和讯股票消息 长城证券2008年投资策略报告会，于1月19日在深圳市福田区马哥孛罗好日子酒店举行，和讯网受邀作为独家网络媒体支持，进行全程图文直播。以下是长城证券金融研究所所长助理但朝阳先生在大会上的讲话。

　　下面对08年的市场运行做一个稍微定量一点的测算，刚开始也讲过了，无论是从公司还是从市场来讲，这两个因素都是决定股价和市场波动的两大因素，所以我们对这两大因素做情景分析，业绩估计是20-30，核心区间是25-30，PE区间是20-40，核心区间是25-35。做出来的结果是08年上证综指的波动区间在4300-6700点之间，呈现宽幅震荡格局。这也提示大家，在08年的投资中相比07年更加重视波段投资手段的运用，如果还像07年这样做相对比较长期（比如半年期）一直持有，可能会造成很多的困扰。在宽幅震荡的市场背景下，我们看看哪些时间段可能会出现比较乐观的行情，也就是高点可能会出现在大理，低点可能会出现在哪里。

　　我们觉得高点出现可能有三个时间段，第一个时间段是成长行情，也就是07年报与08年一季报业绩浪，时间在3-4月份。

　　第二个是奥运效应，考虑到投资的提前效应，所以我们认为奥运效应的高峰时期可能会在6-7月份。

　　第三个是经济层面，现在大家对08年经济数据有很多的分歧，有悲观的预测，也有乐观的预测，因为07年下半年的经济相对热度比较高，数据比较难看，是不是四季度以后，宏观数据出现好看的可能，经济软着陆的迹象已经开始显现，如果出现这样一个情景的话，那可能就会带来非常乐观的行情，这个时间段可能在四季度。

　　低点何时出现呢？首先讲讲经济层面，如果出现了这种比较乐观的情形，如果宏观数据表现低于预期怎么样呢？那可能会造成更加悲观的行情出来，这个时间段也是在3-4季度。

　　第一个时间段是年报行情后的成长效应真空期，4-5月份，这个时间段也是宏观调控的密集期，所以我觉得这个时间段很不乐观。

　　第二奥运行情后的真空期，尤其是8月份以后，我觉得在3-4月份。

　　第三是宏观数据表现低于预期，时间是3-4季度。所以我认为明年市场的波动，无论是幅度还是来回波动的次数可能都会比较复杂，所以说明年的确是变数比较多的市场。

　　我们刚才讲了08年是一个不确定性很多的年份，不确定性在哪里呢？经济层面主要是在周期性行业的业绩会有很多的不确定性。确定性在哪里呢？我们寻找确定性首先是从行业的层面，其次是从主题投资的层面，从两个层面寻找确定性。行业层面：刚才讲了上游行业面临的不确定性或者变数多一些，金融、消费类、交通运输类这几个行业是确定性行业的首选，消费类包括食品饮料、医药、商业、旅游等等，这几个下游行业应该是确定性投资的首选。第二个方面是周期性行业是不是还有机会？是不是都有不确定性？我们觉得部分周期性行业的基本面还是比较确定的，包括煤炭，尤其是焦煤，包括机械、石油化工，这里面还有很多细分行业也是比较确定的，地产虽然短期很不明朗，但长期成长性我相信多数人都不会怀疑，所以确定性的行业选择主要在上述这样一些行业。