投资要点：

　　家电行业整体景气，但上市公司投资机会迥异。居民收入大幅增加，城镇化速度加快，消费升级等一系列因素支持家电市场维持景气；同时原材料上涨，业内竞争激烈，外贸环境复杂和人民币持续升值对家电发展又构成一定压力，家电行业整体景气下，细分行业之间，各公司之间分化严重。

　　我们和市场思路不同在于主要通过考察家电产品升级方式，世界产能分布，品牌集中度等三大因素来探寻分化的原因、挖掘上市公司投资机会。产品升级方式总体上确定了民族品牌、外资品牌的竞争能力和盈利机会，世界产能分布决定了行业抗汇率风险的能力，品牌集中度决定了上下游议价能力和业内竞争态势。

　　空调行业，产品温和升级，技术进步较少，有利于国产品牌发挥成本优势、规模优势、渠道优势。而彩电业产品革命式升级，更多的利润在外资品牌和电视上游，相应上市公司缺少投资机会。

　　空调行业72%产能在中国，由于国外消费者找不到替代，中国企业抗汇率风险能力较强，销售和利润率有一定保证，而冰箱、洗衣机行业中国产能仅占全球47%、35%，抗汇率风险能力稍弱。

　　空调品牌集中度较高，前三位份额已过50%，行业竞争更趋理性，龙头企业上下游议价能力很强，而冰箱、洗衣机前五位的市场份额仅46%、50%，行业还需竞争来确立地位，利润率不稳定。

　　基于此，我们2008 投资策略为：超配空调行业，平配冰箱洗衣机行业，回避彩电行业。 因为空调产品主要表现为渐进式升级；目前72%家用空调产能在中国；品牌集中度很高。

　　研报下载 家电：考察三大因素 探寻投资机会 6股评级(研报)