[和讯编者注]8家基金公司旗下46只基金今日提前披露2007年度第四季度报告，拉开了基金四季报的披露序幕。数据统计显示，面对近两年A股市场最大的一次深幅调整，基金普遍采取了稳定持仓策略。截至年末，8家基金公司的平均仓位为78.19%，和上一期77.87%基本持平。而从行业来看，基金在四季度大幅降低了在周期类行业的投资，股票投资部分再度向金融保险、食品饮料和机械三大行业调整。但对于短线，基金经理有不少的分歧。

　　===本文导读===

　　[谜局] 股市翻绿 基金却热销 || 46只基金四季度并未大幅减仓

            基金屯兵百元股大揭秘 || 市场强者愈强 基金经理也困惑

　　[短线] 从紧靴子落地 基金分歧巨大 || 上调准备金率不惧 大跌是买股良机

            A股市场短期需要整固 || 基金经理分歧加大：买大盘股还是中小板？

            基金难以独撑地产股 || 向三大板块转移 || 化工、医药等中小盘受青睐

　　[长线] 长盛基金：一季度风格转变可能频繁 || 南方基金：大农业是08年超额收益板块

            银河基金：2008年应降低收益预期 || 国投瑞银：牛市还有很多年

　　===基金07四季度持仓曝光(名单)===

　　今日，华安、天治两家基金公司旗下4只基金披露去年四季度业绩报告。其中仅基金安顺(行情,净值,基金吧)一家盈利，其余三家均出现了不同程度的亏损。此外，持仓比例有所降低，增持的股票为金融、钢铁等行业的个股，煤炭股遭遇抛弃，而房地产股票受到了基金大幅度的减持。

　　从经营业绩来看，基金安顺(行情,净值,基金吧)去年四季度盈利3508.28万元，每份利润为0.0117元；天治核心成长去年四季度亏损27621.91万元，每份利润亏损0.0493元；180ETF去年四季度亏损5096.19万元，每份利润亏损0.4399元；基金安信(行情,净值,基金吧)去年四季度亏损18800.50万元，每份利润亏损0.094元。显然，指数基金亏损最多。

　　从持仓比例来看，基金安顺去年三季度末73.79亿元，投资比例为73.79%，四季度末股票投资市值为71.11亿元，投资比例为74.51%；基金安信(行情,净值,基金吧)去年三季度末53.57亿元，投资比例为73.25%，四季度末股票投资市值为50.38亿元，投资比例为74.76%；180ETF去年三季度末10.72亿元，投资比例为99.57%，四季度末股票投资市值为14.78亿元，投资比例为96.99%。数据显示基金仓位有小幅调整。

　　从增仓来看，招商银行(600036行情,股吧)、浦发银行(600000行情,股吧)、民生银行(600016行情,股吧)等金融股成为基金四季度增仓的品种，招商银行(600036行情,股吧)基金持股数量为2742.89万股，增持数量为738.69万股，增持比例为0.96%；浦发银行(600000行情,股吧)基金持股数量为570.18万股，增持数量为469.89万股，增持比例为8.92%；民生银行(600016行情,股吧)基金持股数量为478.11万股，增持数量为231.34万股，增持比例为5.93%。此外，武钢股份(600005行情,股吧)基金增持比例也比较大。

　　另外，减持股票中煤炭、房地产减持数量最多，其中西山煤电(000983行情,股吧)已退出了基金前十名股票榜单。房地产股中的金地集团(600383行情,股吧)、中海发展(600026行情,股吧)、烟台万华(600309行情,股吧)、万科Ａ也遭到了大幅减持。

　　上述基金公司的基金经理们表示，受美国次贷危机加大、政府实施从紧货币政策和加强房地产市场调控等影响，大盘在四季度出现了较大的震荡调整走势，市场投资偏好也从金融、地产、钢铁、有色、煤炭等与投资相关的行业转向了食品饮料、商业、化工、电子、信息技术、医药、化工等与内需消费相关的行业，投资风格从大盘权重股转向中小盘成长股。

　　股市翻绿 基金为何热销

　　对于一般投资者来说，一旦市场走强，他们的收益预期就会高一些，并希望能从股市中分一杯羹，而一旦市场走弱并大跌的话，投资者就会倾向于风险比较低、投资较为稳健的理财产品，因此基金会成为他们的选择。投资者在这波大跌潮中受市场气氛影响较大，因此，投资行为也随着市场的涨跌而作出不同的选择

　　“大盘跌了，赶快逃吧！”在大盘连续2天大跌后，很多股民仓皇出逃。不过，在市场震荡的情况下，基金销售却出现了相反的情况。记者获悉，华宝兴业旗下华宝兴业多策略增长(行情,净值,基金吧)(行情,净值,基金吧)基金自1月8日实施基金份额拆分以来，基金规模大幅增长，接近规模控制上限。华宝兴业决定自1月17日起暂停该基金的申购及转入业务。

　　基金销售热火朝天

　　据记者了解，华宝兴业多策略增长基金募集上限为100亿元人民币，从1月8日至1月17日，募集天数不到10天，平均每天募集额度为10亿元人民币，成为很多银行热销的基金之一。

　　不仅拆分基金受宠，据记者昨天采访了解到，友邦华泰旗下的债券基金——友邦华泰稳本增利基金本周的销售额也出现较大幅度的攀升。据友邦华泰公司人员介绍，目前针对该基金的咨询电话数量在稳步增加，大部分来电对于该债券基金参与打新股，以及本金保障机制等特色之处表示出兴趣。新世纪基金公司旗下的新世纪优选分红(行情,净值,基金吧)(行情,净值,基金吧)的销售看好。据介绍，目前他们各个渠道的销售额度正在稳步上升，而前来咨询该只基金的客服电话也出现了猛增的情况。此外，国投成长基金目前销售情况也良好。

　　与基金销售火爆相比，昨日大盘又下跌了100多点，多只个股下跌惨重。绿色大盘背后为什么基金销售却能如此火热呢？友邦华泰稳本增利基金的基金经理汪晖表示，首先，目前市场的调整仍在正常范围内。此外，投资者的情绪受市场的影响比较大。汪晖认为，从近期出台的各项流动性指标来看，调控政策似乎开始加速奏效，贸易顺差增速以及M2增速都出现了较为明显的收紧趋势；同时，美国经济不景气，美股持续走弱，加上花旗近日披露的98亿美元的亏损远远超出市场预期，以上均对市场信心造成打击，成为调整的助推因素。而基民也能看到这些影响，并有自己的投资判断。对于一般投资者来说，一旦市场走强，他们的收益预期就会高一些，并希望能从股市中分一杯羹，而一旦市场走弱并大跌的话，投资者就会倾向于风险比较低、投资较为稳健的理财产品，因此基金会成为他们的选择。投资者在这波大跌潮中受市场气氛影响较大，因此投资行为也随着市场的涨跌而作出不同的选择。

