-----食品饮料行业最佳分析师访谈

　　■主持人 杨光

　　■嘉宾 朱卫华、许彪、刘树坤

　　编者按：白酒提价、黄酒提价、啤酒提价、乳制品提价。近期，提价成为食品饮料行业的关键词。贵州茅台(600519行情,股吧)、海南椰岛(600238行情,股吧)等多只食品饮料股，本周股价更是创出历史新高。2008年如何投资食品饮料板块？为此，《红周刊》特约2007年食品饮料行业3位最佳分析师，探讨2008年的行业前景和投资机会。

　　朱卫华：清华大学经济学学士，中国科学技术大学管理学硕士，拥有注册国际投资分析师 CIIA资格，6 年证券从业经验。现为招商证券消费品研究小组组长，食品饮料行业高级分析师，2005～2007年连续3年被业内评为食品饮料行业最佳分析师第一名。

　　许彪：中国农业大学博士、复旦大学博士后、隆平高科(000998行情,股吧)独立董事。在农业行业具有12年工作经历。2001～2004年就职于湘财证券；2004～2006年就职于国信证券；2006年6月加入中信证券(600030行情,股吧)，现为 中信证券食品饮料行业首席分析师。2005～2007年连续3年被业内评选为食品饮料行业最佳分析师。　　

　　刘树坤：毕业于中国农业大学，获得农学学士、农业经济管理硕士学位；2004年至今就职于联合证券研究所，现为食品饮料行业分析师，2007年被业内评选为食品饮料行业最佳分析师。　　

　　两税合一大幅提升

　　白酒股2008年业绩

　　《红周刊》：国家发改委1月15日公布了《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》，宣布伊利股份(600887行情,股吧)、光明乳业(600597行情,股吧)等12家公司在国家实行临时价格干预措施期间，如果要提高列入提价申报范围的产品出厂价格，必须按照规定报批。此项政策对相关公司有何影响？

　　许彪：目前食品特别是猪肉价格上涨加快，国家为防止当前结构性通货膨胀向全面通货膨胀转变，出台了此项政策稳定物价。伊利股份日前已经对产品小幅提价，在当前乳制品行业竞争激烈，供大于求的情况下，继续提价的可能不大。并且公司还可以通过压缩批发商的利润等方法变相提价，所以我认为此项政策对相关公司影响不大。伊利股份等龙头公司规模优势明显、拥有较强的核心竞争力、业绩增长稳健，我个人看好公司未来的发展。

　　《红周刊》：国务院正式公布了《中华人民共和国企业所得税法实施条例》。该条例自2008年1月1日起施行。从2008年起，企业所得税法定税率从33%降为25%。条例规定，企业发生的符合条件的广告费和业务宣传费支出，除国务院财政、税务主管部门另有规定外，不超过当年收入15%的部分，准予扣除；超过部分，准予在以后纳税年度结转扣除。这对食品饮料公司业绩影响如何？

　　刘树坤：2000年公布的《企业所得税税前扣除办法》规定“粮食类白酒广告不得在税前扣除”，该规定目前并没有废除，因此白酒抵扣问题事实上尚未最终明确。如果2008年所得税率下降和广告费用税前抵扣两项能够同时执行，那么白酒企业将因税负下降而导致业绩明显上升。贵州茅台、五粮液、泸州老窖(000568行情,股吧)、山西汾酒(600809行情,股吧)等4家公司，在新所得税条例下业绩水平都将约有20%的增长，古井贡酒(000596行情,股吧)业绩将增长25%，而水井坊(600779行情,股吧)业绩将增长43%。这些白酒企业各自税项调整和税率调整的影响程度都有所不同。其中五粮液、水井坊的广告费用比例最高，税项调整影响最大；贵州茅台和山西汾酒的可抵扣项最少，导致税率调整对它们影响最为明显。