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　　在去年交出巨亏27亿多元人民币，成为三大航终唯一年报见绿的公司后，东航（600115.SH，0670.HK）2007年业绩将在行业回暖后一洗颓势。

　　昨日东航公告称，预计2007年业绩将扭亏为盈，收益来自汇兑收益大幅上升与主营业务扭亏。不过分析就认为按照不同会计准则，东航的业绩结果或截然不同。

　　按国际会计准则或仍亏损

　　事实上，自去年9月开始，东航各高层已不断放出风声指公司2007年将实现扭亏盈利，因此东航的预盈公告在业界预期之内。有见及此，加上昨日A股与港股同时出现暴跌行情，东航A股于昨日下午跌停，报17.47元，其H股也在复牌后大跌11.59%，收于5.95，盘中一度创下了自其引资消息证实以来的最低价―――5.48港元。

　　“尽管东航按照国内的会计准则可以扭亏，但我认为若按照国际会计准则计算，东航在2007年可能仍将录得亏损。”国泰君安驻港分析师王鼐说。他还指出，在国内再次上调航油价格后，航空股均沽压沉重，只有南航的情况会稍好。“从去年下半年开始，国内的航油价格便低于国际航油价格了，因此主要飞国内线的南航比国航、东航有更高的成本优势。”

　　据悉，2002年的航空业大整合之后，东航连年亏损。其中，2003年净亏损8.2亿元，尽管2004年扭亏后，2005年亏损4.67亿元，2006年更创纪录地巨亏27.79亿元。

　　新航3.8元的出价更合理？

　　不过，其股价暴跌会否令新航入股方案的出价显得更为合理？王鼐分析师认为会有这个可能。至于中航此时再坚持5港元以上的入股价是否明智，王鼐就称中航的出价并非单纯出于财务考虑。

　　与此同时，中航的财务顾问中金国际分析师陶薇在其日前的报告中透露，日前公布的方案中出具的中金对国东合作将产生50亿人民币的协同效应收益判断，远远超出了此前她于本月9日的报告中作出的27亿-40亿协同收益的预期。中航有限在短时间内大幅上调这一收益预测，引人关注。

　　早前便有香港方面的声音指，协同效应究竟产生多大收益，主观判断意味或较重。光大证券分析师李军表示，即使不考虑协同效应到底能为双方带来多高的收益这一市场游说因素，中航方案的以5港元以上入股价的建议，也会令东航集团雪上加霜。

　　“考虑到东航集团紧张的财务状况，要其以与中航方面同样的出价收购东航定向增发的H股，困难很大。”