　　债券基金有望成新宠

　　在基金成为投资者的普遍选择后，很多投资者还倾向于一些稳健型的基金。银河证券基金研究中心的资深专家王群航表示，单边上涨的市场格局在2008年难以再现，虽然牛市基础不改，但随着市场环境不确定性增多和调整幅度的加大，一些低风险的债券基金必将受到青睐，并有望成为市场新宠。

　　据介绍，债券型基金是2007年度大器晚成的一个基金类别，当股票市场行情在2007年第四季度出现较大幅度调整的时候，具有低风险低收益总体绩效特征的此类基金便已受到市场的密切关注。

　　王群航表示，鉴于市场对2008年度股票市场行情上涨幅度的预期不如前两年，以及在此基础之上的以股票市场为主要投资对象的基金收益可能也不会像前两年那么风光，且这些类型基金的波动可能变大，债券型基金有望成为2008年度的新宠。

　　分析人士指出，由于对2008年市场波动将有增无减的认识较为统一，且证监会也在政策上明显向债券基金倾斜，以致眼下出现基金公司排队申报债券基金的情形。此外，前期市场上债券类基金数量偏少，而市场对这类产品的需求在不断增加，供求失衡可能导致市场中现有的债券基金热销。业内人士表示，在市场剧烈震荡可能性加大的情况下，投资者不妨认真考虑在家庭资产中配置债券基金等能够获得阶段性稳定收益的投资品种。(国际金融报 )

　　46只基金揭示基金四季度并未大幅减仓

　　8家基金公司旗下46只基金今日提前披露2007年度第四季度报告，拉开了基金四季报的披露序幕。

　　数据统计显示，面对近两年A股市场最大的一次深幅调整，基金普遍采取了稳定持仓策略。截至年末，8家基金公司的平均仓位为78.19%，和上一期77.87%基本持平。而从行业来看，基金在四季度大幅降低了在周期类行业的投资，股票投资部分再度向金融保险、食品饮料和机械三大行业调整。

　　股票型基金仓位略增

　　来自Wind资讯的统计显示，在已披露四季报的46只基金中，保守配置型基金的平均股票仓位下降最厉害为5.03%，积极配置型基金的仓位也平均减少了2.43%。股票型基金的平均仓位则增加了2.94个百分点，封闭式基金增加了1.62个百分点。这显示，不同类型的基金应对调整的策略并不相同。

　　减持金属非金属

　　行业布局方面，46只基金在去年第四季度也出现大幅变换。持有比例最高的五大行业中，金融保险和机械设备仪表行业获得增持，投资比例分别上升到18.63%和10.64%。采掘业和金属非金属行业遭遇减持，投资比例下降到11.63%和7.66%。其中，金属非金属行业当季减持高达3个百分点，为所有行业中最高。

　　去年来不断遭遇基金减持的食品饮料股，在四季度重新获得基金青睐，而基金在房地产股上的投资也有所增加。

　　各家基金管理公司的重点持仓则表现出较大分歧，总体上，寻找心目中成长性更好、更确定的股票成为主流。

　　长信基金当期的新增重仓股为南方航空(600029行情,股吧)(600029)和中国神华(601088行情,股吧)(601088)，另外开滦股份(600997行情,股吧)(600997)和鄂武商也受到他们的青睐。华安基金同样青睐中国神华，此外，他们对恒瑞医药(600276行情,股吧)(600276)和鞍钢股份(000898行情,股吧)(000898)也寄予厚望。华宝兴业则新看好中兴通讯(000063行情,股吧)(000063)和中国国航(601111行情,股吧)(601111)。汇添富的最新重仓股是金发科技(600143行情,股吧)(600143)、鞍钢股份和盐湖钾肥(000792行情,股吧)(000792)。总体看，资源股、人民币升值主题明显受到关注。

　　2008年看好三大主线

　　通货膨胀压力成为本轮基金季报中最热门的词汇之一，几乎每一个基金经理的季报评述都有涉及。基金经理们多数预期，由于市场机制而一直未释放的通胀压力将在2008年趋于显化，弹性小、定价能力强、集中度高、成本向下游传导能力强的行业受到推崇。

　　四季报显示，基金经理们对2008年的投资主线集中于受益于内需增长、受益于消费增长、受益于人民币升值的行业与公司。另外，关于“长期温和通胀受益”和“央企整合”也受到普遍的关注。具体行业方面，交通运输、交运设备、化工、建筑建材、信息服务、医药、食品饮料、商业、家电、旅游、航空行业受到基金经理们的普遍看好。而对诸如金融和房地产业，基金的观点则存在分歧。(上海证券报)

　　基金屯兵百元股谜局

　　证券市场，风云变幻，沧海桑田。

　　看今朝，基金已是证券市场最大主力，其青睐的白马股——中国船舶(600150行情,股吧)(600150)成了2007年最大的黑马。二十一世纪机构搏弈阵营中的基金、保险、QFII、社保、信托、券商、私募等七大主力机构，基金尤其脚步铿锵。

　　“第一大牛”中国船舶赢家南方系蛰伏

　　“公募基金是被动减持中国船舶，是为应对赎回，所有股票均有卖出可能，这并不代表不看好这个公司。辨证的看，股价高低与公司价值、质地也没有必然联系”，南方基金投资研究部执行总监许荣接受记者采访时这样表示。

　　从2007年9月30日截止的公开数据记者发现，南方基金旗下几只基金有减仓动作，不禁疑问是在逢高派发手中的筹码吗？许荣的回答打消了我们的疑虑。许荣说，“机构不看绝对价格高低，从估值角度看，高价股可能估值水平低，低价股估值水平可能无穷大，从价格判断没多大意义， 但对流动性产生影响，机构投资者研究角度看不用考虑。高价股估值水平很低，物有所值，卖出时有人买，而低价股如果没有盈利，马上要破产了，再低的价格也可能没有人愿意要。”

　　2007年“第一大牛股”中国船舶，曾经快速拉高后摸至300元。据了解，中国船舶2007年上半年中期业绩同比增86%。嘉实旗下的基金泰和(行情,净值,基金吧)、基金丰和(184721行情,股吧)(184721)、嘉实成长收益(行情,净值,基金吧)基金持有该股占股票投资市值之和曾高达27.89%，位居第一。而南方系旗下更是从2007年一季度持股最多时达到1000万股，整个南方系基金更是共有5只基金持有中国船舶。金钱效应带来的“羊群效应”，并最终让中国船舶的持股基金从一季度的22家增加到了二季度的85家。

