积极的政策信号开始显现

2008年02月01日15:45  来源: 和讯网    作者:广州万隆

  和讯特约

  提要:经济由过热风险转为更加复杂和不确定,过度紧缩可能导致经济增长硬着陆,导致目前最高层强调要把握调控力度,紧缩性政策将有所松动的重要背景。这意味着,积极的政策信号初步显现。对于股市来说,我们可以关注基金拆分规模是否能够继续扩大,甚至重开新基金发行,央行是否会向市场持续释放部分货币,这些都可能成为导致市场格局转暖的微妙信号。

  一,硬着陆风险导致紧缩性政策松动

  和07年的宏观环境相比,08年开春的种种不利因素完全改变了国内宏观经济的微妙格局,过热不再是中国经济增长的唯一主题词。由于外围因素的波及和国内天灾影响,前期政策针对的主要目标如经济过热、投资增长过快及通胀因素都有所缓解,与之相反的则是新形式下经济增长可能面临快速放缓的风险。有数据就显示,从1月24日公布的2007年宏观数据来看,中国宏观经济减速趋势已确立,唯一的问题只是08年经济增长增速会下降到多少。而国际货币基金组织则认为,按目前情况来看08年中国经济增长可能下调到10.5%左右,经济增长速度下降的幅度可能超预期。

  也就是说,目前国内经济所面临的最大风险已经由过热转为复杂和不确定,是过热和经济减速过快兼存的风险。而实际上,如果紧缩性政策力度把握不当,完全不排除经济可能出现硬着陆的最坏结果。

  这也就可以理解,为什么胡总书记会强调,正确把握世界经济走势及其对我国的影响,充分认识外部经济环境的复杂性和多变性,科学把握宏观调控的节奏和力度,尽可能长地保持经济平稳较快增长。这其中,尤其要注意尽可能长的保持经济平稳较快增长实际上是管理层的主要政策目标。

  二,政策面初显积极信号

  我们认为,最高层强调要科学把握宏观调控的节奏和力度,是紧缩性政策可能松动的积极信号。

  这预示着2008年经济增长出现明显减缓,国内通货膨胀压力也得到一定缓解的背景下,从紧政策实施也已经放松。而扩大内需、刺激国内消费从而带动经济持续增长等的措施也将重启。

  正如有关专家认为,在实施中的宏观调控需要把握好"度",相机抉择。为了应对今年出现的复杂情况,建立应急机制是当务之急。对于始自去年的宏观紧缩政策,目前是"宜动不如宜静"。

  而来自央行的内部人士也认为,一季度加息可能性在减弱。

  三,股市政策压力有所减缓,部分资金开始活跃

  在6000点至今的大幅下跌,实际上是由于政策面打压资产价格泡沫,缓解股票价格上涨过快的背景下,市场投资者预期被政策压力逐步改变的结果。辅之以次贷危机下的全球股市大跌,外围的紧缩性政策环境等诸多因素,市场的下跌幅度也超过预期。

  但伴随着市场持续下跌,股价泡沫也被大幅度压缩,而两市估值水平已初步跌落至合理范围。在这样的背景下,管理层打压股市泡沫的目标应已阶段性实现,政策面的利空压力基本释放。

  虽然目前两市弱势形态未改,但是已经显现出部分先知先觉的资金开始活跃的信号。

  四,关注资金供应能否持续增加

  我们认为,虽然政策面压力在放缓,但是市场格局的完全转暖需要资金供应持续增加来支持。而基金新发和拆分以及央行向市场注入资金,则是资金面转多的信号。

  1,央行开始向市场释放部分流动性

  数据显示,尽管本月对冲资金压力加大,但是受大盘新股发行以及春节长假临近等因素制约,公开市场还是慎发央票,主要运用短期工具适度紧缩市场的流动性。而在央行对市场进行对冲以后,本周公开市场为净投放5830亿元资金。

  这是近期央行首次出现明显的向市场释放资金信号。如果这一趋势持续,那么股市外围的资金面无疑将会得到很大缓解。

  2,基金分拆是否继续也是关键

  基金一直是本轮牛市发展的顶梁柱,而从资金面来看,也只有在基金规模扩大能够保持一定进度的情况下,才能够给市场提供足够的新增资金支持。08年初基金拆分达到400亿左右,如果管理层在近期重开基金发行,加大基金资金的入市力度,那么对缓解市场的悲观预期有明显作用。

  3,政策面需要释放更多信号转变投资者预期

  同时,我们认为目前仍然需要释放更多的政策信号来转变投资者预期,毕竟在大小非的压力和近期的市场暴跌面前,市场心态颇为积重难返。而管理层在防止经济硬着陆的同时,也应该防止资本市场的硬着陆,一旦举措不当,都可能带来市场持续萧条和双输的苦果。

(广州万隆)
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(责任编辑:董金海)

 

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