钢价上涨好于市场预期

　　对于2008 年钢铁行业走势投资者最为担心的是高成本，是否能够转让下去，我们在《告别低价钢铁时代》的2008年度策略报告中，根据中国供求方面研究，得到了中国钢铁企业能够在高成本背景下，通过高价格，实现高利润的结论。

　　此次武钢股份(600005行情,股吧)的钢材价格上涨是对我们报告的很好注解。

　　高成本促进企业结构分化

　　铁矿石、焦炭市场价格的上涨，提高了钢铁生产的边际成本，而那些获得低价铁矿石、焦炭供应的大型钢铁企业，能够获得超额利润。

　　目前国内市场供给下降，除了政策性的淘汰落后能力之外，更为重要的是一些中小企业无法应对高成本而被迫减产和停产。

　　高成本的维持将加速国内钢铁企业的产业升级和企业结构调整，加快企业的兼并重组进程。

　　重资产价值等待市场重估

　　随着PPI 价格的上涨，钢铁企业的吨钢投资不断提升，包括设备、基础设施建设、土地等，钢铁行业的吨钢投资已经从原来的3000 元/吨，上升到目前的近5000 元/吨。再加上目前产业政策对新建钢铁产能的限制，不仅限制了钢铁的新进入者，而且随着物价上涨因素，增加了新增产能的投资，进而提高了折旧，相应提高了现有钢铁企业资产的隐性价值。

　　如果钢铁企业的资产实行全面重估，钢铁上市公司的市净率将进一步下降。目前2～3 倍的市净率，有可能下降到1～2 倍。

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