　　从目前公开信息记者查到，中国船舶南方基金的建仓成本在60元左右，赚了个盘满钵满，实足一个大赢家。南方基金公司旗下的南方绩优成长(行情,净值,基金吧)基金、南方稳健成长(行情,净值,基金吧)基金、南方高增长、南方稳健贰号重仓持有中国船舶，三季度有减持动向。

　　许荣表示，股价波动是正常现象，价格不用刻意维持，市场从整体看是理性的，一个公司物有所值，价格最终表现价值，现在中国市场比较完善，不存在维持股价的问题。价格也不是衡量公司的标准，看其本身估值发展，盈利的对比情况，盈利或估值起更大的作用。估值涉及整体不确定性在哪里，公司估值对比，公司处于行业发展哪个阶段等。

　　截止2008年1月17日，百元股阵营是:中国船舶(600150)246.18元、贵州茅台(600519行情,股吧)(600519)218元、山东黄金(600547行情,股吧)(600547)206.34元、石基信息(002153行情,股吧)(002153)158.89元、天马股份(002122行情,股吧)(002122)159元、金风科技130.97元、中金黄金(600489行情,股吧)(600489)119.71元、獐子岛119.70元、吉恩镍业(600432行情,股吧)(600432)101.98元、广电运通(002152行情,股吧)(002152)109.10元、东华科技(002140行情,股吧)(002140)101.20元。

　　百元股的诞生和机构集中持股有关，其中一些基金在较低的价位介入，在价值和成长的大旗下把股价推向高位，基金鏖战的结果是目前获利丰厚。
十元股比百元股“贵”

　　股指期货或改写百元股归宿

　　富于哲学意义：低价股不一定比高价股“便宜”。

　　平安证券研究所辛建涛这样回答记者的疑问，他说，如果从估值、市盈率角度看，“十”元股可能比“百元”股“贵” ，机构基于高价股盈利能力强，可能很长时期不卖，资本市场是长期博弈的过程。其次，所有市场机构不是“一锤子”买卖，空仓或者清仓不可能，基金与私募基金、个人投资者不一样。同时，市场上股票普遍都贵，只是泡沫程度不同罢了。难道要抛掉高价股，炒作低价股？

　　银河证券资深基金研究员王群航表示，基金是在一定研究基础上，遵守“双十”规定，占的资金比例应不大，考虑流动性影响，卖不掉的问题不是很大。也许，有“中国第一悍庄”名声的德隆让我们顾虑重重。但辛建涛认为，相关的法律法规对基金投资有严格的规定，最重要的就是我们通常所说的“双十”限制，每只基金没有绝对控盘，股价崩盘或者高跳水可能性不大。当然，未来走势不排除分化的可能，一些股票基本面变化了，业绩慢慢释放，逐步下跌消化，一些股票如果有市场投机行为，可能下跌的快些，可逆性差。他举例说，贵州茅台，如果每年有30-50%的增长，也不贵，业绩可以支撑股价。据公开资料，贵州茅台是汇添富成长焦点(行情,净值,基金吧)基金、广发策略优选(行情,净值,基金吧)混合基金、上投摩根内需动力(行情,净值,基金吧)股票基金、银华核心价值优选(行情,净值,基金吧)股票基金、汇添富均衡增长(行情,净值,基金吧)股票基金、易方达50指数(行情,净值,基金吧)基金、景顺长城资源垄断股票基金的重仓股。广发基金投资总监朱平表示，茅台可能完成其国酒的定位，如果这种定位完成，茅台就会脱离其他四大高档白酒的阵营，单独成为奢侈品白酒，目前被这五家白酒争相标榜的文化和品质也将变成茅台独有的广告定位。又可以得出以下两个推测：一是茅台的价格将显著超过其他四大品牌的白酒，二是茅台将经历一个需求增加的过程。现在还没有人可以确定这个结果将来会不会出现，因为这一轮白酒涨价的过程还在继续，相信白酒如此快速的涨价一定会在某个时候停止，而这个涨价的过程实际上也是各品牌比拼内力，行业洗牌的过程，市场将最终决定谁在越涨价的过程中，销量也在增长，从而成为奢侈品，并最终成为这轮白酒演义中最后的主角。

　　长城证券金融所阎红则认为，100元以上的股票，一些投资者有恐惧心理，认为高估值了，绝对价格低的有重组、资产注入题材的股票颇受投资者关注。而像贵州茅台，百年老店机构持有不用出货，值这么多钱，基金保持仓位在情理中。前段时间资源股如山东黄金2008年1月9日重新攀上200元大关，部分得益于黄金抵抗通胀能力强，但是，不能一概而论，最终值多少钱，应有一个符合实际的估值体系，100元以上股票有无成长性支撑，如果有成长性支撑，估值高了，也可以消化估值压力。

　　由此可见，在目前百元股阵营中，虽然绝大多数被认为是中国最富潜力的优质公司，但是市场对其目前的股价估值并不是完全没有分歧。

　　一不愿透露姓名的基金经理表示，有“股神”之称的沃伦·巴菲特，其领导的伯克希尔·哈撒韦公司的股票的交易价格于2006年10月5日在纽约股票交易所突破了每股10万美元，我们不用担心股价高。大可不必大惊小怪，300元距离10万美元相差甚远！

　　另外，如今也不再是华山路一条。经易期货钟金传经理表示，千呼万唤未出来的股指期货对百元股的兑现，在理论上是有帮助的，对基金掌握“控股权”意义重要，过去思路是必须通过平仓，一旦有了股指期货可以套期保值，基金手中就多了一个工具，如果百元股与股指期货相关性强，操作起来更容易成功。

　　十元股比百元股“贵”

　　股指期货或改写百元股归宿

　　富于哲学意义：低价股不一定比高价股“便宜”。

　　平安证券研究所辛建涛这样回答记者的疑问，他说，如果从估值、市盈率角度看，“十”元股可能比“百元”股“贵” ，机构基于高价股盈利能力强，可能很长时期不卖，资本市场是长期博弈的过程。其次，所有市场机构不是“一锤子”买卖，空仓或者清仓不可能，基金与私募基金、个人投资者不一样。同时，市场上股票普遍都贵，只是泡沫程度不同罢了。难道要抛掉高价股，炒作低价股？

