力还是要打折扣的。

　　2008年各种解禁股上市也会吸收A股市场大量的流通市值。如果按去年最后一天的收盘计算，大小非加上定向增发，加上战略配售股的解禁，08年新增流通市值是1.96万亿。这中间还没有包括IPO的上市。

　　和讯网：这1.96万亿不会全放出来，他们说去年放出来只占全部的10%。

　　徐一钉：它上市会维持市场的平衡，并不是我说这些上来，大家会全卖，但流通市值增加了。无论看美国股市还是日本股市，就是说海外市场也有也一个规律，可流通股票的市值和本土的储蓄存款是有一定比例的，美国市场大概是160%。

　　和讯网：市值是存款的1.6倍？

　　徐一钉：对。我是按中国的流通市值算的。看美国市场，它有一块是外资可以自由进出的，换句话说，投资美国股市的钱很多不是本土的钱，但中国市场有关职，尽管外面也很多的钱进来却不是主力。虽然有各种渠道进来，但进来的钱数量还是有一定限制。就这一点来讲，我比较担心。

　　和讯网：最近市场钱不够？

　　徐一钉：从9万亿向10万亿、11万亿、12万亿跨越的时候，会遭遇资金的瓶颈。同时还有收缩流动性问题。但小市值股票情况不一样，小市值股票涨了以后，整体来讲对A股市场市值增量增加的影响相对小一点，但有可能通过大股票调整，所损失的市值可以给小股票增加市值，腾出一个增量。如果从流通市值的角度理解的话，我感觉实际上目前中小股票走强的一个背景，透露出目前A股市场的资金不富裕。因为如果市场富裕的话，首先它会动大股票，就像打仗时，人数参加众多就打战役，如果人数少就打游击战，现在它避大就小。目前资金相对来讲是有瓶颈的，全面推动大股票的钱不够，一些资金就瞄向了小股票。别的股票不谈，就谈它的成长性，炒题材。至于将来有没有结果再说，可是最终的结果也会遇到瓶颈。题材股的上涨，我感觉最终不知道什么时候，也会有比较剧烈的调整，这就像市场里的击鼓传花，就看把花传给谁，如果有哪些因素出来，或者某些故事、题材玩不下去，这些股票最终的调整，像“5.30”的调整，10月16号的蓝筹股调整的局面会重演，只是处于蓝筹股上涨和去年ST上涨的前半段。

　　和讯网：其中一个瓶颈是参与资金的问题，无论是中小板的龙头股也好，或者奥运板的龙头股也好，大部分是私募或者散户参与，大的公募基金很难参与盘子比较小，业绩不太好，没有确定性增长的股票，是不是公募基金在其中就比较尴尬？

　　徐一钉：这由公募基金自己决定，自己来看。

　　和讯网：希望您给大家提示风险的时候，能从板块给大家提示一下机会。刚才您说了，金融地产板块的机会是有的，但需要在大跌之后，那么还要跌多少？

　　徐一钉：不知道。

　　和讯网：有其它板块的机会吗？

　　徐一钉：目前来看，啤酒股票涨得不错，最近啤酒提价了，没有提一元，只提了一毛多或者几毛钱。现在白酒、方便面、牛奶、啤酒提了价，消费量很大的产品提价的欲望现在只是开始，是大家常用的产品。可以预期，在未来的市场当中还会不断出现类似的提价因素。

　　和讯网：大宗商品呢？它们可以靠国际市场美元贬值来提价或者靠商品的供不应求来提价的，这个板块会如何？

　　徐一钉：请问中国哪个东西缺？

　　和讯网：石油、粮食、有色。

　　徐一钉：能源、粮食都属于国家控制的，选择的时候要看哪些受政策控制的产品价格，哪些不受政策控制的产品价格，哪些更容易市场化。