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　　2007年上市公司年报披露即将拉开大幕，上市公司业绩预增预喜公告不断。在一片叫好声中，一些上市公司的业绩却开始遭到业内专家的质疑，去年下半年以来的大牛股德豪润达(002005行情,股吧)近期就麻烦不断。

　　1月11日，某证券专业报刊刊发《募集资金玩家德豪润达的业绩暴增迷雾》一文，公开对公司业绩预增400%~450%的真实性表示怀疑。

　　德豪润达随即停牌，在15日发布了一则长长的澄清公告，对媒体质疑进行了公开回应，坚称自己没有造假。然而，昨日在新浪网上，著名财务打假团队“夏草”发表了《澄而不清：德豪润达涉嫌数亿潜亏》的文章，再次向公司发难。

　　事实的真相究竟如何？今天，我们将各方的观点登载出来，目的只有一个，在上市公司预增预盈利好满天飞的市道下，股民朋友需要多一分警醒，仔细辨别业绩增长背后的玄机。

　  业绩暴增4倍 德豪利润来自何方

　　2007年三季度后，有关德豪润达(002005，收盘价17.16元)的好消息不断。

　　先是该公司在自己的网站披露，其四期工程在珠海破土动工，该项目总投资金额将超过5亿元人民币，项目建成后预计能为公司年均新增销售收入22亿元，是其目前年营业总收入的一倍多。接着，该公司在2007年三季报中披露，其三季度单季一举实现盈利4552万元，不仅弥补了上半年2917万元的亏损，还使得前三季度产生了1635万元的净利润，同时预计，2007年净利润将比上年增长400%~450%。

　　连串的利好消息似乎在显示，这家上市后就陷入业绩滑坡泥淖中的首批中小板公司，在经营上已出现了重大转机。

　　然而，细读该公司相关公告，记者却被诸多疑问所困惑。

　　业绩暴增点何在？

　　德豪润达的主业属于小家电行业。按照一位资深行业研究员的说法，这样的公司经营一般具有连贯性，挣钱难且只能1分1分地赚，不像金融投资，可能一下子就会赚很多钱，除非出现了重大的突变因素。那么，德豪润达在2007年三季度后出现了什么重大的突变因素呢？该公司在三季报中列出了两点：一是其合并报表范围发生变化，三季度将期末收购的深圳实用电器有限公司纳入了合并报表，增加了盈利；二是由于成本控制及产品提价的累积效应，产品毛利率逐季提高。

　　在正常情况下，提价不仅会带来产品毛利率的提高，而且也会带来营业收入的增加。然而，从报表上来看，即使合并报表范围扩大了，德豪润达2007年前三个季度的营业收入也只有13.37亿元，比上年同期的13.61亿元还略有逊色。万隆松德会计师事务所一位接受采访的注册会计师表示，单从报表上看，看不出德豪润达产品毛利率在逐季提高。

　　如果提价及产品毛利率的变化不构成德豪润达盈利突变的因素，那么，剩下的就只有合并报表范围变化这一因素了。

　　实用电器是超级盈利机？

　　德豪润达证券事务代表莫家欢在接受记者采访时也表示，该公司业绩突增的原因主要是深圳实用电器纳入了合并报表中。

　　深圳实用电器公司是德豪润达在2007年三季度末收购的一家子公司，注册资本为5000万港元，实收资本为1500万港元。那么，实用电器究竟是不是一个“金娃娃”呢？ 按照德豪润达当初的收购公告，实用电器2007年1～7月亏损2064万元。而2007年12月4日德豪润达发布的担保公告则显示，实用电器2007年1～9月亏损999万元，期末净资产仅561万元，资产负债率高达98.55%。显而易见，收购这样一家公司远不能使德豪润达业绩暴增。

　　东海证券分析师刘俊也向记者证实，他当初到德豪润达调研时，该公司曾表示其利润主要来自上市公司本身，并购深圳实用更多出于产能和战略上的考虑，后者的盈利能力其实一般。

　　倘若真如此，德豪润达业绩暴增就越发变得扑朔迷离。到底是什么突变因素导致这种变化的呢？

　　谜团困扰记者，记者又请教了前述的那位注册会计师。他表示，看一个公司的经营状况，不能光看利润表，还要看资产负债表和现金流量表，如果一个公司有粉饰或做假业绩的动机，通常的模式是做大存货和应收账款项。

　　记者查看了一下德豪润达的三季报，该公司三季度末存货较期初增加1.75亿元，增幅为46.6%，应收账款较期初增加1.69亿元，增幅为55.3%。不知这其中实用电器贡献有多大，还是有其他玄机？