　　银河证券资深基金研究员王群航表示，基金是在一定研究基础上，遵守“双十”规定，占的资金比例应不大，考虑流动性影响，卖不掉的问题不是很大。也许，有“中国第一悍庄”名声的德隆让我们顾虑重重。但辛建涛认为，相关的法律法规对基金投资有严格的规定，最重要的就是我们通常所说的“双十”限制，每只基金没有绝对控盘，股价崩盘或者高跳水可能性不大。当然，未来走势不排除分化的可能，一些股票基本面变化了，业绩慢慢释放，逐步下跌消化，一些股票如果有市场投机行为，可能下跌的快些，可逆性差。他举例说，贵州茅台，如果每年有30-50%的增长，也不贵，业绩可以支撑股价。据公开资料，贵州茅台是汇添富成长焦点基金、广发策略优选混合基金、上投摩根内需动力股票基金、银华核心价值优选股票基金、汇添富均衡增长股票基金、易方达50指数基金、景顺长城资源垄断股票基金的重仓股。广发基金投资总监朱平表示，茅台可能完成其国酒的定位，如果这种定位完成，茅台就会脱离其他四大高档白酒的阵营，单独成为奢侈品白酒，目前被这五家白酒争相标榜的文化和品质也将变成茅台独有的广告定位。又可以得出以下两个推测：一是茅台的价格将显著超过其他四大品牌的白酒，二是茅台将经历一个需求增加的过程。现在还没有人可以确定这个结果将来会不会出现，因为这一轮白酒涨价的过程还在继续，相信白酒如此快速的涨价一定会在某个时候停止，而这个涨价的过程实际上也是各品牌比拼内力，行业洗牌的过程，市场将最终决定谁在越涨价的过程中，销量也在增长，从而成为奢侈品，并最终成为这轮白酒演义中最后的主角。

　　长城证券金融所阎红则认为，100元以上的股票，一些投资者有恐惧心理，认为高估值了，绝对价格低的有重组、资产注入题材的股票颇受投资者关注。而像贵州茅台，百年老店机构持有不用出货，值这么多钱，基金保持仓位在情理中。前段时间资源股如山东黄金2008年1月9日重新攀上200元大关，部分得益于黄金抵抗通胀能力强，但是，不能一概而论，最终值多少钱，应有一个符合实际的估值体系，100元以上股票有无成长性支撑，如果有成长性支撑，估值高了，也可以消化估值压力。

　　由此可见，在目前百元股阵营中，虽然绝大多数被认为是中国最富潜力的优质公司，但是市场对其目前的股价估值并不是完全没有分歧。

　　一不愿透露姓名的基金经理表示，有“股神”之称的沃伦·巴菲特，其领导的伯克希尔·哈撒韦公司的股票的交易价格于2006年10月5日在纽约股票交易所突破了每股10万美元，我们不用担心股价高。大可不必大惊小怪，300元距离10万美元相差甚远！

　　另外，如今也不再是华山路一条。经易期货钟金传经理表示，千呼万唤未出来的股指期货对百元股的兑现，在理论上是有帮助的，对基金掌握“控股权”意义重要，过去思路是必须通过平仓，一旦有了股指期货可以套期保值，基金手中就多了一个工具，如果百元股与股指期货相关性强，操作起来更容易成功。(创业周刊)

    市场强者愈强 基金经理也困惑

    周二受海外市场大跌拖累，A股市场也出现急挫，其中沪综指跌2.81%，深成指跌3.58%，对市场调整，多位基金经理表示，应该与花旗季度亏损远超预期有直接关系，另外，市场本身也有调整要求。不过，本次调整较以往有所不同，似乎预示着一种新格局的诞生。

　　花旗季报巨亏导致调整

　　对周二大跌，富国基金首席策略分析师林文军认为，主要原因是花旗季度亏损达98亿美元，远远超出预期，并由此引发人们对次贷危机进一步深度影响的担忧。受此消息刺激，全球股市普遍出现大跌，A股市场不可避免地受到波及。从大盘来看，与此相关的银行板块跌幅最深，而银行板块权重又较大，因此直接导致指数大幅下跌。

　　上投摩根的专家也表示，在美国，现在是企业公布2007年第四季财务报表的旺季，根据Bloomberg 最新预估，S&P500指数2007年四季度的获利衰退10%，为6年来最差表现，季报不乐观。继花旗之后，J.P Morgan和美林本周也公布季报，预期金融业将会陆续有次贷负面消息爆发出来，令后市充满隐忧。

　　友邦华泰上证红利ETF(行情,净值,基金吧)基金经理张娅则表示，除美股持续走弱外，内地市场自身也存在调整的要求。她分析说，首先，根据朝阳永续截至2008年1月15日的收盘统计，全部A股整体的2008年市盈率已回复至31.23倍，相对于当前市场对于上市公司2008年34.9%左右净利润增速而言，已经又回复到了一个相对合理的水平。从估值相对于预期成长的合理性而言，整体市场存在阶段性的自发调整需求；其次，市场于去年12月中旬企稳后主要在中小板块带动下连续小幅攀升，前期累计相对涨幅较大；再次，从近期出台的各项流动性指标来看，调控政策似乎开始加速奏效，贸易顺差增速以及M2增速都出现了较为明显的收紧趋势；最后，从市场参与者的心理来看，近几日ETF套利者的套利策略显示市场参与者对于近期市场调整的预期开始增大。

　　市场呈现新格局

　　从昨天市场的调整方式来看，前期累计涨幅较大的农业以及化工板块依旧抗跌，而前期涨幅有限的金融、地产等板块却出现较深调整。张娅认为，这表示市场当前仍然愿意继续对于趋势明确的板块给于较高估值，而对阶段性面临较多不确定因素的板块依旧徘徊犹豫。或者说，此次市场系统性风险的释放并没有通过前期累计涨幅较大的板块的调整来实现，反而是通过前期累计涨幅相对较少的板块的调整来予以实现的。

　　张娅坦言，现在有一些困惑：一方面趋势明确向好的板块的估值在不断攀升甚至会大幅超过合理估值，另一方面，受到宏调压力的板块由于基本面不确定性因素的存在，暂时得不到整体市场的一致性认同而难以持续表现。“市场的这种态度可持续多久，我们难以准确预测，甚至市场的态度可能发生方向性的逆转，从而给顺应当前市场态度的策略布局带来较大的风险。”

　　其实新年以来的这几周，数据显示出来的基金的动作就预示着变局出现。据日前上交所的统计显示，基金持续大举增加二、三线个股的持仓，尽管这些个股的近期股价已经不低。

　　此前不少基金界人士认为，内地股市对成长性个股的估值与周期性个股的估值相近，未能体现对高成长企业应有的价值，那么，此次调整是否就意味着市场已经认同对这类企业的估值可以提高呢。对此，深圳的那位基金经理助理表示，暂时还很难这样下结论。张娅则表示，关键还是看“安全边际”，“一方面，我们需要在趋势明确的板块中继续积极寻求具有长期安全边际的对象，另一方面，我们需要在市场的每次调整中策略性布局那些存在一定短期风险，但全局来看，长期价值安全边际已十分凸显的对象。”(新快报)

