1月15日以来，上证指数连续下挫，短短10天跌去1100点，跌幅高达20％。昨日，上证指数收盘4457点，距离年线仅79点。虽然年线在投资者心理上有重要意义，但诸多券商认为，大盘在年线附近很难真正企稳，３900点或成为本轮调整的支撑位。

　　牛市第一波已结束

　　长期以来，A股市场的大趋势总是沿着5月均线运行，牛市贴着5月均线上方运行，熊市则贴着5月均线下方运行，在平安证券看来，有效跌破该均线就标志着这个大趋势的结束，或者是牛市中的中期调整，或者是熊市中的大B浪反弹。

　　而上证指数在去年11月已跌破了5月均线，这是自2005年12月向上突破该均线来首次。平安证券指出，这标志着牛市的结束或中期调整已经开始。“但结合历史以及目前形态来看，目前的调整并不意味着牛市的结束，应该属于大牛市的中期调整。”该券商强调。

　　回顾历史，我国上轮牛市从1996年初到2001年6月历时5年多，而这轮牛市到目前才历时2年多，显然，在时间上还不具备结束这轮牛市的条件。此外，从形态看，尽管这轮牛市的累计升幅已经很大，但大的趋势上仅仅只有一个大的升浪，或者说形态上没有完成一个牛市的完整形态。

　　“一般中期调整会跌破年线，并最终围绕着年线展开大幅震荡。目前上证指数的年线在4378点，显然中期调整还远没到位。”平安证券指出，中期调整一般会回吐整个牛市升幅的一半，本轮牛市从2005年10月28日最低1067点开始，最高达到6124点，上涨了5057点，回吐一半的位置在3596点。

　　此外，从上证指数的形态看，近期的下跌，属于中期调整的C浪下跌，如果根据C浪至少等于A浪的原则，本轮调整的目标在4178点。折中后，平安证券预计中期调整的最终目标在上证指数3900点附近，而这个点位正好是“5·30”调整区间的中轴，因此该点位支撑力度很强。

　　短期下跌空间有限

　　虽然平安证券认为中期仍有下跌空间，但他们并不认为调整过程会一步到位，预计短期内大盘继续下跌的空间有限，很可能在跌破年线后就会展开短暂的反弹。“目前上证指数离年线只有79点，但一般跌到年线处都会有所反复。”平安证券指出，大盘在经历上周一、周二以及前日的连续大跌后，短期报复性反弹的修复是必然的。此外，跌破前期形成的4800点附近的颈线位之后也需要反抽确认。因此，平安证券预计短期大盘继续下跌的空间有限，很可能在跌破年线后会展开反弹。建议投资者短期不要继续杀跌，应该在反弹过程中逐步继续减仓。

　　◇投资策略

　　看好消费类板块

　　在通胀背景下，消费类、尤其是高档消费类板块依然被渤海证券看好。

　　高档酒类板块方面，如贵州茅台(600519行情,股吧)、五粮液、泸州老窖(000568行情,股吧)、水井坊(600779行情,股吧)、山西汾酒(600809行情,股吧)和张裕A；奥运受益的燕京啤酒(000729行情,股吧)、青岛啤酒(600600行情,股吧)；行业和资产整合受益的双汇发展(000895行情,股吧)、五粮液和古越龙山(600059行情,股吧)等。

　　汽车消费板块方面，主要聚焦具有自主新品创新能力和规模优势，以及生产中档及中高档轿车产品的主流企业，建议关注上海汽车(600104行情,股吧)、长安汽车(000625行情,股吧)。

　　医疗保健板块方面，主要聚焦于受益于我国医疗改革出台的细分行业龙头企业，如恒瑞医药(600276行情,股吧)、云南白药(000538行情,股吧)、天士力(600535行情,股吧)、东阿阿胶(000423行情,股吧)等。

　　此外，“受近期恶劣天气影响导致运输瓶颈越发严重的煤炭行业也值得关注。”渤海证券指出，可重点关注拥有焦煤资源的西山煤电(000983行情,股吧)，以及存在资产整合与注入预期的中国神华(601088行情,股吧)。