进入2007年12月份以来，波罗的海指数（BDI）持续下滑，特别是近日铁矿石海运费巴西线和西澳线更是暴跌，BDI指数自1月8日以来已累计下跌近1400点。受此影响，干散货航运企业股价也大幅下挫，16日中海发展(600026行情,股吧)、中国远洋(601919行情,股吧)、中外运航运等三家拥有干散货业务的航运股的H股股价跌幅均超过10%，中国远洋A股在最近两个交易日的跌幅也超过了10%。整体来看，航运业的行业景气度未来存在一个结构性的变化趋势，相关上市公司的估值也会出现结构性的变化。

　　干散货运费仍有下调空间

　　与2007年“迭创新高”相比，国际干散货海运价格近期开始了“跳水表演”。分析原因，我们认为这一重大转变源于数大利空因素的叠加效应，这包括铁矿石市场成交低迷、部分港口压港严重以及投机热钱的退出。

　　国内知名研究机构MYSTEEL分析师高波认为，海运费的阶段性调整还会持续。这主要是因为去年铁矿石价格的持续走高以及其他原材料的持续价格上涨，近期已经造成国内中小型钢铁企业的大面积亏损，加之各企业目前现金流的严重紧张，造成铁矿石市场成交量大幅下滑，部分钢厂库存已过警戒线也不肯赔钱采购，河北唐山地区部分钢厂甚至已经暗中停产，综合因素造成中国铁矿石近期进口量有所减少，从而相应减少了对海运的需求。

　　国际著名企业嘉吉公司的能源运输和工业部门发布研究报告称，今年海运市场供给增长将会快于需求的增加，海运费也将面临降价的压力。预计在2008年新船交货的总载重吨将可达到3000万吨，船队的增长将远远快于需求的增加。总的来说，“中国因素”仍将主导全球干散货市场需求，如果钢材出口受到限制，钢材产量以及铁矿石进口都可能随之受到影响，这将会给海运费带来进一步下降的压力。因此，对于从事远洋干散货运输为主的中国远洋、中海海盛(600896行情,股吧)而言，影响可能会相对比较明显，铁矿石运输占比重较大的中海发展也需要警惕，而由于近海干散货运费并没有出现太明显的下跌，因而宁波海运(600798行情,股吧)和长航凤凰(000520行情,股吧)相对受影响较小。

　　油料运输有望进一步好转

　　从2004年开始，国际油轮运输供过于求，导致油运市场长期低迷。不过，从2007年年底开始，油料运价突然开始上涨，今年以来上涨幅度更为明显，目前已经比去年的平均价格水平上涨了一倍以上。根据国际能源机构（IEA）最新预测表明，2008年全球原油日均需求量将达到8770万桶，同比增长2.3％，预计未来全球原油需求仍能保持平稳增长。而随着单壳油轮的退出，油轮供给增速可能有所放缓。预计单壳油轮的逐步退出将成为市场的转折点。从今年以来油料运费出现的明显上涨迹象来看，2008年市场就将有可能走出反转行情。因此，对于以原油运输为主的招商轮船(601872行情,股吧)而言，操作上应积极看好。同时，中海发展的油运业务比重也比较大，这在一定程度上会抵消公司干散货业务运费下调的压力。另外，长航油运也是以油运为主，操作上也值得关注。