　　从紧靴子落地 基金分歧巨大

　　央行此次上调存款准备金率，将影响银行和地产行业IC资料

　　央行16日“突然”上调存款准备金率0.5个百分点至15%，引发恐慌性抛盘，导致昨日A股暴跌。不过，基金业人士昨天对此表示，预计未来央行仍会继续提高存款准备金率。尽管各基金都认为上调存款准备金率的措施在市场预期之中，但对于此举可能带来的短期市场影响，各家基金存在明显分歧。

　　准备金率还将继续提高

　　从近日公布的金融数据看，货币信贷紧缩已起到了一定效果。

　　在货币供应量方面，年末的M2增速降至16.7%，比去年三季度的18.5%有显著回落。去年12月的新增人民币贷款降至485亿元，同比下降了近1700亿元；去年12月贷款同比增速降至16.1%，连续两个月大幅下降。

　　宝盈基金宏观策略研究员盛军锋认为，在信贷回落的情况下仍动用准备金率这一刚性工具，主要原因在于：

　　第一，虽然信贷显示收缩，但反弹会随时发生，我国的信贷和投资具有很强的周期性，在早放贷早收益的利益驱动下，银行在年初放贷意愿强烈。另外许多项目安排在年初开工，对信贷的需求较大，考虑到2008年是政府换届的第一年，地方政府项目冲动对信贷反弹将起到推波助澜的作用。

　　第二，通胀水平仍高处不胜寒。去年12月的CPI预测值在6%以上，况且近来农产品价格继续上涨，可能带动通胀继续走高；而国际大宗商品在美元继续看贬的背景下，难以明显下滑，主要国家的PPI仍不断提升，这对上游价格形成强有力支撑，控制通胀势必成为央行的重要任务之一，其只能前瞻性地紧缩流动性。

　　第三，2008年央行票据的到期量巨大，需要其他手段配合公开市场业务的日常对冲。2008年一季度到期央票量达到1.27万亿元，远高于历年同期。其中1月份和3月份到期央票量分别为5860亿元和5660亿元，分别是历年来单月到期央票量最高和次高；除了巨量到期的央票外，今年1月份还有5000亿元左右的正回购到期。

　　盛军锋称，按照以往的经验，每次提高0.5个百分点的存款准备金率，冻结1500亿元到2000亿元的流动性，和目前巨大的央票到期量相比较，仍远远不够。盛军锋预计未来仍会继续提高存款准备金率。

　　影响市场信心

　　国泰基金投研人士昨天表示，本次上调存款准备金率在市场预期之中，也是央行执行从紧货币政策、对冲流动性的正常操作。考虑到去年12月份CPI预期有所回落、食品价格实施行政管制、美国降息预期等因素，采用上调存款准备金率的措施是比较正常的，也是市场有所预期的。

　　该人士称，本次上调存款准备金率对市场可能会有所影响，但短期内的影响不大。在美国经济下滑预期和全球股市波动的情况下，中国央行依然显示了其执行从紧货币政策的决心，将会对市场的信心有所影响，且市场担心本次以及后续的从紧政策有可能过度。

　　但该人士同时指出，短期内市场本身的走势与货币紧缩的政策关系并不十分明显，更可能受到周边市场的影响，所以短期内市场对此政策将不会作出大幅反应。

　　打击银行地产

　　国泰基金称，本次上调存款准备金率对银行板块将会带来负面影响，但影响程度有限。银行对于上调存款准备金率的反应不会太大，昨日银行股已经大幅下跌，进一步释放了风险，所以总体负面影响不大。

　　泰达荷银也认为，本次上调存款准备金率是央行进行货币政策的预先紧缩，是在市场预期之中的。

　　对于市场影响，泰达荷银看法却与国泰基金明显不同。泰达荷银认为，本次上调存款准备金率短期来看对市场可能会有所影响，但从长期角度考虑，年初的这种对急速运行状态的宏观调控属于全年的相机抉择调控政策，可能孕育着一种机会。

　　对于市场板块的影响，泰达荷银表示此次宏观调控短期来看对地产板块影响较为明显。(东方早报)

　　基金：上调准备金率不惧 大跌是买股良机

　　和讯股票消息 1月16日晚间，央行宣布自1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。屋漏偏逢连夜雨，在两市出现“黑色星期一”的情况下，此番上调准备金率会对股市有什么样的影响呢？一位北京的不愿透露姓名的基金经理在接受和讯网独家采访时表示，此番上调准备金率并没有超出预期，他对股市短线走势还是比较乐观。

    这位基金经理认为，近期国务院连续召开会议，部署加强控制物价的工作，因此此番上调准备金率，其实是管理层从货币政策的角度抑制通胀的一种手段，并不是专门针对股市。从目前资金面来看，基金的申购赎回都比较正常，尚未出现基民恐慌性赎回的局面。整体比较而言，短线的利好消息还是要稍多于利空的，例如目前已进入年报披露期，2007的上市公司的业绩还是相当不错的，因此对短线大盘走势不必悲观，这两天的大跌其实反倒是买股票的好机会。　　

　　基金经理：A股市场短期需要整固

　　周二上证指数下跌153.18点，不少基金经理认为：A股市场短期需要整固

　　周二，A股市场出现了近一个多月以来的最大单日跌幅，上证指数下跌153.18点。基金重仓的金融、地产、钢铁等板块成了大盘下跌的主力。不少基金经理认为，经过前期上涨，市场有整固的需要，短期内应该保持谨慎。

　　“周二A股市场大幅下跌，最主要的还是心理因素。近期周边市场下跌不少，而国内市场已经连续上涨近一个月，有调整的需要，加上周二报道花旗银行去年四季度产生巨亏，引发市场对美国经济前景的担忧，进而引发对今年国内经济的悲观情绪。”深圳一位基金经理在分析周二大跌时说。

　　而另一名基金经理则认为，花旗出现巨亏说明美国次级债问题比预期要严重得多，而周二港股大跌引发A股和H股联动，导致国内股市大幅下挫，并且， A股本轮行情虽然指数涨幅不大，但不少个股的股价已经达到历史高点，需要释放获利盘。

　　还有基金经理认为，央行周二下午六点在网站公告，从1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。一些消息灵通人士可能提前获知央行调高准备金的消息，周二股市大跌也可能是对央行提高准备金率的反应。但他认为，由于市场预期美联储将会在近期降息50个基点，国内宏观调控紧缩政策的空间已经不大，这可以缓解国内投资者对宏观调控进一步收紧的担忧，今年国内经济应该没有多大问题。上半年A股机会还是很大。

