金属价格全面反弹。节后，尽管美国公布的一系列数据低于市场的预期，受益于基金的买入和指数基金权重的调整，基本金属出现了全面的反弹；黄金现货价格更是突破1980 年850 美元的历史高点，触及869 美元的新高。对于后期走势，我们对基本金属中长期趋势还是看好，但短期看由于对美国经济前景的担忧，基本金属出现趋势性行情可能还需等待，而黄金价格的强势值得期待。

　　基本金属仍将受制于西方国家经济的弱势。在美国为代表的西方国家经济依然低迷的情况下，基本金属的消费需求仍将受到抑制，而且次债风波导致流动性出现一定收缩，价格出现趋势性上涨的动力仍然缺乏。因此，我们判断未来几个月内基本金属价格仍将维持高位宽幅振荡的走势，并购以及资产注入仍将是投资基本金属股票的主题。

　　黄金价格值得期待。较少依赖于供求关系的黄金则有望继续获得美元贬值和通胀预期上升的支撑。从更为宏观和动态的视角来思考大宗商品价格的走势，不难发现：基本金属、能源、贵金属以及农产品价格的连锁反映机制已经形成，黄金成为规避通货膨胀和美元走软风险的手段。

　　维持黄金行业“强于大市”的评级。考虑到当前黄金股的估值水平仍然处于合理的区间和未来黄金类上市公司业绩超预期的可能性非常大，我们维持山东黄金(600547行情,股吧)、中金黄金(600489行情,股吧)和紫金矿业（H 股）的“买入”评级。

　　风险：人民币超预期的大幅升值、美元出现大幅、持续升值。

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