　　博时一位基金经理认为，从近期宏观环境来看，市场对美国未来经济减缓的担心进一步加剧，美国股市上周也继续大幅下挫；国内市场中期仍然受国家出台的严格信贷控制政策影响，由于随着市场进一步的反弹，中短期调整的压力越来越大，未来3个月其将会呈现震荡调整走势；更长时间来看，如果今年一季度业绩低于此前市场的较为乐观的预期，则市场中长期市场走势不容乐观。

　　南方基金一位基金经理也认为，从市场近期表现看，连续的上涨可能会需要一个整理的需要，但是春节前后大盘仍将震荡向上。

　　广发基金朱平甚至认为，2008年的股市可能是个拐点，这个拐点也许要等到下半年才能看得更清楚。

　　一位基金公司投资总监认为，今年股市将会出现大幅震荡，同时也将是真正考验基金经理管理能力的时候了，他预计今年基金收益率好的可能有70－80％，差的甚至可能会产生亏损。(证券时报)

　　基金经理分歧加大：买大盘股还是中小板？

　　股市大跌，擅长“顺势而为”的基金经理们分歧也日益加大。一位基金经理告诉早报记者，目前基金经理之间对市场的分歧很大，在股指的无声走高中，大部分基金经理趋于谨慎，但由于上市公司年报季报行情展开，对节前市场仍持有乐观态度。

　　国泰基金：资金将流向大盘股

　　对于阶段市场走势，国泰基金认为仍有上涨空间。其分析指出，短期内发布业绩公告的公司大多表现优良，这将促使短期市场走势继续保持相对强劲的走势，但国际市场的风险仍有随时爆发的可能。因而，其对本周市场的表现持谨慎乐观的态度，短期内可能仍然有一定的上涨空间，但中期的风险因素也同样不能忽视。

　　国泰基金表示，随着大盘风格的走强，短期内小盘风格可能受到一定的抑制，虽然并不能确认是再一次风格转换的开始，但提高大盘股的配置比重已经显得十分必要。另一方面，经过前期的调整，大盘股的估值较小盘股来看显得更为合理，这也将促使市场资金流向大盘股。

　　从行业方面来说，保险股涨幅落后，模拟组合提高为超配，银行、证券短期继续有上涨的空间。

　　富国基金：重点关注中小板

　　然而，市场并没有对大盘股形成一致看法，富国基金仍然对成长性股票表示看好。

　　富国基金表示，成长型投资将成为一季度布局的主线。在板块方面，富国基金认为，近期可重点关注中小板的表现，医药行业和高科技行业值得关注。

　　富国天瑞基金经理宋小龙称，中小企业上市公司的主要亮点也就在于其成长性。中小企业板的上市公司多数专注于某一行业，在其所属细分行业处于龙头地位，基本处在企业生命周期中的成长期或者发展期，具有很高的成长性。在优质公司不断加盟的背景下，中小板上市公司的整体成长性将一直保持稳定增长趋势。

　　从市场来看，医药和高科技是中小板块中行业集中度最高的两个行业。宋小龙表示，在天瑞基金组合中，医药、高科技行业配置比例也较高。除了中小板块的估值优势和成长特性之外，医药和高科技行业在今年还将受益于新的所得税法、创业板推出和有关政策的扶植，这些都是可以看得见的成长要素。(东方早报)

　　基金难以独撑地产股 五大风险因素在升温

　　“周二大跌的主要原因是花旗季度亏损达98亿美元，远远超出预期，并由此引发人们对次贷危机进一步深度影响的担忧。”针对沪深股市昨日双双大跌，基金公司的策略分析师表示。受上述因素影响，A股最终也撑不住了，基金抱团的地产股成为引领大盘下跌的重灾区。机构投资者分析，地产行业的市场普遍预期是今年行业盈利将继续高增长，这是房地产板块最正面的投资机会。但在美丽的愿望背后，五大风险正在升级。

　　政策与资金风险最大

　　目前还没有明确的数据来说明房地产行业利润增长已经或者将会受到政策影响，但多种风险是客观存在的。如果这些风险因素继续向不利的方向发展，将可能影响到地产板块整体的表现。

　　首先是政策风险。行业最令人担忧的方面仍来自未来政策面压力。从前期出台政策看，比如扩大普通住房、廉租房相关扶持政策，央行关于提高第二套房首付比例和按揭利率等，中央此次对房地产调控的决心比较大。经历前期政策密集出台之后，市场已经有所反应，决策层需要一段时间来观察政策效果，如果效果依旧不明显，未来房地产调控密度和强度仍可能加大。

　　二是资金风险。针对地产商和投机性买房的信贷紧缩是最直接的威胁，在信贷紧缩政策下，地产商普遍感到资金紧张。同时地产商上市融资的渠道也被严格控制。如果08年整体基调不变，那么尽快回笼资金而不是期待更高的价格将可能逐步成为地产商的首先。地产龙头万科已经开始通过降价售房，加快周转的方式回笼资金，维持利润增长。不排除未来地产商普遍会采用这种方式进行资金回笼。除了降价销售外，还可能有一种更为直接和更令人担忧的方式，即通过二级市场减持获取开发资金。如果未来地产商资金面紧张达到一定程度，这种风险是客观存在的。

　　行业拐点若隐若现

　　三是滞销风险。在政策利空和加息预期下，潜在买房人预期也发生微妙转变，观望成为市场主流。而地产商目前则处于两难之中，既面临资金面压力，也不甘心降价销售。在买卖双方僵持中，市场最终表现为成交量大幅下降。如果滞销的情况得以延续，行业就有可能无法实现预期中的利润高增长。

　　四是价格风险。长时间滞销加上资金面的紧张加剧，如果这两种情况恶化，地产价格就有可能出现拐点。

　　五是估值风险。目前动态估值水平平均在30倍左右，考虑到其预期增长速度，仍可以接受。但如果前面这些风险因素恶化，高增长预期也将随之恶化，市场将可能预期行业到了增长拐点，估值就可能面临下降风险。

　　有色风险堪比地产

　　据基金研究，四季度以来，美国次级债危机带来金属价格大幅度回落。相对而言，可以更看好铜和黄金。未来两年，全球铜市场基本处于供需平衡，国际铜价可望维持高位。受美元走弱和储备黄金需求的持续增长，黄金价格仍可能持续走强。铝行业受到成本提高和供给增加的影响，利润将明显下降。

　　从业绩增长看，08年有色行业增长将出现拐点。目前国内有色金属公司的估值水平已经充分反映未来盈利预期，08年市盈率大都在25-30倍左右，显著高于国际可比公司10-12倍左右的水平，而且资源情况远不如国际有色金属巨头。即使考虑到成长性较好，整体上已存在一定程度高估，未来估值有下降的风险。考虑到行业所处周期位置和与其他行业的比较，给予低配的建议。(每日经济新闻)

　　在大跌中寻找机会 基金向三大板块转移

　　周二的股市大跌，再次让投资者真实体验到市场的系统性风险，但对于一些投研能力较强的基金公司来说，则意味着可能又是一次逢低布局的机会。据华宝兴业基金公司最新发布的《2008年投资策略报告》，交运、医药、食品等三大板块将有望成为专业机构投资者更加青睐的对象。

　　交运：攻守兼备

　　目前航空行业已经走过了行业拐点，盈利水平显著上升，内生性需求的增长覆盖了油价上涨带来的不利影响。飞机的客座率水平已经上升到80%左右，08年航空需求还将增长15%至18%左右，而运力增长仅为10%，需求缺口十分明显，奥运会也会带来国际和国内旅客量的增长。

　　08年人民币升值趋势无容置疑，升值幅度在10%左右，航空公司直接受益程度超过其他行业，通过测算得出1%升值幅度对航空公司的敏感性在0.02至0.09。目前行业龙头公司平均动态估值在30倍上下，不能算便宜。但考虑到行业景气度处于上升周期，成长较快，同时收益于奥运、消费升级和人民币升值，仍给予超配建议。

　　机场股08年也将受益于奥运带来的航空运力的增加。07年机场的吞吐量受到民航总局控制而增长较少，但随着奥运来临，这种限制会大幅减轻，起降数将出现一次同比的高增长。机场估值在30至35倍左右，相对H股溢价较少，比较合理，防御性强。

　　铁路、公路和港口08年业绩稳定增长，增速在15%至23%之间。外延式扩张是这些行业的主要投资机会，08年都存在收购、重组的机会，适合在估值较低时进行战略性配置。目前公路和铁路估值在20倍上下，而港口股普遍在30倍以上。铁路、公路具稳定成长性，防御性特征比较突出，但港口股整体估值偏高。

　　医药：受益于制度变革

　　医药行业主要看好两方面机会，即制度变革机会和化学原料药受益产品涨价的机会，行业制度变革将带来医药消费内生性增长。城镇居民基本医保今年下半年在79个城市试点，主要以扩大医疗保障范围，加大政府在医药卫生方面的支出比例，提高医疗保障程度为主，从而解决“看病贵”问题。

　　08年上半年医改方案将正式出台，按照卫生部、劳动和社会保障部对医保的投入测算，医疗市场未来三年将投入2600亿，其中药品支出占53%，约1400亿。政府集中招标采购方式，供给将更为集中，同时医院垄断将被打破，药企营销费用可以有效降低，因此医改受益最明显的是低端基础制药企业，其次是药品流通体制改革的受益者——大型医药商业企业。

　　化学原料药行业将受益于节能环保治理带来的产品涨价机会。由于部分化学原材料行业环保门槛较高，07、08年行业内小企业环保关停力度大，落后产能淘汰较多，造成行业供求状况逆转，产品价格上升，比如VE，VA，VH，VC，青霉素工业盐和重要的中间体，皮质激素类原料药等。未来这类公司业绩将出现爆发性增长。

　　酒类：转嫁通胀

　　食品饮料行业主要看好高档白酒和啤酒。07年1至8月，在各子行业中，销售收入增速和利润增速居前的为白酒行业，且利润增速高于收入增速。说明白酒行业受成本涨价影响小，反而可以转嫁通胀，通过温和通胀来提高盈利。白酒同时受到消费升级的持续刺激，是很好的稳定成长型品种。

　　啤酒行业08年将受益于奥运契机而销售有望明显提高，同时啤酒行业也有提价的预期。目前食品饮料整体估值在50倍以上，估值偏高。考虑到其非周期稳定增长的防御特性，建议进行战略性超配。(每日经济新闻)

　　长盛基金：市场一季度风格转变可能频繁

　　长盛基金发布一季度投资策略认为：市场一季度风格转变可能频繁

　　长盛基金日前推出一季度市场投资策略认为，鉴于未来国内外宏观经济走势的一些不确定因素，预计证券市场一季度的风格转变可能会比较频繁，建议在投资策略上采取凸性策略，从基本面出发以及事件驱动下的行业机会这两条投资主线来进行投资配置，而在后期逐渐减少趋势投资的比重，留出一部分流动性，防范未来可能出现的惩罚性损失，风格上建议以二线蓝筹股为主。

　　对于今年一季度的国内外宏观经济形势，长盛基金认为六点不确定性因素影响相当大：第一，受资源品价格改革、国际大宗商品价格传导等多重影响，今年特别是一季度通胀水平仍有可能持续超出预期；第二，工业品出厂价格涨幅（PPI）未来走势可能会更加波动；第三，2008年外贸顺差存在负增长的可能；另外还包括我国经济宏观调控可能出现新导向；美国经济出现衰退的概率究竟多大；我国内需是否会好于预期等。

　　长盛基金认为，A股市场受到以上不确定因素的影响，将会出现不断的风格转变和调整。在这一过程中，依然旺盛的国内消费需求，因通货膨胀上涨带动的价格上扬，受国内外宏观经济影响较小的消费升级，以及2008年奥运会等重大事件将为证券市场创造投资机会。

　　着眼于国际国内经济发展趋势和宏观调控的政策导向，长盛基金看好钢铁、建材、煤炭、医药、家电、电信以及装备制造业,并作出从基本面出发以及事件驱动下的行业机会这两条投资主线来进行投资配置的建议。

　　具体来说，从基本面出发包括：关注投资品当中受益于内需快速增长以及处于相对估值洼地的部分行业；通胀持续高涨背景下的农产品投资机会；受到外部波动影响以及国内宏观调控影响较小的内需行业，如医药、家电、电信行业等；自下而上地选择装备制造业中可以长期持有的公司。而事件驱动下的行业机会具体包括：两会召开期间央企整体进程可能逐渐明确，重点关注电信与军工板块；台海新形势可能给局部板块带来轮动机会；奥运题材可能还会被反复炒作。(证券时报)

　　南方基金：大农业将是08年超额收益板块

　　南方基金表示看好大农业板块，认为2008年这将成为超额收益板块。

　　南方基金总经理助理兼固定收益部总监王宏远表示,大农业板块之所以能成为超额收益板块主要是因为多年来的廉价农产品时代的一去不复返。他认为，工业乙醇打通了石油和玉米的关系，即打通了油价和农产品价格之间的通道，这就使得玉米的供需产生了变化。不但这样，工业乙醇也打通了油价与有色金属的关联，这些都是历史上的第一次。

　　而第二个理由则是中国和印度的人均GDP正在从800美元向3000美元过渡，这个过渡最主要的特征是食品结构发生变化，对于肉食需求增加，即对以农产品为饲料的畜禽动物需求的增加，这使得世界粮食的供需结构发生了变化。

　　南方基金还认为，2008年的市场面临着更难的起点：高企的估值以及内外经济面临诸多不确定性。虽然南方基金还对2008年的A股市场持谨慎乐观态度，但其也认为A股不会走日本或者我国台湾地区股市泡沫化道路。他们认为，今年的投资思路将是以高成长消化高估值，投资者应在以内需为主的消费服务和投资拉动行业、具有自主创新能力的先进制造业和供给持续紧张的大宗商品和原材料行业中寻找持续成长企业。(第一财经日报)

　　银河基金股票投资总监：2008年应降低收益预期

　　据统计，银河基金2007年整体业绩出色，旗下银河银联收益基金以44.9%全年净值增长率在债券型基金中排名第一；银河银联稳健基金与银河银泰分红基金收益排名在同类基金中分列第四、第六。对于2008年的投资，银河基金股票投资总监李昇表示，在降低收益预期的同时，需要选准行业确保稳定收益。

　　坚持稳健风格

　　对于银河旗下各只基金长期以来的优异表现，李昇表示，挖掘基本面良好并被低估的个股，同时坚持长期持有，是银河旗下基金产品长期以来实现优良业绩的重要原因。

　　同时，长期坚持稳健的投资风格是银河基金实现优异投资业绩的重要原因。在此基础上，充分的风险意识以及良好的风险控制能力，保障了银河旗下各只基金产品业绩的稳定性。

　　选准行业确保稳定收益

　　对于2008年我国宏观经济预期，李昇表示，2008年宏观经济依然会保持健康、高速发展，奥运因素对我国经济增长贡献有限。但受紧缩调控及外部经济的影响，GDP增速可能略有减缓，与国民经济增长相关性较强的行业或上市公司的盈利可能受到影响。

　　在科学发展观的指导下，一系列转型政策的实施将使中国经济增长更加依赖于自身需求，加之过剩的货币供给会强烈刺激投资需求和消费需求。因此需求扩张中的受益行业，有业绩超出预期的可能。

　　李昇同时认为，“节能减排”已成为国家长期发展战略之一，预计在较长时期内都将对相关行业产生较大影响，从中受益的行业面临较大的投资机会。而考虑到人力成本优势，具有国际竞争力的先进设备制造业也同样长期看好。

　　从中期看，李昇表示，本币升值和通胀预期仍会存在，在这两大过程中持续受益的行业或公司将获得明显的竞争优势。受益于此的资源类行业应获得更多关注，当然，此类行业不局限于有色金属等板块，黄金、贵金属、房产物业等都是值得关注的。

　　2008年应降低收益预期

　　对于A股市场未来一年的走势，李昇表示，2008年大量限售股解禁高峰期的来临是A股市场面临的最直接压力，国内宏观紧缩和美国次贷危机对世界金融市场的影响都会传递到A股市场。市场短期震荡可能加剧，而稳健型投资可能成为众多投资者的最佳选择。

　　李昇同时表示，基于2008年A股市场“震荡加剧”的判断，相应的投资策略就是以合理的仓位把握投资机会，以规避系统性风险。李昇认为，稳健投资是银河基金的优势，未来一年银河基金旗下偏股型基金将会保持灵活的仓位，加强风险控制，力争实现相对稳定的业绩。

　　李昇建议广大投资者，在市场逐步趋稳的情况下，投资者也应该相应降低收益预期。而在震荡可能加剧的情况下，投资者更需加强自身的风险意识。(中国证券报)

　　国投瑞银基金经理：牛市还有很多年 精选个股

　　2006年11月15日，国投瑞银创新动力(行情,净值,基金吧)周二基金成立。在不少场人士对于市场还很迷茫甚至看空减仓的时候，创新动力的基金经理靳奕却在一周内在零售、消费品、化工、机械、金融等领域重点建仓。

　　截至2007年12月31日，国投瑞银创新动力净值增长达199.21%，向持有人交了一份满意答卷。近期，其担任基金经理的国投瑞银成长优选又在市场热销当中，靳奕表示将坚持自下而上优选个股，为持有人努力获取稳健回报。

　　精选个股 不信概念

　　靳奕的操作风格在基金经理中非常突出，她非常关注个股选择。作为研究总监，她十分注重通过深入研究上市公司的模型来加深对公司基本面的了解，随时跟踪重点上市公司的动向。

　　回顾国投瑞银创新动力基金快速建仓的时期，靳奕说这也要得益于对基本面的深入分析。她当时做了大量个股研究，发现有很多上市公司盈利增长前景很吸引人，比如工程机械类公司和化工公司当时的动态市盈率只有12-13倍，消费品的估值相对于其成长性来说也十分有吸引力，于是对其大批量建仓。

　　展望今年市场时，她觉得精选个股更重要，经过两年的板块轮作，整体估值水平都比较高，过度集中投资在某个板块上，系统风险比较大，所以只有自下而上去精选个股，通过前瞻性和深入挖掘找出可能超出预期的盈利机会，应对高估值时代可能出现的震荡。她同时表示，应该选出更多的优质股票来构建组合，降低基金净值波动性，这应该是国投瑞银成长优选基金努力的重要方向。

　　目前市场热点切换频繁，概念众多，如奥运概念就引发一波热潮。但她表示自己向来不相信市场的概念炒作，概念的东西比较虚，投资概念品种安全边际不高。

　　牛市还有很多年

　　与2006年的高调路演相比，靳奕目前对于股市的判断变得明显谨慎乐观起来。“如果你觉得一年收益要有一倍才能称之为牛市，那么牛市应该已经结束了。”靳奕认为再一年一倍地涨下去，市场就会出现很大的泡沫。“但如果以长期理财的理念降低对回报的期望值，那么牛市还有很多年。”

　　作为资深基金经理，靳奕坚信不疑股票投资的吸引力。但她在最近的路演中郑重地告诫投资者，买基金应该做好长期投资准备，至少应该放两三年，不能过于短视。从长期的角度来看，中国经济会保持较快成长至少十年。

　　在靳奕的电脑里，存有这样一组数据：“1万元的演变”。她介绍这是她最近经常向投资者展示的图表：比如现在投资1万元，假设每年有10%的回报且将收益再投资，25年后这1万块钱就变成10万，30年后就变成17万。她希望借助这样一组数据让投资者逐渐树立理财的思维，改变原有投资暴富的思维，“美国的很多人现在回头来看，觉得多年前要是买股票型基金，现在已经赚了相当多的钱，但却在不经意间遗憾地错过了。”她认真地说，“中国的投资者在目前这个慢牛时期为什么不能介入呢？”(中国证券报)